Биржа на свободе
СПБ биржа и Freedom Holding создали в Казахстане новую площадку с иностранными акциями. Так они пытаются повторить досанкционный успех петербургского проекта
Ушедший из России в конце прошлого года Freedom Holding и СПБ биржа совместно запускают в Казахстане новую площадку для торгов иностранными акциями. Проект будет носить название ITS, и предназначен он для торговли иностранными бумагами — только уже не для россиян, а для инвесторов из стран СНГ.
Не биржа, а хаб
СПБ бирже принадлежит в этом проекте 10% минус одна акция. Еще 10% у Freedom Holding. Мажоритарным акционером ITS (80% плюс одна акция) выступает специальный инвестфонд, некоммерческая организация для инвестиций в развитие финансовой инфраструктуры Казахстана — Foundation for the Support and Development of International Financial Center. «ITS является независимым проектом, который будет развиваться как международный хаб ликвидности для инвесторов и финансовых посредников из Азии и стран СНГ в соответствии со своей собственной стратегией и в рамках регулирования МФЦ “Астана”», — рассказали в пресс-службе проекта.
СПБ биржа также предоставила ITS свои технологии и бизнес-модель.
ITS позиционируется как MTF (Multilateral Trading Facility — многосторонний торговый механизм) — тип платформы, к которой могут напрямую подключаться профучастники, у нее упрощенное регулирование и более скоростные транзакции, чем на традиционных биржах. Однако на ней нельзя проводить IPO. Раньше площадки такого типа назывались ECN (Electronic Communications Network).
Площадки MTF считаются более продвинутыми, гибкими и современными по сравнению с более тяжеловесными и медлительными классическими биржами, рассказывает Ольга Мещерякова, гендиректор «Перамо Инвест». «Несмотря на то что на MTF нельзя делать IPO, они имеют несколько преимуществ. В отличие от бирж электронные системы позволяют торговать без временных и географических ограничений. Упрощенное законодательное регулирование позволяет делать специфические вещи без привлечения внимания (так называемые даркпулы). Широкие связи внутри площадки и со всеми основными биржами позволяют MTF выводить крупные заявки от своего имени как маркетмейкера, не раскрывая клиентов брокеров, а более высокая скорость транзакций дает участникам экономию в комиссиях», — перечисляет Мещерякова.
По похожей модели строится и работа СПБ биржи. В интервью «Эксперту» Роман Горюнов, президент НП РТС (основной акционер Санкт-Петербургской биржи), объяснял, что площадка является одним из крупнейших в мире пулов ликвидности с американскими акциями (см. «Я верю, что наступает время российских IPO», № 14 за 2021 год). Если цена на американские бумаги лучше в России, сделка осуществляется внутри СПБ биржи. Если цена на международном рынке лучше, сделка проводится на международном рынке, а Санкт-Петербургская биржа выступает в качестве центрального контрагента. Постепенно с ростом оборотов все больше сделок проводилось внутри самой СПБ биржи.
Взлет и санкции
СПБ биржа всю свою историю специализировалась на торгах иностранными бумагами. С 2014 года инвесторам стали доступны ликвидные акции из индекса S&P 500. В 2016 году появился механизм роутинга — упрощенной процедуры покупки акций на зарубежных площадках через инфраструктуру СПБ биржи. Это вызвало у русских инвесторов огромный энтузиазм, обороты росли по экспоненте. В 2021 году объем торгов составил 393 млрд долларов, а сама компания вышла на IPO на собственной площадке, запланировав через год выход и на американские биржи. Но через год все рухнуло: в 2022-м обороты торгов сократились почти втрое. Не оставляя попыток вдохнуть новую жизнь в российский бизнес (например, запуском торгов гонконгскими бумагами), биржа, похоже, стремится повторить былой успех, только теперь в Казахстане, избегая рисков.
«Прошлый год действительно был очень сложным, потому что реализовались и санкционные риски, и решение ЦБ ограничить неквалифицированных инвесторов в торговле иностранными бумагами. Поэтому бизнес СПБ биржи оказался под угрозой. Новая схема предполагает некоторое реагирование на текущие правовые риски в России», — считает Александр Абрамов, заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС.
Что касается Freedom Holding, то он был акционером СПБ биржи с 2019 года. Значительная часть российского бизнеса холдинга строилась на обслуживании клиентов, которые торговали через площадку американскими акциями. Россия была вторым регионом после Европы по выручке. Но по итогам финансового года, закончившегося 31 марта 2022-го, зафиксировал убыток по российскому бизнесу, а Центральная Азия вышла на второе место в выручке.
Freedom ушел из России в октябре 2022 года. Новому собственнику в РФ остались инвестиционная компания «Фридом Финанс» и банк «Фридом Финанс». Freedom Holding также продал на рынке примерно 2,4 млн акций СПБ биржи за 32,9 млн долларов.
Теперь Freedom Holding позиционирует себя на американском фондовом рынке как брокер из Центральной Азии.
