Мы все же угодили в собственную, хитро сконструированную ловушку ликвидности

ЭкспертБизнес

Деньги есть, нет инвестиций

Редакционная статья

Мы все же угодили в свою собственную, хитро сконструированную ловушку ликвидности. Компании не вкладывают, держатели депозитов не инвестируют, а снижение ставки ЦБ сразу на 0,5 процентного пункта — и ожидаемое снижение до 6% в обозримом будущем — не приведет к ускорению экономики. В системе сегодня достаточно денег, чтобы наращивать кредитование: у банков огромный запас денег, который они хранят в ЦБ, у бюджета профицит в несколько процентов ВВП, даже у предприятий есть деньги. Их никто никуда не вкладывает — разве что в ОФЗ или на банковские депозиты, потому что нет никакой уверенности, что бизнес позволит отбить вложения. Спроса нет, роста экономики нет — а нет перспектив, нет и инвестиций.

Неудивительно, что сейчас мы наблюдаем выраженное охлаждение кредитного рынка. Наиболее заметно тормозит корпоративный сегмент — с локального максимума в 11% в феврале 2019 года (здесь и далее темпы прироста к февралю 2018-го) до более чем скромных 3% в сентябре. Чуть-чуть притормаживает портфель потребительских кредитов, с 24% в апреле до 21% в сентябре. Ипотечный портфель демонстрирует снижение годовых темпов прироста с 26% в декабре до 19% в сентябре, притом что ежемесячные объемы выдач с марта отстают от прошлогоднего графика. И все это, заметим, на фоне медленного, но неуклонного снижения ключевой ставки Банка России в 2019 году: до пятничной «ступеньки» накопленное снижение уже составило 75 базисных пунктов.

Конечно, ждать по-настоящему мягкой ДКП от нашего регулятора не приходится, да и модные рецепты зарубежных центробанков по части количественного смягчения нам, увы, не годятся. Наш рынок ценных бумаг настолько примитивен и узок, что просто не располагает достаточным количеством инструментов и объемов, чтобы использоваться для макроэкономических операций. Скажем, ипотечные облигации в России практически отсутствуют как класс, а корпоративные, государственные, включая субфедеральные, облигации в сумме недотягивают до 20% ВВП. Примерно такого масштаба программы выкупа активов осуществлялись Банком Англии и ЕЦБ. И то уже появились подсчеты, что к концу 2020 года в Европе не останется облигаций, которые ЕЦБ мог бы купить: все перейдет к нему на баланс. ФРС скупила активов на 30% ВВП, Банк Японии, первооткрыватель и старожил программ количественного смягчения, — на 87% ВВП.

Одни экономисты указывают, что ЦБ не ставит перед собой задачу стимулировать экономический рост, другие — что и механизмов стимулирования у него нет. Приходится признать: сегодня ключевая ставка больше влияет на долговой рынок, чем на стимулирование кредитования компаний. Зато по-прежнему важен обменный курс рубля — особенно для компаний, которые ввозят импортное сырье, компоненты, оборудование.

Тем не менее меры у ЦБ в руках все же есть, и довольно действенные. Для начала можно пересмотреть регуляторные ограничения, которые удерживают банки от кредитования компаний и увеличивают их потребность в дополнительном капитале.

Адекватными выглядят и меры за пределами ДКП — разного рода льготы на инвестиционный импорт, адекватные налоговые послабления для компаний, которые обновляют фонды.

Обидно сидеть на мешке с деньгами, который обесценивается, пусть и самым низким в нашей истории темпом, но никак не работает на наше будущее.

Александр Сидоров

Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

«Экология — это не листики и букашки, а системная работа по улучшению среды жизни людей» «Экология — это не листики и букашки, а системная работа по улучшению среды жизни людей»

Евгений Гашо взвешивает достижения и угрозы устойчивому развитию Москвы

Эксперт
Лучшие друзья не подведут: как и зачем женщины инвестируют в бриллианты Лучшие друзья не подведут: как и зачем женщины инвестируют в бриллианты

Как выбрать инвестиционные бриллианты, какая судьба ждет эти камни

Forbes
Почти народная компания Почти народная компания

Теперь эксперты предлагают ассоциировать компанию с «новгородским вече»

Монокль
Удар в спину Удар в спину

Случается, что в трудный час подводят те, кому больше всего доверял: истории

Лиза
Око за оком Око за оком

Ослепление противников практиковалось с древнейших времён

Дилетант
Самки шимпанзе не перестали играть со своими детенышами в условиях нехватки пищи Самки шимпанзе не перестали играть со своими детенышами в условиях нехватки пищи

