Российские инвесторы затеяли опасную игру
Состоятельные трейдеры выкупают депозитарные расписки и еврооблигации русских компаний с большим дисконтом. Их не смущает даже огромный риск зависнуть в этих активах на долгие годы
Выпущенные за рубежом бумаги российских компаний вновь пользуются спросом. Брокеры помогают желающим купить на внебиржевом рынке расписки «Яндекса», TCS Group, еврооблигации «Газпрома» и других компаний. Расчет инвесторов прост: можно сразу заработать на перепродаже этих активов другим игрокам или, если повезет, попасть под замещение зарубежных облигаций российскими бумагами. Но может и не повезти.
Просто так не купишь
Прогремевшие весной прошлого года западные санкции обрушили рынок российских евробондов и депозитарных расписок. Европейские депозитарии Euroclear и Clearstream прекратили взаимодействие с Национальным расчетным депозитарием (НРД), разрушив связывавшие русскую и западную инфраструктуру учета «мосты», поэтому инвесторы потеряли возможность продать часть зарубежных бумаг (см. «Русские уходят», «Эксперт» № 16 за 2022 год). А компании не смогли выплачивать купоны по евробондам, которые учитывались на Западе.
Как напоминает лицензированный инвестиционный советник Илья Бутурлин, рейтинговые агентства понизили долгосрочный кредитный рейтинг России до мусорного. Бумаги российских компаний в результате стали нежеланным гостем в портфелях иностранных инвестфондов.
Однако сделки с евробондами и расписками все еще проходят на внебиржевом рынке, где их можно купить с огромным дисконтом. Например, за 70% номинала, если речь идет о еврооблигациях. По некоторым классам активов дисконт может доходить и до 90%.
Бутурлин говорит, что от бумаг из России избавляются все фонды коллективных инвестиций с открытыми декларациями, в том числе хедж-фонды. Источник «Эксперта» на фондовом рынке, знакомый с ситуацией, заявил, что в последнее время особенно много российских бумаг продавал Goldman Sachs.
Дело не только в западных санкциях, но и в ограничениях со стороны российских регуляторов. Перечислить на свой счет за рубежом можно не более 10 тыс. долларов в месяц, перечисление на чужой зарубежный счет запрещено. Кроме того, Банк России в августе прошлого года запретил российским депозитариям и регистраторам совершать операции с ценными бумагами, зачисленными напрямую со счетов иностранных депозитариев или уполномоченных держателей после 1 марта 2022 года.
Поэтому сегодня такие сделки проходят через посредников — брокеров из дружественных стран, преимущественно из Казахстана и Армении, или через зарубежные «дочки» российских брокеров. По информации «Эксперта», совершать такие покупки помогают многие независимые брокеры, от небольших до крупных и старейших на российском рынке.
Поначалу инвесторы активнее всего покупали российские еврооблигации. Веснойлетом прошлого года их можно было приобрести за 2030% от номинала. Однако к осени стоимость этих бумаг выросла в два раза и более. Сейчас они продаются по 7080% от номинала.
Сегодня фокус сместился в сторону депозитарных расписок крупных российских компаний, последние торгуются в Euroclear с дисконтами в 5070% от цен в России.
Бумаги уходят в Казахстан
У каждого брокера есть свои «наработки» и схемы приобретения бумаг российских компаний у западных держателей. Причем схемы для евробондов и расписок отличаются. Многие брокеры сначала скупают у зарубежных инвесторов зависшие активы, а потом уже продают их частникам из России. Либо ищут желающих продать и купить бумаги и сводят их вместе.
Старший аналитик мультисемейного офиса группы инвестиционных компаний ITSWM Георгий Окромчедлишвили объяснил, что «дочка» брокера из России, к примеру на Кипре, либо брокер из дружественной страны выкупает бумаги у дружественных нерезидентов на внебиржевом рынке по предоплате. Еще один вариант — российский брокер-посредник покупает бумаги на счет номинального держателя, открытый у западного брокера.
Обычно выкуп происходит с использованием omnibus account — особого вида счета, доступ к которому есть у нескольких инвесторов. Этот счет принадлежит управляющему. Георгий Окромчедлишвили говорит, что благодаря таким счетам иностранный депозитарий видит владельцем бумаг брокера, а не отдельных клиентов. При этом сами бумаги принадлежат отдельным инвесторам из России.
Тому, кто хочет купить бумаги с дисконтом, надо открыть счет у брокера, который занимается такими сделками, описывают «Эксперту» схему частный трейдер, знакомый с ситуацией. После этого брокер высылает анкету, просит заполнить ее и прислать ему вместе с копией паспорта и СНИЛС. Деньги на счет зарубежного брокера можно переводить в рублях. Существуют промежуточные компании, которые позволяют удобно совершать такие переводы.