Комиссионные доходы Мосбиржи снизились из-за падения оборотов

ЭкспертБизнес

Мосбиржа встряхнула рынок

Комиссионные доходы Мосбиржи снизились из-за падения оборотов. Помочь площадке могут процентные доходы и повышение тарифов

Александр Столяров

Иллюстрация: Игорь Шапошников

Общие комиссионные доходы Мосбиржи в третьем квартале 2022 года выросли до 8,9 млрд рублей. Это примерно на 10% больше, чем во втором квартале, но на 14% меньше, чем за тот же период в прошлом году. В четвертом квартале, по оценкам Альфа-банка, комиссионные доходы могут еще подрасти по сравнению с третьим кварталом, но все еще останутся ниже прошлогодних показателей. Виной всему снижение оборота торгов из-за ухода иностранцев.

В то же время чистая прибыль Мосбиржи по итогам 2022 года может оказаться даже выше, чем по итогам 2021 года, и составить 30 млрд рублей (28 млрд год назад). Поможет чистый процентный доход, который в этом году вырастет, ориентировочно, в два-три раза. Но его размер площадка в ежеквартальных отчетах не раскрывает.

Напомним, Московская биржа имеет два основных источника дохода — комиссионный и процентный. Комиссионный — это доход от комиссий за сделки, совершающиеся на площадке. Процентный доход биржа получает, размещая остатки средств клиентов в инструменты денежного рынка под процент. Соответственно, на размер процентного дохода влияет объем самих остатков, а также ставка ЦБ. В 2021 году Мосбиржа заработала 41,5 млрд рублей комиссий и 12,9 млрд процентных доходов. В этом году соотношение заметно изменится в пользу последних.

Иностранцы не дали заработать

Комиссионные доходы Мосбиржи падали и во втором квартале — тогда они сократились на 18,8% год к году, до 8,2 млрд рублей. Это неудивительно, так как торги весной временно останавливались, а активы нерезидентов с тех пор заморожены. В третьем квартале ситуация с комиссионными доходами стала выравниваться. В четвертом же квартале, учитывая повышение комиссий, этот вид дохода у Мосбиржи может еще восстановиться.

Из всех рынков — денежного, валютного, долгового, рынка акций и производных инструментов — большую часть комиссионного дохода дает Мосбирже именно денежный рынок, так как на него приходятся основные обороты площадки (около 40 трлн рублей в месяц). Так, доход от комиссий за операции репо в третьем квартале текущего года составил 2,07 млрд рублей. От операций на валютном рынке Мосбиржа получила 1,53 млрд рублей. Еще миллиард принесли комиссии от сделок с деривативами. Три самых доходных рынка были таковыми и год назад. Рынок акций и паев в комиссионных доходах лишь четвертый, и эта позиция сохранилась, хотя он больше всего просел после ухода иностранцев. В октябре текущего года объемы торгов на этом рынке составили 1 трлн рублей. В октябре прошлого года эти показатели были в три раза больше (см. график 1).

График 1. Объем торгов акциями и паями на Мосбирже обвалился после ухода нерезидентов

В отличие от рынка акций обороты денежного рынка практически не изменились, валютный просел незначительно, долговой рынок постепенно восстанавливается (см. графики 24).

Обороты упали — тарифы выросли

Для роста отстающих комиссионных доходов биржа вводит новые тарифы. Так, с ноября площадка изменила тарифы для клиентов на рынке акций, депозитарных расписок и ETF. 14 июня аналогичные изменения уже были приняты на срочном рынке, 1 августа — на валютном.

График 2. Объем операций на денежном рынке остался прежним (за исключением пика в марте)

График 3. Валютный и долговой рынки: стабильность и восстановление

Все изменения тарифов сопровождаются новой классификацией участников торгов. Их разделили на мейкеров — выставляющих заявку в биржевой стакан, и тейкеров — отвечающих на заявку. К мейкерам и тейкерам могут относиться одни и те же игроки, объяснил «Эксперту» источник на рынке. Будут они платить комиссию или нет — зависит только от типа проводимой ими сделки.