Ученые наблюдали за игровым поведением шимпанзе в течение десяти лет

N+1
Спа среди хвойного леса Спа среди хвойного леса

Превращение неиспользуемой части гаража в домашний спа-комплекс

Идеи Вашего Дома
Памяти Марчелло Гандини: вспоминаем автомобили, которыми мы восхищались в детстве Памяти Марчелло Гандини: вспоминаем автомобили, которыми мы восхищались в детстве

Марчелло Гандини создал машины, о постерах с которыми мы мечтали в детстве

Maxim
Портреты русской цивилизации Портреты русской цивилизации

Как сложились главные города России

Weekend
Правила жизни Александра Ширвиндта Правила жизни Александра Ширвиндта

Правила жизни народного артиста России Александра Ширвиндта

Правила жизни
Чем полезны креветки: четыре свойства Чем полезны креветки: четыре свойства

Креветки — источник важных витаминов и минералов, но каких именно?

РБК
Чем занимались жители Наска в свободное от создания геоглифов время? Чем занимались жители Наска в свободное от создания геоглифов время?

Многогранная культура Наска: геоглифы, многофигурная вышивка и керамика

Наука и Техника
Надежда Румянцева. Звезда, которая вовремя покинула экран Надежда Румянцева. Звезда, которая вовремя покинула экран

О любимице советских зрителей Надежде Румянцевой — в рассказе ее мужа

Коллекция. Караван историй
Глава из дебютного романа Светланы Тюльбашевой «Лес» Глава из дебютного романа Светланы Тюльбашевой «Лес»

Роман о кошмарах, которые скрываются не только в темных северных лесах

СНОБ
Академик Валерий Пузырев: именно генетика и сделала медицину наукой Академик Валерий Пузырев: именно генетика и сделала медицину наукой

Что удалось понять и достичь в генетике, а что остается тайной за семью печатями

Наука
Как ученые смогли снять отпечатки пальцев с 2400-летнего трупа! История болотного тела из Толлунда Как ученые смогли снять отпечатки пальцев с 2400-летнего трупа! История болотного тела из Толлунда

Усопший когда-то стал жертвой человеческого жертвоприношения

ТехИнсайдер
Чтение выходного дня: фрагмент нового романа Яны Вагнер «Тоннель» Чтение выходного дня: фрагмент нового романа Яны Вагнер «Тоннель»

Отрывок из нового психологического триллера Яны Вагнер «Тоннель»

Правила жизни
Марика Коротаева Марика Коротаева

Марика Коротаева превращает Кронштадт в туристический маст-визит страны

Собака.ru
Разговоры о яйцах: какие лучше — C0, C1 или C2? Разговоры о яйцах: какие лучше — C0, C1 или C2?

Что означают буквы и цифры на яйцах? Как правильно яйца хранить?

ТехИнсайдер
Те же грабли Те же грабли

7 ошибок при уборке, из-за которых в квартире никогда не будет чисто

Лиза
Заряд бодрости Заряд бодрости

Первый корпус новой модели из линейки GTX продемонстрировал неудержимый характер

Y Magazine
Чек-лист тревожного человека: как понять, что тебе нужна помощь Чек-лист тревожного человека: как понять, что тебе нужна помощь

Как понять, что твоя тревожность уже вышла за рамки нормальной реакции

VOICE
Михаил Шемякин: «Евтушенко сказал: «Вся Москва только и говорит о твоей великолепной карете, на которой ты разъезжаешь по Парижу!» Михаил Шемякин: «Евтушенко сказал: «Вся Москва только и говорит о твоей великолепной карете, на которой ты разъезжаешь по Парижу!»

Мне было запрещено взять с собой даже маленький чемодан

Коллекция. Караван историй
Защита от негатива Защита от негатива

Как работает сублимация и почему этот защитный механизм для нас так важен

Лиза
Кибермошенничество. Актуальные схемы и меры противодействия Кибермошенничество. Актуальные схемы и меры противодействия

Как защитить себя и свои средства от кибермошенничества?

Наука и Техника
Стоит ли рвать Конституцию морей? Стоит ли рвать Конституцию морей?

Какие выгоды и издержки влечет выход из-под режима Конвенции по морскому праву

Монокль
Я занят, дорогая! Почему муж сидит на сайте знакомств: 6 причин, названных психологом Я занят, дорогая! Почему муж сидит на сайте знакомств: 6 причин, названных психологом

А что если ты внезапно обнаружила, что любимый муж сидит на сайте знакомств?

Лиза
Чистая работа Чистая работа

Как отстирать кухонные полотенца и устранить любые пятна

Лиза
Дорогая, я уменьшил авто Дорогая, я уменьшил авто

Коллекционные модели машин как бизнес и увлечение

RR Люкс.Личности.Бизнес.
Светлана Захарова: образцовый классик и современник Светлана Захарова: образцовый классик и современник

Светлана Захарова — балерина, объединяющая классические и современные танцы

Монокль
Открыть в приложении