Но, похоже, Freedom не хочет полностью терять русский рынок: здесь остались крупные клиенты брокера. «На наш взгляд, повышенный интерес к российскому инвестору у Freedom Holding остался, даже несмотря на вынужденный уход из России из-за санкционных ограничений. Ведь 1015 процентов крупнейших клиентов делают основную выручку брокера. Поэтому и была разработана стратегия миграции россиян из российской инфраструктуры за рубеж. Это позволит сохранить тех клиентов, что не подпали под санкции, но желают инвестировать в зарубежные активы», — считает Ольга Мещерякова. Она добавляет, что решение вывести российские активы из структуры группы позволило Freedom обезопасить себя от возможных санкций и сохранить корреспондентские отношения с зарубежными контрагентами. В то же время выделение новой торговой площадки, то есть ITS, где капиталы инвесторов из РФ будут «очищены» фильтром жесткого комплаенс-контроля, могут помочь казахстанскому брокеру сохранить базу наиболее значимых российских клиентов.
Россиянам хода нет
Остается непонятным, может ли ITS рассчитывать на сопоставимый с российскими показателями объем торгов. Это важно, ведь чем крупнее площадка, тем большая часть ликвидности остается внутри нее, объясняет Мещерякова.
А ликвидность внутри — это и есть доход биржи. Ключевым вопросом для ITS сейчас является появление ликвидности внутри площадки, соглашается Сергей Ентц, председатель совета директоров АКБ «Держава». «Если все сделки будут перекрываться на внешних биржах или брокерах, новая площадка будет приносить участникам торгов только дополнительные расходы. Чтобы исключить такую ситуацию и пригласили специалистов СПБ биржи, которые на своей площадке за несколько лет смогли довести долю интернализации, то есть сделок целиком внутри биржи, примерно 80 процентов», — говорит Ентц.
Сейчас в Казахстане уже есть две свои биржи — Казахстанская фондовая биржа (KASE) и Astana International Exchange (AIX). Первая специализируется на торгах валютой, облигациями, операциях на денежном рынке. Вторая — на долговых и долевых бумагах. Обе они, правда, гораздо меньше, чем СПБ биржа. Объем торгов KASE за 2022 год составил около 679,2 млн долларов, у AIX — 173 млн долларов. У СПБ биржи объем торгов за весь 2022 год — 122 млрд долларов.
У СПБ биржи количество счетов клиентов с позициями по ценным бумагам составляло на 30 декабря 2022 года 1,78 млн. В Казахстане при населении 19 млн человек только 505 тыс. используют брокерские счета на AIX.
Но ITS рассчитывает на расширение не только в Казахстане, но и в других странах СНГ — Узбекистане, Армении, где уже присутствует Freedom Holding.
Привлечение российских инвесторов помогло бы сделать эту историю более выгодной. На что российский рынок, похоже, тоже надеется: когда Freedom Holding заявил о планах сотрудничества с СПБ биржей и создания площадки в Казахстане, пошли слухи, что вот он, спасительный круг, который может дать российским профучастникам и их клиентам возможность продолжать торговлю иностранными ценными бумагами. Однако Freedom Holding это опровергает. «Доступ для российских брокеров предоставляться не будет. Его получат только клиенты, которые обслуживаются в зарубежных компаниях», — рассказали в пресс-службе Freedom Finance Global.
Да, напрямую российским инвесторам хода нет. А вот брокерам из дружественных стран — есть. «Присутствие российских профучастников на ITS не предполагается, поэтому россияне смогут торговать там лишь через зарубежных брокеров после жесткого комплаенс-контроля, в том числе на предмет чистоты от санкций. На текущий момент с инвесторами из РФ работают некоторые брокеры из дружественных юрисдикций, в частности казахстанская Freedom Finance, у которой 10 процентов в ITS, а также армянский Armbrok. Ожидается, что впоследствии присоединятся профучастники и из других дружественных стран», — говорит Мещерякова.
Правда, тут важно быть осторожным. Если долгосрочно доля оборота российских участников будет значимой, то новая площадка не решит проблему защиты от возможных санкций, считает Сергей Ентц. «Поэтому у российского инвестора в международные рынки, по большому счету, выход один — перестать быть российским. И здесь недостаточно сменить площадку или брокера, в конечном счете будут смотреть на страну проживания и гражданство», — добавляет он.
Безусловно, банки и брокеры из стран СНГ будут нащупывать границы дозволенного, пытаясь и заработать на покидающих РФ деньгах, и не лишиться своих международных позиций. У Freedom здесь хорошие стартовые условия, плюс основной акционер делает верные шаги для дистанцирования от РФ, и, думаю, они смогут продолжать зарабатывать до последнего покидающего страну рубля, рассуждает председатель совета директоров «Державы».
В целом, если судьба ITS сложится успешно, возможно, это благоприятно повлияет на будущее российских розничных инвесторов, заинтересованных в иностранных торгах, считает Александр Абрамов: «Хотим мы или не хотим, у миллионов российских инвесторов есть запрос на участие в иностранных бумагах при низких операционных рисках. На самом деле никто не знает, как будут работать те или иные схемы, позволяющие открыть этот самый доступ. Мне кажется, что создание просто возможности, пускай в теории, — это уже много. А дальше жизнь покажет».
Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl