«Рынок голодный до новых размещений»

Олег Борунов о том, кто покупает российский долг и куда делись IPO

ЭкспертБизнес

«Рынок голодный до новых размещений»

Олег Борунов, заместитель председателя правления Московского кредитного банка, — о том, кто покупает российский долг, куда делись IPO и как построить инвестиционный бизнес в условиях постоянной напряженности на рынке

Евгения Обухова

Заместитель председателя правления Московского кредитного банка Олег Борунов

Инвестиционный блок Московского кредитного банка (МКБ) в прошлом году совершил огромный рывок, в результате которого банк вошел в первую десятку крупнейших организаторов облигационных займов в России, получив премию «Прорыв года» от CBonds. В этом году активный рост продолжается: по итогам первого квартала МКБ занял четвертое место в рейтинге организаторов облигационных займов. При этом инвестбанковский бизнес как таковой появился в МКБ лишь полтора года назад, осенью 2017-го, когда банк решил создать собственный инвестблок и приобрел инвестиционное подразделение лондонского «Открытия» Otkritie Capital International Limited, которое позднее было переименовано в Sova Capital Limited. Тогда же в МКБ на должность заместителя председателя правления, курирующего инвестиционный бизнес и направление Private Banking, пришел Олег Борунов. До прихода в МКБ он занимал должность Head of Equity в «ВТБ Капитале».

«Эксперт» поговорил с Олегом Боруновым о том, как МКБ удается успешно развивать инвестиционный бизнес в условиях, когда большинство игроков с этого рынка в России уходят, как конкурировать с госбанками и чего ждать от рынков капитала в ближайшее время.

— В периметре инвестиционного бизнеса МКБ есть соответствующее подразделение банка и есть Sova Capital, работающая в лондонской юрисдикции. Кто за что отвечает?

— На момент покупки Sova Capital уже имела широко диверсифицированную продуктовую линейку инвестиционных продуктов. Поэтому в рамках создания инвестиционного блока МКБ мы постарались найти правильный баланс, чтобы избежать дублирования функций и конкуренции внутри группы «Россиум». Мы усилили торговый деск, направление репо, подразделения, занимающиеся конверсионными операциями, а также деривативными инструментами; дополнительно создали подразделение по продаже инвестиционных продуктов. Кроме того, появилось подразделение DCM (debt capital markets, помощь в привлечении рублевого долгового финансирования корпоративным заемщикам. — «Эксперт»), его возглавил Степан Ермолкин, пришедший к нам из «ВТБ Капитала» в июле 2018 года. В этом направлении за короткое время в 2018 году нам удалось закрыть 24 сделки общим объемом более 200 миллиардов рублей с крупнейшими российскими эмитентами, в числе которых РЖД, ФСК, ГК «Автодор», ФПК, «Уралкалий», ГТЛК и многие другие, а агентство CBonds присвоило нам премию в номинации «Прорыв года». По результатам первого квартала 2019 года мы уже четвертые на рынке DCM, с начала года закрыто порядка двадцати сделок на сумму около 300 миллиардов рублей. Из наших наиболее знаковых размещений текущего года я бы выделил «Славнефть», «Дом.РФ», Сбербанк, КамАЗ, «Мегафон», «Магнит». Перечень наших клиентов очень диверсифицирован (нефтегазовый сектор, ритейл, телеком, финансовые организации, субъекты федерации и так далее) и постоянно расширяется. При этом мы не ограничиваемся российскими заемщиками и активно сотрудничаем с компаниями из СНГ, которые очень заинтересованы в том, чтобы выйти на локальный рынок России.

— И это на рынке, который в последние годы чувствует себя не самым лучшим образом, да еще и с серьезными конкурентами. За счет чего удалось совершить такой рывок?

— Да, рынок DCM достаточно конкурентен — исторически существенную долю занимают государственные банки. Но количество и объемы сделок, закрытых нами за неполный год, говорят о заинтересованности клиентов в появлении нового игрока и о высоком спросе на наши услуги. МКБ занимает шестое место в России по активам, наши возможности с точки зрения объемов инвестирования практически не уступают госбанкам, а с учетом гибкости и оперативности в принятии решений мы подчас можем быть и более конкурентоспособными. Уже давно решения о выборе организаторов эмитенты принимают исходя из заранее подтвержденных условий гарантированного андеррайтинга по объему и ставке купона. Это вполне оправданный подход в текущих рыночных условиях, хеджирующий эмитента в случае коррекции рынка в период формирования книги заявок. В условиях санкций рынок очень волатилен, и одним из ключевых преимуществ МКБ, помимо возможностей банковского баланса, является оперативное принятие комплексных инвестиционных решений, учитывающих изменения рыночной конъюнктуры.

— Кстати, когда МКБ вышел на рынок DCM, про вас писали, что вы всё покупаете себе на баланс — отсюда и большие объемы размещений, и условия лучше, чем у конкурентов.

— Это не совсем так. Абсолютное большинство размещенных нами выпусков носили рыночный характер и были реализованы среди широкого круга инвесторов. Даже если банк приобретает какую-то часть выпуска в рамках гарантированного андеррайтинга, эти облигации, как правило, реализуются на вторичном рынке в периоды улучшения рыночной ситуации с положительным финансовым результатом, у нас очень сильный торговый деск. В банке установлены существенные лимиты на качественных эмитентов первого эшелона, и там, где у нас есть собственный риск-аппетит, мы такие возможности используем.

Иностранцы покупают

— Что происходит сегодня со спросом на капитал?

— Сейчас мы видим снижение долговой нагрузки корпоративных клиентов. Эта тенденция наблюдается с 2014 года, после введения первых санкций. При этом усиление санкций в апреле 2018-го привело к дополнительному спросу на привлечение финансирования через локальный рынок (в том числе путем выпуска рублевых облигаций) и замещение валютного долга компаний. С другой стороны, один из востребованных в последнее время вариантов, который мы предлагаем клиентам в части валютного привлечения, — финансирование через комбинацию выпуска рублевых облигаций с одновременным заключением кросс-валютного свопа. За счет перехода на российскую платформу клиент решает для себя задачи улучшения ставки привлечения, а также хеджирования инфраструктурных рисков.

— А что с иностранным спросом на российский корпоративный долг?

— Спрос остается довольно сильным и интернациональным. Приведу пример: в процессе размещения наших евробондов (МКБ в 2019 году разместил два выпуска в евро и долларах по 500 млн каждый. — «Эксперт») инвесторы были из Америки, континентальной Европы, Великобритании, Азии. Последние размещения суверенных и корпоративных евробондов в этом году также показали высокий спрос со стороны иностранных инвесторов.

— Уже несколько лет ждут прихода средних компаний на долговой рынок, но такие случаи до сих пор единичны. Почему?

— В случае выхода средних компаний на рынок основными покупателями выпусков являются организаторы, чаще всего это небольшие инвестиционные дома, а также физические лица в погоне за высокой доходностью. Учитывая небольшие объемы выпусков (от одного до трех миллиардов рублей) и кредитное качество эмитентов, такие облигации малоликвидны, и, чтобы заинтересовать инвесторов, заемщики должны давать существенную премию в доходности. Интерес к таким облигациям существует и даже растет, но этот спрос сегментирован и имеет свою специфику.

— Несмотря на то что несколько десятков компаний, по сообщению Мосбиржи, готовится к выходу на рынок акционерного капитала, IPO Headhunter почему-то состоялось в США. Почему у нас нет IPO в последний год?

— В 2018 году было много компаний, которые вели предварительную подготовку к выходу на размещение или уже находились на финальной стадии. Рынок очень ждал размещения компании «Сибур», которое могло бы стать одним из крупнейших на российском рынке, но его, к сожалению, перенесли.

Прошлый год был очень волатилен из-за санкционной напряженности. Особенность первичных размещений еще и в том, что эмитенты хотят получить в первую очередь западный спрос. Что касается места проведения размещения, то клиенты и организаторы учитывают разные факторы в зависимости от сектора компании, а также круга потенциальных инвесторов. Например, компании ИT-сектора часто размещаются на Nasdaq, так уж исторически сложилось, из-за спроса американских хедж-фондов.

— Тем не менее уже почти середина года, а новых IPO что-то не видно.

— В отличие от рынка DCM, где сделку можно подготовить и закрыть за одну-две недели, ECM-сделки требуют длительной проработки и начинаются как минимум за год-полтора до размещения. Но, я думаю, при отсутствии турбулентности на рынках мы можем ожидать новых размещений в этом году, в том числе на Московской бирже: инвесторы соскучились по новым именам.

Сложная начинка

— Куда вы направите основные усилия в ближайшие два-три года?

— У нас очень адаптивный подход с фокусом на клиентский спрос. В данный момент мы видим спрос на DCM, финансирование под залог ценных бумаг, в том числе казначейских, выкуп акций и облигаций с рынка, хеджирование валютных и процентных рисков, а также операции на товарно-сырьевых рынках.

— А что с M&A?

— Очень надеемся, что 2019-й станет не только годом восстановления первичных и вторичных размещений, но и вернется спрос на сделки M&A. У нас есть несколько очень интересных сделок в работе, и мы ожидаем закрыть часть из них в третьем квартале этого года. Хотя напряженность, в первую очередь санкционная, не позволяет этому сегменту полностью раскрыться.

— До недавнего времени у МКБ не было private banking. Теперь он появился. В чем будут его особенности?

— Мы видим для себя направление private banking как очень перспективную нишу с фокусом на персонализированный сервис, точечную настройку предложений и сервисов под запрос от каждого клиента в режиме единого окна через клиентского менеджера банка. Появление в группе собственной диверсифицированной инвестиционной линейки продуктов уже позволяет предложить лучшие решения. Со стороны наших клиентов мы получаем разнообразные запросы на инвестиционные продукты: портфели рублевых и евробондов с различной комбинацией риск/доходность, структурные ноты, финансирование под залог ценных бумаг, размещение активов под управление. При этом входной порог, чтобы стать клиентом private banking, достаточно скромный — от 20 миллионов рублей.

— Почему входной порог будет 20 миллионов, хотя у других участников рынка — 50 миллионов рублей?

— Мы считаем, что это может быть нашим дополнительным конкурентным преимуществом на первом этапе, при этом основную ставку продолжаем делать на качественную продуктовую линейку и сервис.

Предоставлено пресс-службой Московского кредитного банка

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Финтех от физтеха Финтех от физтеха

Николай Сторонский построил компанию-единорог и попал в список Forbes

Forbes
Создан новый инструмент для диагностики аутоиммунных заболеваний Создан новый инструмент для диагностики аутоиммунных заболеваний

Биосенсер не только измеряет концентрацию антител, но и определяет их активность

Популярная механика
Крутой воппер Крутой воппер

Дэниел Шварц возрождает Burger King, сеть быстрого питания с 60-летней историей

Forbes
Тосканский ордер Тосканский ордер

Архитектура виллы в Тоскане подсказала, каким должно быть внутреннее убранство

AD
Гитлер и Сталин как полководцы Гитлер и Сталин как полководцы

Расследование военного историка Алексея Исаева

Популярная механика
«Всё, что я делаю, может быть ошибкой»: почему миллиардер Тоби Лютке советует видеоигры и мягкое отношение к критике «Всё, что я делаю, может быть ошибкой»: почему миллиардер Тоби Лютке советует видеоигры и мягкое отношение к критике

Глава Shopify о ментальных установках, которые помогут развить карьеру и бизнес

VC.RU
Выведем нос на чистую воду Выведем нос на чистую воду

Типичное осложнение гриппа и простуд – гайморит

Здоровье
Антикризисные профессии: чему научиться, чтобы зарабатывать Антикризисные профессии: чему научиться, чтобы зарабатывать

На кого можно выучиться в сжатые сроки?

РБК
Пузырьки газа помогли материалу для 3D-печати расшириться в 40 раз Пузырьки газа помогли материалу для 3D-печати расшириться в 40 раз

Американские химики разработали новый расширяющийся материал для 3D-печати

N+1
Летучий дракон: невидимка, не слезающий с дерева Летучий дракон: невидимка, не слезающий с дерева

Древолаз, которому не по душе земные приключения

National Geographic
Очень большой телескоп засек признаки рождения планеты Очень большой телескоп засек признаки рождения планеты

Первое прямое свидетельство формирования планеты в истории науки

National Geographic
Обувь победителя: что надо знать о паре Air Jordan 1 Майкла Джордана, проданной сегодня за 41 миллион рублей Обувь победителя: что надо знать о паре Air Jordan 1 Майкла Джордана, проданной сегодня за 41 миллион рублей

Почему Air Jordan 1 стали культовыми и чем заслужили такую ценность

Esquire
«Великие русские авторы — это такое семейство Кардашьян» «Великие русские авторы — это такое семейство Кардашьян»

Писательница Юлия Яковлева о русских авторах и книжных мифах

Полка
Аманда Штерс: Святые земли Аманда Штерс: Святые земли

Отрывок из популярного романа Аманды Штерс о поисках гармонии

СНОБ
Дмитрий Степаненко: Дудь, ты не прав. Почему Москва не хуже Кремниевой долины Дмитрий Степаненко: Дудь, ты не прав. Почему Москва не хуже Кремниевой долины

Как обстоят дела с развитием IT-стартапов в России?

СНОБ
Полицейские внедорожники: 6 машин, от которых не получится уйти Полицейские внедорожники: 6 машин, от которых не получится уйти

SUV, которые лучше всех умеют «служить и защищать

РБК
«Брэду Питту мы уже написали»: как инстаграм «Сказки на дому» за месяц превратился в международный проект с инвесторами «Брэду Питту мы уже написали»: как инстаграм «Сказки на дому» за месяц превратился в международный проект с инвесторами

Создатель «Сказки на дому» — о том, как искал команду, деньги и чтецов

Forbes
Ученые измерили громкость почесываний лангустов Ученые измерили громкость почесываний лангустов

Лангусты являются одними из самых громких животных на Земле

National Geographic
Остаться в стороне? Остаться в стороне?

Как быть, если муж твоей подруги абьюзер?

Лиза
Восточные практики для детей: это возможно? Восточные практики для детей: это возможно?

Можно ли мотивировать ребенка на занятия оздоравливающей восточной практикой?

Psychologies
Почему летучие мыши приземляются вниз головой Почему летучие мыши приземляются вниз головой

Летучие мыши прекращают полет оригинальным способом: повиснув вниз головой

National Geographic
Найдена одна из древнейших галактик во Вселенной Найдена одна из древнейших галактик во Вселенной

Галактика, которая помнит Вселенную еще совсем юной

Популярная механика
Доктор едет, едет Доктор едет, едет

Два врача и программист построили цифровую платформу для ДМС

Forbes
Большеротый губан и его секрет — выдвижная челюсть: видео Большеротый губан и его секрет — выдвижная челюсть: видео

Среди коралловых рифов плавает непримечательная рыбка. На первый взгляд

National Geographic
Торжество воды Торжество воды

Петергоф называют столицей фонтанов. Их здесь больше 150!

Лиза
«Битва экстрасенсов»: топ-7 самых странно одетых участников шоу «Битва экстрасенсов»: топ-7 самых странно одетых участников шоу

Собрали для тебя топ-7 главных стиляг программы «Битвы экстрасенсов»

Cosmopolitan
Без царя в голове. Как беспилотные автомобили перекраивают реальность Без царя в голове. Как беспилотные автомобили перекраивают реальность

Мир всё ближе к черте, когда место водителя займет искусственный интеллект

Forbes
В поисках обретенного времени В поисках обретенного времени

Анна Толстова о том, что изоляция может научить нас смотреть видеоарт

Weekend
Два юбилея. 100 лет Suzuki и 50 - её внедорожникам Два юбилея. 100 лет Suzuki и 50 - её внедорожникам

В этом году компания Suzuki отмечает столетний юбилей

4x4 Club
Самый высокий собор в мире, который строили больше 500 лет Самый высокий собор в мире, который строили больше 500 лет

Эта церковь выше Кёльнского собора!

National Geographic
Открыть в приложении