Так, раньше авторы заявок и те, кто на них отвечает, на рынке акций делили комиссии пополам. Комиссию 0,015% платили Мосбирже за организацию торгов и такую же комиссию — входящему в состав Мосбиржи Национальному клиринговому центру (НКЦ) за клиринговое обслуживание. Таким образом, если сложить обе эти комиссии, получалось 0,03%. Эта система называлась симметричной тарифной моделью.

Сейчас вместо нее вводится асимметричная модель. От комиссии полностью освобождается часть мейкеров. А вот тейкерам придется платить в два раза больше. Они должны будут выплачивать комиссию 0,01725% Мосбирже и 0,01275% НКЦ. Суммарно все те же 0,03%.

При этом есть еще один нюанс. На обязанность платить комиссию также влияет тарифный план, выбранный инвестором у конкретного брокера. Некоторые клиенты платили брокерский тариф и отдельно — биржевой. Другие же платили комиссии по общему тарифу, когда брокерские и биржевые тарифы не разделялись. Теперь же мейкеры освобождаются от платы только по раздельным тарифам. Те из них, которые платили брокерский и биржевой тарифы вместе, продолжат их платить, как и раньше.

На срочном рынке мейкеры — то есть брокеры и их клиенты, выставляющие лимитные заявки, — освобождаются от биржевой комиссии по фьючерсам и опционам. За них комиссии будут платить тейкеры.

На валютном рынке асимметричный тариф введен для сделок спот. Мейкеры по этому тарифу него не будут платить ничего, комиссия для тейкеров составит 0,0045%. Единая же биржевая комиссия, как и на других рынках, остается прежней.

Как пояснил «Эксперту» источник на биржевом рынке, Мосбиржа, меняя тарифную систему, хочет встряхнуть рынок. «Сегодня некоторые игроки, чьи акции торгуются, нанимают брокеров. Последние формируют заявки, чтобы были колебания цены. Это делается для создания видимости, что какие-то активы популярны, что ими активно торгуют. В этом случае профессиональные игроки выступают мейкерами. И Мосбиржа хочет в данном случае подыграть им, отменив для них комиссии. Это позволит сделать рынок интереснее», — говорит источник.

«Новая тарифная модель направлена на улучшение ликвидности рынка и предусматривает нулевую биржевую комиссию для участников, предоставляющих ликвидность на рынок, выставляющих пассивные заявки, — пояснили в пресс-службе Мосбиржи. — Мы надеемся, что брокерские тарифы со временем также будут ориентироваться на такую модель, поскольку она создает условия для развития рынка». На площадке говорят, что с момента внедрения новой тарифной модели на рынке акций спреды по наиболее ликвидным бумагам уже снизились в среднем на 20%, существенно улучшилась ликвидность на валютном и срочном рынках, где асимметричная модель была введена ранее в этом году. По словам управляющего директора инвестиционного департамента UFG Wealth Management Сергея Беляева, асимметричные расходы для участников рынка — логичное решение в условиях пониженной ликвидности рынка. «Эта инициатива направлена на то, чтобы маркетмейкеры активнее предоставляли ликвидность по сниженным комиссиям», — соглашается эксперт, и это действительно приведет к увеличению ликвидности на Мосбирже.

Директор по брокерскому обслуживанию ПСБ Александр Сокологорский напоминает также, что изменение тарифов позволит снизить волатильность рынка ценных бумаг. Но для большинства частных инвесторов, которые при совершении сделок являются тейкерами, расходы могут возрасти, предупреждает он. «В первую очередь увеличение расходов заметят активно торгующие клиенты с большим дневным оборотом», — говорит Александр Сокологорский.

Впрочем, такие игроки скорее вредят рынку. «Асимметричные комиссии могут ухудшить позиции тех трейдеров, которые совершают в день большое количество сделок. Эти трейдеры покупают или продают инструменты по рынку, забирая ликвидность из стакана», — считает аналитик «КСП Капитал» Михаил Беспалов.

