Мы все же угодили в собственную, хитро сконструированную ловушку ликвидности

ЭкспертБизнес

Деньги есть, нет инвестиций

Редакционная статья

Мы все же угодили в свою собственную, хитро сконструированную ловушку ликвидности. Компании не вкладывают, держатели депозитов не инвестируют, а снижение ставки ЦБ сразу на 0,5 процентного пункта — и ожидаемое снижение до 6% в обозримом будущем — не приведет к ускорению экономики. В системе сегодня достаточно денег, чтобы наращивать кредитование: у банков огромный запас денег, который они хранят в ЦБ, у бюджета профицит в несколько процентов ВВП, даже у предприятий есть деньги. Их никто никуда не вкладывает — разве что в ОФЗ или на банковские депозиты, потому что нет никакой уверенности, что бизнес позволит отбить вложения. Спроса нет, роста экономики нет — а нет перспектив, нет и инвестиций.

Неудивительно, что сейчас мы наблюдаем выраженное охлаждение кредитного рынка. Наиболее заметно тормозит корпоративный сегмент — с локального максимума в 11% в феврале 2019 года (здесь и далее темпы прироста к февралю 2018-го) до более чем скромных 3% в сентябре. Чуть-чуть притормаживает портфель потребительских кредитов, с 24% в апреле до 21% в сентябре. Ипотечный портфель демонстрирует снижение годовых темпов прироста с 26% в декабре до 19% в сентябре, притом что ежемесячные объемы выдач с марта отстают от прошлогоднего графика. И все это, заметим, на фоне медленного, но неуклонного снижения ключевой ставки Банка России в 2019 году: до пятничной «ступеньки» накопленное снижение уже составило 75 базисных пунктов.

Конечно, ждать по-настоящему мягкой ДКП от нашего регулятора не приходится, да и модные рецепты зарубежных центробанков по части количественного смягчения нам, увы, не годятся. Наш рынок ценных бумаг настолько примитивен и узок, что просто не располагает достаточным количеством инструментов и объемов, чтобы использоваться для макроэкономических операций. Скажем, ипотечные облигации в России практически отсутствуют как класс, а корпоративные, государственные, включая субфедеральные, облигации в сумме недотягивают до 20% ВВП. Примерно такого масштаба программы выкупа активов осуществлялись Банком Англии и ЕЦБ. И то уже появились подсчеты, что к концу 2020 года в Европе не останется облигаций, которые ЕЦБ мог бы купить: все перейдет к нему на баланс. ФРС скупила активов на 30% ВВП, Банк Японии, первооткрыватель и старожил программ количественного смягчения, — на 87% ВВП.

Одни экономисты указывают, что ЦБ не ставит перед собой задачу стимулировать экономический рост, другие — что и механизмов стимулирования у него нет. Приходится признать: сегодня ключевая ставка больше влияет на долговой рынок, чем на стимулирование кредитования компаний. Зато по-прежнему важен обменный курс рубля — особенно для компаний, которые ввозят импортное сырье, компоненты, оборудование.

Тем не менее меры у ЦБ в руках все же есть, и довольно действенные. Для начала можно пересмотреть регуляторные ограничения, которые удерживают банки от кредитования компаний и увеличивают их потребность в дополнительном капитале.

Адекватными выглядят и меры за пределами ДКП — разного рода льготы на инвестиционный импорт, адекватные налоговые послабления для компаний, которые обновляют фонды.

Обидно сидеть на мешке с деньгами, который обесценивается, пусть и самым низким в нашей истории темпом, но никак не работает на наше будущее.

Александр Сидоров

Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Судоходная Арктика Судоходная Арктика

Беспрецедентное по масштабам строительство судов ледового класса в России

Популярная механика
Логика VS интуиция Логика VS интуиция

Как быть, если чувства подсказывают тебе действовать иначе?

Лиза
Европа без иллюзий Европа без иллюзий

Европейские элиты в растерянности

Эксперт
Окно в прошлое: что такое и какие секреты хранит Чуй-Оозы Окно в прошлое: что такое и какие секреты хранит Чуй-Оозы

Горный Алтай! Каждое место здесь хранит какую-то загадку

Вокруг света
Ежовые рукавицы нейтральной жестокости Ежовые рукавицы нейтральной жестокости

Банк России так и не перешел к мягкой денежно-кредитной политике

Эксперт
«Если не можешь собрать команду — сажай помидоры»: сооснователь CloudPayments о том, зачем нужно набирать сотрудников сильнее себя «Если не можешь собрать команду — сажай помидоры»: сооснователь CloudPayments о том, зачем нужно набирать сотрудников сильнее себя

В идеальную команду надо собирать людей, которые сильнее тебя

Forbes
Сильный ход в глобальной газовой партии Сильный ход в глобальной газовой партии

Россия выстраивает стратегию реконфигурации мирового газового рынка

Эксперт
Лучшие мотивирующие фильмы для злодеев Лучшие мотивирующие фильмы для злодеев

Фильмы. после которых сразу захочется встать и записаться в негодяи

Maxim
Выжить в консервной банке Выжить в консервной банке

Франчайзинговая сеть «Хороший выбор» дает ритейлерам шанс преодолеть кризис

Эксперт
Мнение: только плохие управленцы хотят вернуть сотрудников обратно в офис — так им проще скрывать своё безделье Мнение: только плохие управленцы хотят вернуть сотрудников обратно в офис — так им проще скрывать своё безделье

Как удаленная работа лишает менеджеров среднего звена деятельности

VC.RU
Сила воли: что мешает нам добиваться цели Сила воли: что мешает нам добиваться цели

Проблема отсутствия силы воли – в образе жизни, который ее ослабляет

Psychologies
Певец любви Певец любви

Дима Билан — один из немногих музыкантов, кто всё это время остается «на волне»

OK!
Первая технологическая война Первая технологическая война

Удастся ли Китаю вернуть себе статус самой мощной цивилизации мира

Эксперт
Как перенести данные с Андроида на Айфон: пошаговая инструкция Как перенести данные с Андроида на Айфон: пошаговая инструкция

Как перенести данные с Андроида на Айфон, используя одно приложение

CHIP
Политтехнологи Пригожина и выходцы из «фабрики троллей»: что известно о фонде, желающем признать «Медиазону» иноагентом Политтехнологи Пригожина и выходцы из «фабрики троллей»: что известно о фонде, желающем признать «Медиазону» иноагентом

ФЗНЦ — влияние на выборы в Африке, призывы к цензуре рунета

TJ
А я что могу? А я что могу?

За новым поколением онлайн-марафонцев сегодня следят сотни тысяч девушек

Harper's Bazaar
Лучшие короткие книги: 19 захватывающих произведений, которые можно прочесть за день Лучшие короткие книги: 19 захватывающих произведений, которые можно прочесть за день

Подборка интересных книг объемом менее 200 страниц

Playboy
От забвения до возрождения: новейшая история «Союзмультфильма» От забвения до возрождения: новейшая история «Союзмультфильма»

Кто и как превратил легенду «Союзмультфильм» в модный бренд

GQ
Каршеринг или лизинг. В чем плюсы длительной аренды автомобиля вместо его покупки Каршеринг или лизинг. В чем плюсы длительной аренды автомобиля вместо его покупки

Почему взять машину на время выгоднее, чем покупать в собственность?

СНОБ
Как избавиться от целлюлита за месяц? Как избавиться от целлюлита за месяц?

Диеты и упражнения не всегда могут полностью избавить тебя от целлюлита

Cosmopolitan
Новый квантовый микроскоп позволяет увидеть то, что нельзя было увидеть Новый квантовый микроскоп позволяет увидеть то, что нельзя было увидеть

Ученые создали квантовый микроскоп для наблюдения за биологическими структурами

National Geographic
Как из-под земли: 10 самых интересных тоннелей по всему миру Как из-под земли: 10 самых интересных тоннелей по всему миру

Самые примечательные тоннели в мире

Вокруг света
За деньги не рожаем За деньги не рожаем

Как демографический переход меняет мир и семью?

Эксперт
Виктория Терешкина Виктория Терешкина

Прима-балерина Виктория Терешкина — феномен Мариинского театра

Собака.ru
Добрые «ястребы» из Федрезерва: почему растущая инфляция не пугает ФРС Добрые «ястребы» из Федрезерва: почему растущая инфляция не пугает ФРС

ФРС показала «полуястребиный» настрой

Forbes
Красотки в тени: как выглядят сестры Николь Кидман, Пенелопы Крус и других звезд Красотки в тени: как выглядят сестры Николь Кидман, Пенелопы Крус и других звезд

Сёстры знаменитых красоток часто остаются в тени своих звездных родственниц

Cosmopolitan
Си Ди Си Рив: «Хаос любви. История чувств от Си Ди Си Рив: «Хаос любви. История чувств от

Отрывок из сборника эссе Си Ди Си Рива о природе секса и любви

СНОБ
Игра со временем. Триллер Франка Тилье: «Жил-был раз, жил-был два» Игра со временем. Триллер Франка Тилье: «Жил-был раз, жил-был два»

Отрывок из нового триллера мастера детективов Франка Тилье

СНОБ
Как погиб Паратетис – древний водоем, простиравшийся от Альп до Алтая Как погиб Паратетис – древний водоем, простиравшийся от Альп до Алтая

Около 34 миллионов лет назад на нашей планете сформировался гигантский водоем

National Geographic
За кадром «Интерстеллара», история кости и чудеса матанализа: 8 новых нон-фикшн книг За кадром «Интерстеллара», история кости и чудеса матанализа: 8 новых нон-фикшн книг

8 сильных книг: искусство статистики, план по снижению выбросов и другие

Популярная механика
Открыть в приложении