Для фондового менеджера Клиффорда Аснесса настал час возмездия

ForbesБизнес

Ставка на ценность: как покорить биржу акциями скучных компаний

В последнее время ценные бумаги скучных компаний взяли верх над акциями интересных. По словам Клиффа Аснесса, миллиардера и сооснователя AQR, это лишь начало большого тренда

Уильям Болдуин

Клифф Аснесс (Фото Jin Lee / Bloomberg via Getty Images)

Для фондового менеджера Клиффорда Аснесса настал час возмездия. Ждать пришлось довольно долго.

В течение удручающе долгого времени ставящие превыше всего ценность активов портфельные менеджеры фирмы AQR (Аснесс основал ее вместе с партнерами в 1998 году) проигрывали конкурентам, которые гонятся за акциями с растущими котировками. Затем в прошлом году рынок ушел в пике. Пока раздутые показатели капитализации технологических компаний стремились вниз, вперед вырвались фонды AQR.

То, чем финансовые пузыри оборачиваются для игроков, которые делают ставку на ценность бизнеса в долгосрочной перспективе, Аснесс описывает так: «Все начинается скверно, но в итоге получается замечательно». Замечательно, если, конечно, не отходить от первоначального замысла. Но некоторые клиенты решили делать по-своему.

Клиффорд Аснесс на обложке американского Forbes. (Фото Guerin Blask для Forbes)

Аснесс не из тех, кто забирает прибыль и удаляется, а еще он не стесняется открыто высказываться. В Twitter он возмущается по поводу доходности по облигациям ниже уровня инфляции и выплат вкладчикам Silicon Valley Bank. В научных работах и заключениях для клиентов он заявляет, что до конца восстановления ценности активов еще очень далеко.

В стенах разветвленного бизнеса AQR, располагающего шестью филиалами за рубежом, штаб-квартирой в Гринвиче (штат Коннектикут), средствами под управлением на сумму $100 млрд и целой плеядой исследователей с учеными степенями, происходит много интересного. Но одна тема затмевает все остальные: в долгосрочной перспективе ценность бизнеса приносит бóльшую выгоду, нежели его рост.

Недооцененными называются акции неповоротливых, скучных компаний, которые нравятся только бунтарям: например, концерну Stellantis, выпускающему автомобили Chrysler, Dodge и Fiat. Любимчики рынка ― это всегда быстрорастущие и яркие предприятия вроде Ferrari. По сравнению со скучными бумагами акции роста должны торговаться с наценкой. Насколько она должна быть велика? Дорогие бумаги, как их называют в AQR, продаются по цене в три раза выше коэффициента прибыльности по дешевым акциям. По мнению Аснесса, показатель должен превышать этот коэффициент не более чем вдвое.

Подход с ценностью бизнеса показывал свою эффективность на протяжении сотни лет, пока не перестал работать, когда Федеральная резервная система отреагировала на финансовый кризис раздачей вертолетных денег. Дешевые бумаги остались дешевыми, а акции роста, подгоняемые искусственно заниженными процентными ставками, подскочили в цене еще сильнее.

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Столкновение умов: как не проиграть конкуренцию в борьбе за лидерство в области ИИ Столкновение умов: как не проиграть конкуренцию в борьбе за лидерство в области ИИ

Как на самом деле развивается ИИ в России?

Forbes
Археологи нашли доказательство того, что люди начали использовать сталь гораздо раньше, чем мы думали Археологи нашли доказательство того, что люди начали использовать сталь гораздо раньше, чем мы думали

Закаленная сталь использовалась ремесленниками раньше, чем считали ученые

ТехИнсайдер
Бесконечная пахота против дзена: как устроена азиатская корпоративная культура Бесконечная пахота против дзена: как устроена азиатская корпоративная культура

Карьерный ментор Анна Знаменская рассказала об азиатской офисной специфике

Правила жизни
Психологи выяснили, кто больше всех ненавидит женщин Психологи выяснили, кто больше всех ненавидит женщин

Больше всех женщин ненавидят мужчины, которые живут без секса. Не удивлены?

Psychologies
Развод и утрата: как справиться с последствиями Развод и утрата: как справиться с последствиями

Как утрата влияет на наше психологическое состояние?