Что касается трейдеров-физлиц, редко совершающих сделки, то для них изменения не будут существенными. По словам главного аналитика компании «Ингосстрах-инвестиции» Виктора Тунева, для обычных инвесторов в целом комиссия вырастет меньше, так как основную комиссию они платят брокерам. «Некоторые брокеры уже повысили тарифы для клиентов. Например, “Тинькофф” для премиальных клиентов увеличил комиссию с 0,03 до 0,04 процента, включая комиссию биржи», — напомнил эксперт.

«Для кого-то комиссия может не измениться совсем, если брокер применяет единый тариф. При этом, если тарифная модель брокера подразумевает раздельное удержание биржевой и брокерской комиссии и инвестор будет совершать мейкерские сделки, то есть предоставлять ликвидность, его биржевая комиссия может существенно снизиться», — комментируют в пресс-службе Мосбиржи.

В «Ингосстрах-инвестициях» подсчитали, что пересмотр тарифов Мосбиржи приведет в среднем к росту ее комиссии в полтора раза.

График 4. Структура комиссионного дохода Мосбиржи за третий квартал 2022 года

Процентный успех

Что касается процентных доходов, то точных данных о них в этом году нет, так как Мосбиржа весной закрыла эту информацию. Но можно предположить, что по итогам года этот показатель вырастет в два, а то и три раза — ввиду необычайно высоких ставок, которые наблюдались весной.

«Судя по всему, Московская биржа выигрывала как от роста рублевых остатков клиентов, так и повышенных процентных ставок, говорит аналитик “Финам” Игорь Додонов. — Особенно сильно это могло проявиться во втором квартале, когда чистый процентный доход, по моим грубым оценкам, мог оказаться несколько выше комиссионного дохода. В третьем же квартале чистый процентный доход был, по-видимому, сопоставим или несколько ниже комиссионного дохода».

Мосбиржа, вероятно, продолжает получать доход не только с остатков резидентов, чьи счета остаются активными, но и с остатков на заблокированных счетах нерезидентов. Сейчас выплаты в пользу нерезидентов поступают на счета типа C. «По идее, эти средства поступают в рублях и отражаются в активах биржи, соответственно, они могут быть размещены по ставкам денежного рынка. Ставки обычно следуют за ключевой ставкой, которая сейчас составляет 7,5 процента. Остатки на счетах типа С после выплаты дивидендов “Газпрома” и ряда других компаний могут вырасти более чем с 200 миллиардов рублей до 600 миллиардов рублей», — предполагает Виктор Тунев.

Девалютизация, безусловно, тоже подстегивает процентные доходы. В 2021 году 12,9 млрд рублей Мосбиржа получила, по сути, лишь с 13% клиентских остатков — именно такой была доля рублей. 80% клиентских остатков хранилось на счетах биржи в долларах и евро. В этом году соотношение не могло не измениться в пользу российской валюты.

Так что, по мнению Игоря Додонова, вполне можно предположить, что чистый процентный доход Московской биржи в этом году вырастет в два-три раза.

Сама Мосбиржа не стала комментировать «Эксперту» ситуацию с остатками и то, ожидается ли рост процентного дохода, сославшись на регуляторные ограничения.

Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Эволюция человека, квантовая революция и химия по щелчку Эволюция человека, квантовая революция и химия по щелчку

Как люди научились манипулировать самыми тончайшими материальными объектами

Эксперт
Алло, гараж! Алло, гараж!

Как, зачем и для кого в России создают мотоциклы на заказ

Men Today
От города миллионеров к СберСити От города миллионеров к СберСити

Город от Сбера: акцент на экотехнологии и цифровизации

Эксперт
Как уборка, готовка и уход за детьми связаны с экономическим неравенством Как уборка, готовка и уход за детьми связаны с экономическим неравенством

Как неравенство в бытовых вопросах влияет на мировую экономику

Forbes
«Яндекс»: умножение делением «Яндекс»: умножение делением

Главная IT-компания России «Яндекс» разделилась на две части

Эксперт
Финтех попросил Минобрнауки скорректировать план подготовки IT-специалистов Финтех попросил Минобрнауки скорректировать план подготовки IT-специалистов

Дефицит кадров в IT-области до 2030 г. составит примерно 1 млн специалистов

Ведомости
Перестройка по-итальянски Перестройка по-итальянски

Новая конструкция власти в Италии призвана усилить власть президента

Эксперт
«Звери рейха. Образы животных и немецкая пропаганда» «Звери рейха. Образы животных и немецкая пропаганда»

Как евгеника определила облик немецкой овчарки

N+1
Мечеть в стиле минимализма Мечеть в стиле минимализма

Казань — город наиболее быстрых урбанистических трансформаций в России

Эксперт
IT-разработка «внутри» или готовое решение: что выбрать IT-разработка «внутри» или готовое решение: что выбрать

Стоит ли IT-компании разрабатывать ПО с нуля или лучше купить готовое решение?

Inc.
Гармоничное сочетание Гармоничное сочетание

Как создать гармоничное сочетание, которое уважает традиции разных кухонь?

Bones
Страшно влиятельный доктор Страшно влиятельный доктор

Из чего 105 лет назад появился первый хоррор

Weekend
Молодость навсегда Молодость навсегда

Важные бьюти-ингредиенты, которые помогают нам дольше оставаться молодыми

Лиза
«Сколько ты зарабатываешь?»: как перестать сравнивать себя с другими в эпоху «успешного успеха» «Сколько ты зарабатываешь?»: как перестать сравнивать себя с другими в эпоху «успешного успеха»

Откуда взялась идея суперпродуктивности и как она превратилась в настоящий культ

Psychologies
«Выученная беспомощность»: как травма из-за неудачи формирует мышление и влияет на поведение «Выученная беспомощность»: как травма из-за неудачи формирует мышление и влияет на поведение

Как неудачи и стресс влияют на наше мышление?

ТехИнсайдер
Искусство маскировки Искусство маскировки

Многие симптомы разных болезней маскируются под особенности характера

Лиза
Очень приятно, принц! Очень приятно, принц!

Советы и места, где искать мужчину мечты

Лиза
Читать Читать

Эти издания помогут лучше себя чувствовать в виртуальном пространстве

Psychologies
Картины, которые изменили живопись, но остались в тени Картины, которые изменили живопись, но остались в тени

Четыре неочевидные картины, которые повлияли на искусство

СНОБ
Три героя Три героя

Ода троечникам и их образу мышления

Men Today
«Казус белых» на российском рынке вина «Казус белых» на российском рынке вина

На российском винном рынке красные вина постепенно уступают место белым

РБК
Жертвы уверенного земледелия Жертвы уверенного земледелия

Когда я привела мужа в сад, который мы купили, он присвистнул

Afternoon Seasons of life
Пушистые герои: реальные истории о кошках, которые спасли жизнь людям Пушистые герои: реальные истории о кошках, которые спасли жизнь людям

Реальные случаи, когда кошкам удалось спасти жизнь людям

ТехИнсайдер
6 молодых режиссеров с ярким авторским почерком 6 молодых режиссеров с ярким авторским почерком

Новые режиссерские имена и фигуры театра, за которыми интересно следить

Weekend
В четыре руки В четыре руки

С террасы открывается вид на поле и дальний лес, здесь хорошо просто молчать

Afternoon Seasons of life
Скорпионы и лавры: говорящие детали Скорпионы и лавры: говорящие детали

10 портретов-ребусов эпохи Возрождения

Вокруг света
Единство против мошенников Единство против мошенников

Бороться с мошенниками в одиночку нельзя – нужно объединять усилия

Ведомости
Человек-оркестр Человек-оркестр

Из чего строится рабочий день бренд-шефа, который ведет несколько проектов?

Bones
10 крупных секс-скандалов шоу-бизнеса, не считая Пи Дидди 10 крупных секс-скандалов шоу-бизнеса, не считая Пи Дидди

Как звезды теряли свой моральный облик и к чему это приводило

Maxim
Свидание с Россией Свидание с Россией

Богатые и успешные россияне о лучших городах Сибири и Дальнего Востока

RR Люкс.Личности.Бизнес.
Открыть в приложении