Путеводитель для капиталиста
Российские дивидендные истории, американские IT, облигации крупных компаний, складская недвижимость — самые главные инвестиционные идеи сезона
«Эксперт» представляет обзор основных инструментов для вложения денег на среднесрочную перспективу (три-пять лет) — инструментов, которые несут больший риск, чем депозиты, но и доходность могут дать повыше. Обзор составлен на основе опроса специалистов из инвестиционной сферы, он поможет новичку определиться, куда вложить средства с учетом сегодняшнего состояния рынков. Ситуация, конечно, может измениться, и не раз, особенно в свете замедления мировой экономики и новых санкций; любые вложения могут приносить не только доходность, но и убыток. И все же доходность депозитов так низка (а в будущем может стать еще ниже), что можно хотя бы изучить иные объекты инвестиций.
Начало года для российских фондовых площадок выдалось вполне позитивным. Это хорошо видно по динамике индекса Мосбиржи, который с начала года вырос почти на 10%. И хотя это не так много на фоне роста американского индекса широкого рынка S&P 500 (почти в 16%), инвестиционных возможностей хватает и у нас, и у них.
Тем же, кто не готов брать на себя традиционно высокие риски рынка акций, предлагаем рассмотреть вложения в облигации и недвижимость с учетом особенностей этих инструментов.
Российские акции
Риск: высокий
Порог вхождения: 10–30 тыс. рублей
Потенциальная доходность: от 15% годовых (консервативные стратегии) до 25–30% годовых (умеренно-агрессивные стратегии)
Отечественные компании всё еще довольно дешевы по мировым меркам: по оценкам Bank of America, ожидаемый P/E (отношение капитализации к прибыли) на 2019 год для наших акций 7,8 при среднем показателе для развивающихся рынков 13,5. Но наш рынок акций по-прежнему во многом зависит от санкционного давления. Конечно, с одной стороны, это давление уже не влияет на рынок так сильно, как раньше, однако аналитики считают, что оно будет только усиливаться.
В таких условиях есть смысл делать ставку не на рост капитализации, а на дивиденды — ряд компаний предлагают вполне приличные дивидендные выплаты (например, ожидаемая дивидендная доходность префов «Мечела» в этом году ожидается на уровне 17,4%). Конечно, есть и истории роста: хорошо вложиться можно в ИT-сферу, которая проникает в нашу жизнь все глубже (например, «Яндекс» дивидендов не платит, но с начала года подорожал на 34,4%).
Один из самых известных частных инвесторов в России Элвис Марламов предлагает рассмотреть компании, которые успешно преодолели свои проблемы и теперь все еще недооценены, но уже перспективны. К таковым относятся «Магнит», «Русал», АФК «Система» и, с натяжкой, ТМК. «Это фундаментально сильные компании, попавшие в кризис, но имеющие все шансы выйти из него, судя по действиям менеджмента. Акции торгуются недорого, исходя из мультипликаторов, и в будущем смогут принести достойные дивиденды, если судить по текущим ценам. Но и риски в них есть, иначе они не были бы дешевыми», — говорит Элвис Марламов. Действительно, если посмотреть на графики, то, например «Магнит» потерял 1,66% с начала года, и это с учетом январского взлета, а «Русал» подешевел на 9%. Однако у «Магнита» новый менеджмент успешно переформатирует бизнес, а «Русал» вышел из-под санкций.
Инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин в качестве интересной сферы указывает на ИT-сегмент: «Вопрос только в выборе правильных имен и горизонта инвестиций. Все больше ИT-компаний переходят на сервисную бизнес-модель, когда клиент платит фиксированную сумму в месяц, а не раз в несколько лет покупает новую продукцию. В результате их доходы становятся более устойчивыми и предсказуемыми». Правда, на российском рынке выбор акций этого сектора все еще крайне ограничен — локомотивом является лишь «Яндекс», бизнес которого развивается во многих направлениях. Аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов указывает на одно из направлений развития «Яндекса», а именно на сервис «Яндекс. Такси», который вышел в прибыльность, а доходы от него достигли 15% в структуре доходов «Яндекса». Сервис развивается в партнерстве с агрегатором перевозок Uber, который после своего выхода на IPO может повысить оценку рынком и самого «Яндекса», полагает Алексей Антонов. «Думаю, что “Яндексом” пользуется каждый читающий эти строки, и это лучший метод — покупать акции тех компаний, продукцией или услугами которых пользуешься регулярно», — говорит аналитик.