VOICE
В небе, на трассе и в Сети В небе, на трассе и в Сети

Девушки в спорте начинают и выигрывают, показывая выдающиеся результаты

Robb Report
20 лучших фантастических сериалов 2010–2023 годов 20 лучших фантастических сериалов 2010–2023 годов

Максимально кратко перечисляем и описываем золотой фонд современной фантастики

Maxim
Калейдоскоп фактур Калейдоскоп фактур

Квартира в стиле «мягкого» и комфортного лофта

Идеи Вашего Дома
Пресс Пресс

Почему пресс при прокачке может складываться в "домик" и чем это грозит

VOICE
«Потанцуйте со мной»: каким получился байопик о Уитни Хьюстон «Потанцуйте со мной»: каким получился байопик о Уитни Хьюстон

Почему кино Кейси Леммонс теряется на фоне музыкальных байопиков последних лет

Forbes
Зов далеких островов Зов далеких островов

Дальний Восток России — регион с обилием уникальных природных ландшафтов

Y Magazine
Не до шуток: можно ли на самом деле умереть от смеха? Не до шуток: можно ли на самом деле умереть от смеха?

Что будет, если смеяться слишком долго?

ТехИнсайдер
Харизматическая энергетика и демонические черты: как в моде появилось понятие cool Харизматическая энергетика и демонические черты: как в моде появилось понятие cool

Отрывок из книги о понятии cool и переломных моментах в истории моды

Forbes
​​Как чех из Volkswagen стал калужским сидроделом ​​Как чех из Volkswagen стал калужским сидроделом

Как Ян Йираско запустил производство традиционного яблочного сидра в России

Forbes
Так как правильно: крайний или последний? Поставим точку в вечном споре Так как правильно: крайний или последний? Поставим точку в вечном споре

Споры в очереди в поликлинике не стихают. "Кто последний?"

ТехИнсайдер
Работа с пограничным расстройством личности: техника ментализации Работа с пограничным расстройством личности: техника ментализации

Как распознать человека с пограничным расстройством личности?

Psychologies
«Пес со мной» «Пес со мной»

Как понять собаку и сделать ее счастливой

N+1
“Парадокс ожирения” развенчан. Ученые установили, что лишний вес повышает смертность “Парадокс ожирения” развенчан. Ученые установили, что лишний вес повышает смертность

Как жир влияет на здоровье человека?

ТехИнсайдер
«Жизнь, которую мы создали» «Жизнь, которую мы создали»

Как 50 тысяч лет рукотворных инноваций преобразили природ

N+1
В доме на Невском В доме на Невском

Интерьер этой квартиры привлекает изяществом и оригинальными решениями

Идеи Вашего Дома
15 фактов о сериале «Уэнсдэй» 15 фактов о сериале «Уэнсдэй»

Чему Дженне Ортеге училась для роли и как снимали сцены с отрубленной рукой?

ЖАРА Magazine
Праздники дефицита любви: почему мы страдаем 14 февраля и 8 Марта — взгляд психолога Праздники дефицита любви: почему мы страдаем 14 февраля и 8 Марта — взгляд психолога

Как изменить свое негативное отношение к праздникам?

Psychologies
Обратный отсчет Обратный отсчет

Похудеть на 5 кг за неделю: 7 работающих способов

Лиза

Необычная история неуловимой и нераскаявшейся преступницы

VOICE
Ребёнок не хочет учиться читать? Измените подход! Ребёнок не хочет учиться читать? Измените подход!

Как привить ребенку любовь к чтению?

Здоровье
Колобок в аду Колобок в аду

«Джон Уик — 4»: Киану Ривз и русская сказка

Weekend
Алексей Баталов: «Теперь мне страшно вспоминать, сколько раз я отказывался от роли Гоши, не подозревая, какой это будет фильм» Алексей Баталов: «Теперь мне страшно вспоминать, сколько раз я отказывался от роли Гоши, не подозревая, какой это будет фильм»

Я — бродяга и много раз бросал кино, занимаясь совсем другим

Караван историй
Что делать при панической атаке: техника пяти шагов Что делать при панической атаке: техника пяти шагов

Что такое паническая атака и как помочь себе, если она случилась

Правила жизни
4 типа вещей, которые нельзя носить женщинам с животиком 4 типа вещей, которые нельзя носить женщинам с животиком

Какие вещи лучше отложить подальше, если хочешь замаскировать проблемные зоны

VOICE
Математики нашли многоугольник для апериодического паркета Математики нашли многоугольник для апериодического паркета

Найден невыпуклый многоугольник, замощающий плоскость только апериодически

N+1
Открыть в приложении