Непростой сюжет первичного публичного размещения акций

ВедомостиБизнес

Флиппер, Поппер и Пеппи Длинныйчулок

Сергей Моисеев, советник первого заместителя председателя Банка России
пн. 3.02.2025

ЦБ предлагает участникам рынка IPO разобраться в непростой ситуации с прозрачностью и доходностью размещений Алексей Орлов / Ведомости

Банк России выпустил доклад для общественных консультаций «Информационная прозрачность на рынке ценных бумаг: эмитенты и условия первичного размещения их акций». В нем регулятор погрузился в непростой сюжет первичного публичного размещения акций (Initial Public Offering; IPO), сравнимого с незаурядной театральной постановкой.

На авансцене рынка IPO три действующих лица. Эмитенты малой капитализации со средним размещением в 5 млрд руб., долей акций в свободном обращении, как правило, не более 10%, которые желают повысить свою рыночную стоимость. Организаторы размещений, отвечающие за экспертизу, юридическое сопровождение, сбор заявок инвесторов и коммуникацию с ними. Наконец, флипперы (flippers, буквально – «перевертыши») − на профессиональном жаргоне ими называют инвесторов, прежде всего розничных, которые приходят на IPO с тем, чтобы перепродать акции при первой возможности. В России насчитывается около 200 000 флипперов, которые кочуют от одного IPO к другому. Горизонт инвестиций розничных инвесторов на IPO составляет в среднем пару дней и не выходит за пределы месяца. Успех IPO − капитализация для мажоритарных акционеров и возможность быстрого обогащения для флипперов − зависит от взаимодействия всех трех персонажей постановки.

Халиф на час

В первый торговый день после IPO может наблюдаться краткосрочный рост цены акции. Он определяет доходность от инвестиций в IPO: разность между ценой первоначального предложения и ценой закрытия первого торгового дня. Самостоятельное участие в IPO без профессионалов похоже на подбрасывание монеты, поскольку не гарантирует заработка. С 2014 по 2024 г. положительная доходность первого дня наблюдалась в половине случаев. Если бы инвестор участвовал во всех отечественных IPO подряд и продавал бы акции на закрытии первого дня, его средняя доходность составила бы 5%.

Большинство рассчитывают на счастливый билет: что им повезет и цена быстро пойдет вверх «ракета взлетит», как принято говорить в розничной среде. Эффективная доходность краткосрочных вложений в IPO, как правило, ниже. Флипперы резервируют бесплатные остатки денежных средств на счетах брокера на несколько дней. Некоторые из них используют маржинальное кредитование, т. е. покупают бумаги на IPO взаймы. Кроме того, на IPO действует более высокий брокерский тариф, чем по сделкам на вторичном рынке. Резервируемые суммы в большинстве случаев кратно превышают объем удовлетворенной заявки из-за избыточного спроса («переподписки»). Отношение положительной переоценки акций по удовлетворенной заявке к общему объему резервируемых сумм, как правило, невелико. Даже при двузначном росте курса в первый торговый день эффективная доходность может быть ниже, чем при самом консервативном вложении − покупке паев фонда денежного рынка.

Инвестор в IPO может оказаться халифом на час из арабского сборника «Тысяча и одна ночь». День IPO иногда выглядит как невероятная удача, однако с наступлением сумерек и подсчетом доходности иллюзия развеивается. Чарам иллюзии не подвержены те, кто хорошо разбирается в рынке или работает через профессиональных посредников. Несмотря на неопределенность результатов, IPO всегда остается в центре внимания из-за его важности для расширения перечня активов, доступных для инвестиций, капитализации фондового рынка и селекции «хороших» эмитентов.

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Лучше гор Лучше гор

За вдохновением Николай Рерих пускался в реальные и весьма опасные странствия

Вокруг света
Даурские каникулы Даурские каникулы

Истории о свободолюбивых диких котах и их скрытном образе жизни

Наука и жизнь
Ставка на валюту Ставка на валюту

Особенности выбора юаневых и замещающих облигаций

Деньги
Меню по сезону Меню по сезону

Зачем менять систему питания в зависимости от времени года?

Лиза
Цветочная церемония Цветочная церемония

История трогательной цветочной традиции, возникшей благодаря болельщице клуба

Ведомости
«Сколько ты зарабатываешь?»: как перестать сравнивать себя с другими в эпоху «успешного успеха» «Сколько ты зарабатываешь?»: как перестать сравнивать себя с другими в эпоху «успешного успеха»

Откуда взялась идея суперпродуктивности и как она превратилась в настоящий культ

Psychologies
Рыбу подтягивают к потребителю Рыбу подтягивают к потребителю

Российский ретейл расширяет прямое сотрудничество с рыболовными компаниями

Монокль
Сопрано Сопрано

Главный сериал XXI века?

Men Today
«Если что-то можно произвести в России, почему бы это не делать?» «Если что-то можно произвести в России, почему бы это не делать?»

Председатель ФРП Антон Данилов-Данильян — о здравом подходе к импортозамещению

Монокль
Встреча с ними может обернуться трагедией: 5 самых опасных птиц на планете Встреча с ними может обернуться трагедией: 5 самых опасных птиц на планете

Пернатые, встреча с которыми может сулить реальную угрозу

ТехИнсайдер
Авторство жизни: как предпринимателю выйти из тоннеля и найти для себя новый смысл Авторство жизни: как предпринимателю выйти из тоннеля и найти для себя новый смысл

Как предпринимателям найти себя в новом мире: на что надеяться и что делать?

Forbes
Связанные одной целью Связанные одной целью

Можно ли в одном организме объединить несколько разных существ?

Вокруг света
Парк вместо поля: как семья воронежского предпринимателя привлекла 200 000 туристов Парк вместо поля: как семья воронежского предпринимателя привлекла 200 000 туристов

Как Маньковы превратили окрестности старинного имения в парк развлечений

Forbes
История любви История любви

Почему личные фонды — альтернатива западным трастам и частным фондам?

RR Люкс.Личности.Бизнес.
Дух большой воды Дух большой воды

Почему индейцы боятся «Большой воды» и уходят все глубже в лес?

Вокруг света
«Бруталист»: каким получился монументальный каннский эпос Брэйди Корбета с Эдрианом Броуди «Бруталист»: каким получился монументальный каннский эпос Брэйди Корбета с Эдрианом Броуди

«Бруталист»: разбираемся в потайных ходах монументального фильма Брэйди Корбета

Правила жизни
Как нехватка сна влияет на ваши внешность и тело? Эксперты дали полный ответ Как нехватка сна влияет на ваши внешность и тело? Эксперты дали полный ответ

Регулярные ночные недосыпы могут привести к серьезным проблемам со здоровьем

ТехИнсайдер
Как была устроена модная индустрия в СССР — отрывок из книги «Мода в стране дефицита» Как была устроена модная индустрия в СССР — отрывок из книги «Мода в стране дефицита»

Как в 1960–1980-х годах была устроена модная индустрия в СССР

СНОБ
Часы в России встали Часы в России встали

Рынок умных часов перешел к умеренному росту в темпе потребительской инфляции

Ведомости
Друг сердечный Друг сердечный

Что мы можем сделать, чтобы сердце исправно служило нам всю жизнь?

Лиза
Напряженное слушание заставило людей напрячь ушные мышцы Напряженное слушание заставило людей напрячь ушные мышцы

Как ушные мышцы, отвечающие за шевеление ушей, реагируют на напряженное слушание

N+1
Дизайн-мотиватор Дизайн-мотиватор

Как создать идеальные условия для новых начинаний

Лиза
Пушкин — герой карнавала Пушкин — герой карнавала

Громкая премьера середины февраля — фильм «Пророк. История Александра Пушкина»

Монокль
«Казус белых» на российском рынке вина «Казус белых» на российском рынке вина

На российском винном рынке красные вина постепенно уступают место белым

РБК
Тень опричника Тень опричника

Как город Александров несколько раз оказался столицей

Weekend
В глубинах Бермудского треугольника В глубинах Бермудского треугольника

Снег в глубинах океана и те, кто им питается

Наука и жизнь
Африканские пленные Первой мировой Африканские пленные Первой мировой

Среди военнопленных Первой мировой войны одна категория людей оказалась забыта

Знание – сила
Служенье музам: как женщины строили карьеру в мире искусства и дизайна Служенье музам: как женщины строили карьеру в мире искусства и дизайна

Женщины, без которых бы не было целых художественных направлений и индустрий

Forbes
География несправедливости География несправедливости

О парадоксах нынешнего витка истории неравенства

Монокль
На суверенитет побрызгали живой водой На суверенитет побрызгали живой водой

Промышленность успешно использовала условия вынужденной протекционистской защиты

Монокль
Открыть в приложении