Иностранные акции
Риск: высокий
Порог вхождения: от 200 тыс. рублей
Потенциальная доходность: от 10–12% годовых (консервативные стратегии) до 30–35% годовых (умеренноагрессивные стратегии)
Краха американского рынка акций ждут уже лет пять, но он все никак не наступает, напротив, продолжают рваться вверх «Фаанги» (FAANG — аббревиатура по первым буквам самых успешных хайтек-компаний: Facebook (соцсеть признана в РФ экстремистской и запрещена), Apple, Amazon, Netflix и Google), да и в целом американские бумаги, даже если это так называемые pennystocks («грошовые акции», компании с низкой капитализацией — в США это акции дешевле пяти долларов за штуку), все еще, как ни странно, имеют неплохой потенциал роста. Торговать этими бумагами нашим инвесторам вполне можно через Санкт-Петербургскую биржу через российских брокеров. Сейчас через нее доступны более 870 ценных бумаг иностранных компаний. Однако надо помнить, что при торговле зарубежными бумагами возникает налог на валютную переоценку, что несколько уменьшает потенциальный доход. Но если частный инвестор держит акции более трех лет, он может получить налоговую льготу на сумму до трех миллионов рублей прибыли за каждый год. «Важный момент: эта льгота распространяется только на зарубежные бумаги, которые залистингованы у нас (СПБ-биржа)», — подчеркивает Александр Бахтин.
Драйвером ближайших лет на рынке акций США обещает стать все тот же сектор ИT. Александр Бахтин констатирует: big data, машинное обучение, искусственный интеллект и прочие вещи уже давно часть нашей жизни и существенно снижают стоимость товаров и услуг. «Для частного инвестора развитие и масштабирование таких технологий может стать реальным шансом на получение повышенных прибылей, обгоняя классические индексы. Но инвестиции в новые технологии имеют свои особенности: помимо крупных гигантов здесь огромное количество неизвестных, но тоже интересных имен. В таком выборе компаний ориентироваться непросто, а управлять портфелем еще сложнее», — отмечает г-н Бахтин. На помощь приходят индексы — например, Robo GlobalRobotics & Automation Index, ориентированный на робототехнику, искусственный интеллект и автоматизацию. В его состав входят несколько десятков компаний, доля каждой не превышает двух-трех процентов.
Еще один перспективный сектор американского рынка — биотехнологии; рост населения и его старение подстегивают спрос на лекарства. «За последние шестьдесят лет доля расходов на здравоохранение в ВВП США увеличилась в три раза, — говорит г-н Бахтин. — Сейчас скопилось большое количество совершенно новых препаратов, которые прошли все испытания и ждут выхода на рынок, что существенно увеличит выручку фармацевтической индустрии».
Алексей Антонов, в свою очередь, рекомендует посмотреть в сторону американской оборонки, ведь военный бюджет США рекордный, страна ведет агрессивную внешнюю политику, а 0,7 трлн долларов, заложенных в бюджет, хватит, чтобы основные поставщики американской армии хорошо заработали. «В предыдущие семь лет Aerospace & Defense ETF вырос в два с половиной раза. Компании, на которые можно обратить внимание, — United Technologies, Honeywell и Lockheed Martin», — перечисляет г-н Антонов.
Основные инвестидеи на перспективу трех-пяти лет
Российские облигации
Риск: от низкого до среднего
Порог вхождения: от 100–200 тыс. рублей
Потенциальная доходность: доходность депозита +1–1,5% годовых для ОФЗ, 10–11% годовых для качественных корпоративных облигаций
Рынок облигаций стал особенно популярным в последние два года: распространение индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) позволило при минимальных рисках получать доходность гораздо выше, чем по банковским вкладам. Вадим Кравчук, аналитик ИФК «Солид», говорит, что трехлетние депозиты сейчас почти неактуальны из-за возможности открыть на те же три года ИИС, на котором благодаря налоговому вычету 13% и простой покупке ОФЗ можно обеспечить практически безрисковую доходность выше 20% годовых.
Порог вхождения на рынок долга заметно выше, чем на рынок акций. Это обусловлено как номиналом облигаций (1000 рублей), так и низкой ликвидностью вторичного долгового рынка: основные держатели облигаций — банки, и чаще всего они держат пакет до оферты или погашения. В принципе, начинать можно и с 30–50 тыс. рублей, но, чтобы собрать сбалансированный портфель, необходимо уже как минимум 200 тысяч. Что же до зарубежных облигаций, то тут речь идет о сотнях тысяч, но уже долларов, что не особенно удобно для отечественных инвесторов (как вариант — можно искать соответствующие облигационные ETF, торгуемые на бирже фонды).
Рынок наших облигаций выглядит все еще интересно: аналитики полагают, что сейчас вполне хорошее время для покупки трехлетних бондов. Чтобы понять, насколько популярен наш долг, достаточно посмотреть, как Минфин на аукционах по новым ОФЗ ставит рекорд за рекордом. Корпораты отстают несильно, на первичном рынке вал новых размещений. Например, еще в феврале «Газпром» разместил семилетние еврооблигации на 1,25 млрд долларов под 5,15% годовых при спросе в 5,4 млрд долларов. Позднее в марте отличились РЖД: при размещении евробондов в рублях (20 млрд) спрос на бумаги превысил 40 млрд рублей.
Вообще, корпоративный сектор выглядит привлекательнее государственного за счет более высоких доходностей, однако на стороне госдолга остаются низкие риски и возможное снижение ставки ЦБ, которое считается делом решенным.
«В последнее время инвесторы проводят переоценку облигаций банков и компаний в сторону сужения кредитных спредов. При этом шансы на снижение премий очень высоки, главным образом за счет удачных первичных размещений, когда эмитенты закрывают книги в доходности ниже вторичного рынка», — описывает сложившуюся на рынке ситуацию начальник отдела финансовых рынков ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий.
Говоря проще, облигации первого эшелона могут еще вырасти в цене — сейчас они с незначительным дисконтом вдоль кривой торгуются к сверстникам из второго эшелона, но этот дисконт может сократиться. Федеральный долг г-ну Навроцкому нравится на среднесрочном участке (3–7 лет): в случае смягчения денежно-кредитной политики кривая должна быстрее падать на участке 1–7 лет (это означает, опять-таки, рост стоимости облигаций этих выпусков, более быстрый и заметный, чем по другим выпускам). «Возможно, в абсолютном значении ОФЗ сроком обращения 7–15 лет покажут лучший результат, однако с точки зрения риск-менеджмента рекомендуем все равно воздержаться от длинной дюрации», — предостерегает эксперт.
Сохранять осторожность и использовать консервативный подход в облигациях рекомендует и Вадим Кравчук. В компании ориентируются на низкий кредитный риск эмитентов и невысокую дюрацию, чтобы исключить негативное влияние изменения процентных ставок на доходность портфеля. «Регулятор должен пойти на снижение ключевой ставки до конца 2019 года, если геополитические риски останутся умеренными, а инфляция будет снижаться к целевому ориентиру ЦБ, — говорит г-н Кравчук. — Вероятность падения рынка облигаций сейчас зависит прежде всего от санкционных рисков и отношения нерезидентов к развивающимся рынкам. На текущий момент оба этих критерия играют на руку российским бумагам. Санкционные страхи и вовсе находятся на минимуме с начала 2018 года. Тем не менее угроза сохраняется, поэтому преобладать должен консервативный и выборочный подход».
При этом Вадим Кравчук говорит, что как по рублевым, так и по еврооблигациям сейчас правильный момент для покупки бумаг, если ориентироваться на трехлетние новые выпуски. А вот пытаться что-то получить на «вторичке» аналитик считает рискованным: «Если стоит вопрос спекуляций, то, рассчитывая на дальнейшее снижение ключевой ставки, можно покупать долгосрочные бумаги и ожидать роста их цены, однако это довольно рискованно, так как уровень неопределенности для такой перспективы также высок».
Недвижимость
Риск: от среднего до очень высокого
Порог вхождения: в коммерческую недвижимость — от 200 млн рублей, в жилую — 5–6 млн рублей
Потенциальная доходность: на уровне инфляции +1%
Столь любимая россиянами недвижимость проигрывает ценным бумагам из-за крайне высокого порога входа: чтобы вкладываться в коммерческую недвижимость, стоит приготовить пару сотен миллионов рублей, а покупка квартир хорошей доходности скорее всего не даст. Для физлиц удобным инструментом могут стать фонды недвижимости (REIT (Real Estate Investment Trust)), риски и доходность которых находятся на уровне между акциями крупных компаний и облигациями с хорошими кредитными рейтингами. Однако REIT — история американского рынка.
На горизонте трех-пяти лет вложения в российскую недвижимость изначально довольно доходны, но обладают большими рисками. Иностранная недвижимость более консервативна, но и более безопасна с точки зрения получения доходов. При этом, как говорит генеральный директор инвестиционной компании Key Capital Сергей Камлюк, российская коммерческая недвижимость — сфера интереса состоятельных физлиц и компаний, «заходить» сюда стоит с вложениями от 200 млн рублей. Это позволит сформировать устойчивый финансовый поток за счет сдачи в аренду приобретенных площадей, например, крупному сетевому ритейлеру.
Игорь Роганович, директор департамента финансовых рынков и инвестиций Knight Frank, однако, считает достаточным для приобретения интересного объекта суммы в полмиллиарда рублей. «Последние несколько лет как корпоративные инвесторы, так и фонды основное предпочтение при выборе отдавали торговой и складской недвижимости. Связано это с тем, что текущая доходность таких объектов исторически выше, чем в офисах, — говорит Игорь Роганович. — Стандартные склады — продукт понятный инвесторам и в хорошем смысле простой; он приносит более высокую доходность в момент, что важно для фондов, которые должны ежегодно распределять дивиденды своим пайщикам». Понятное дело, далеко не каждый инвестор может позволить себе купить несколько складов или торговых площадей — жилая недвижимость смотрится в этом разрезе куда более реалистично. Но инвестиционный рынок жилой недвижимости более хаотичный, там присутствуют игроки с наименьшими активами и по большей части менее профессиональные. «Обычно “инвестиция” заключается в покупке квартиры или нескольких квартир и сдачи их в аренду. Здесь окупаемость составляет около двадцати лет, и это трудно назвать выгодной инвестицией, скорее, речь идет о защите накоплений. Альтернативой для таких инвесторов мог бы стать краудфандинг — покупка более качественной коммерческой недвижимости “в складчину”, — говорит Сергей Камлюк. — В то же время в жилой недвижимости, на мой взгляд, в ближайшие пять лет произойдет кардинальный сдвиг по части конкуренции первичного и вторичного жилого фонда. Сегодня на рынок вводится очень много нового жилья, и оно априори более качественное. Купленные сегодня новые квартиры для себя или для перепродажи в ближайшие три-пять лет начнут менять. И тут обострится конкуренция между новым жильем и “вторичкой” нулевых. Так что советское жилье, а тем более хрущевки могут оказаться невостребованными».
Сергей Камлюк отмечает еще одну сложность рынка недвижимости, которую часто упускают из виду: прогнозировать возможные риски, связанные с налогами, расходами на содержание и тому подобное в существующей политико-экономической модели и при нынешних перспективах развития ЖКХ — бесперспективное занятие, что добавляет неизвестности для потенциального инвестора.
Для тех, кто не готов вкладывать сотни миллионов и нести неизвестные риски, но хочет именно квадратные метры, выход есть — это инвестиционные фонды недвижимости, REIT. Это компания, которая владеет приносящей доходы недвижимостью или финансирует соответствующие операции. Существует два основных вида REITs: долевые (Equity) и ипотечные (Mortgage). Долевые собирают ренту с принадлежащих им объектов, возможно также получение доходов от продажи недвижимости из портфеля. Инструмент этот позволяет инвестировать в портфель объектов недвижимости и получать регулярный доход от их эксплуатации. Ипотечные REITs получают доход от инвестиций в ипотеку или ипотечные ценные бумаги, связанные с коммерческой и жилой недвижимостью. Эти компании публичные, их акции размещают на бирже, во многом они похожи на наши закрытые паевые фонды. Характерная особенность REIT-фондов — достаточно высокая надежность (они сопоставимы по рискам с гособлигациями), при этом их доходность находится между акциями крупных компаний и облигациями. Для иллюстрации: акция Simon Property Group (крупнейший американский траст в сфере торговой недвижимости и крупнейший оператор торговых центров в США) стоит 177 долларов, дивидендная доходность — 4,6% годовых в долларах. Но вся эта история целиком зарубежная.
«На мой взгляд, REIT — актуальная тема для сформировавшегося рынка недвижимости, а у нас он еще в зачаточном состоянии, — объясняет Сергей Камлюк. — В управлении REIT должно быть порядка пяти тысяч объектов, от квартир до доходных домов. Основными клиентами таких компаний являются пенсионные фонды и крупные страховые компании». Минимальные инвестиции в такой фонд составляют около 100 тыс. долларов (6,38 млн рублей на момент написания этой статьи), доходность — 5–8%, то есть это такой пассивный, беспроблемный доход. Войти в REIT можно через специализированные платформы или профессиональных брокеров, добавляет Сергей Камлюк.
ТАСС (2)
Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl