Citadel и подобные крупные игроки рынка акцией попали в фокус внимания SEC

ЭкспертБизнес

Темные башни зашатались

Citadel и подобные крупные игроки, долгое время находившиеся на вершине «пищевой цепочки» американского рынка акций, попали в фокус внимания SEC

Константин Пахунов

Глава SEC Гари Генслер (на фото справа) объявил войну фонду Citadel и его основателю Кеннету Гриффину

Глава американской Комиссии по ценным бумагам (SEC) Гэри Генслер собрался внести серьезные поправки в работу американского фондового рынка. Ставший председателем комиссии в апреле, Генслер сейчас рассматривает полный запрет торговой схемы с оплатой потока ордеров (PFOF, payment for order flow). Эта схема позволяет онлайн-брокерам, таким как Robinhood, предлагать клиентам торговлю с нулевыми комиссиями. Получив заявку от клиента, брокер вместо исполнения ее на бирже перенаправляет заявку фондам, выполняющим маркетмейкерские функции, а от них получает деньги за посредничество. Сам же фонд выводит заявки на биржу и зарабатывает на спреде (разнице между ценой покупки и ценой продажи). Проще говоря, на бирже он продает по заявке клиента акции за Х долларов, а самому клиенту достается Х минус несколько центов. Кроме того, биржи часто предлагают пониженные комиссии за большие заявки. В итоге маркетмейкеры получают солидные доходы.

Слишком много знают

Глава SEC считает практику PFOF порочной из-за непрозрачности. Ведь маркетмейкер, которому брокер перепродал заявку, может руководствоваться отнюдь не интересами клиента.

Заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов указывает, что такие фонды, как Citadel, сейчас фактически монополизировали фондовый рынок. «Более половины всех заявок проходит через две крупнейшие компании — Citadel Securities и Virtu Financial. Среди других маркетмейкеров, услугами которых пользуется Robinhood, можно выделить Two Sigma Securities, G1X Execution Services и Wolverine Securities», — перечисляет ученый.

Запрет, конечно же, может заметно ударить по брокерам вроде Robinhood. У последнего большая часть выручки — около 80% — состоит из денег за перенаправление потоков заявок. Но продажа потока клиентских заявок свойственна практически всем розничным брокерам США.

Как отмечают аналитики компании БКС, по итогам 2020 года прибыль, полученная от применения PFOF-модели такими крупнейшими онлайн-брокерами, как TD Ameritrade, Charles Schwab, E-Trade и Robinhood, составила 2,5 млрд долларов. А по результатам текущего года речь может идти о гораздо больших суммах, ведь в США сейчас бум частных инвестиций.

Если практика PFOF будет запрещена, вслед за брокерами потеряют в деньгах и фонды-маркетмейкеры. Крупнейший из них в США — Citadel Securities — пропускает через себя около половины ритейловых заявок. Поэтому шаг Генслера трактуется как часть более широкой инициативы администрации Джо Байдена по возрождению конкуренции.

Маркетмейкеры зарабатывают на потоках заявок больше, чем брокеры: один только Virtu в 2020 году получил на этом 2,5 млрд долларов рыночного дохода, при том что покупка заявок обошлась компании в 660 млн долларов.

Есть и еще одна причина, по которой в SEC подумывают прикрыть лавочку: поток заявок продавцов и покупателей дает таким фондам слишком большой объем торговой информации и открывает широкие возможности для злоупотреблений, которые очень непросто выявить. Не в последнюю очередь именно поэтому Гэри Генслер косо смотрит на Citadel и его коллег. По оценкам главы SEC, из-за действий этих компаний возникают серьезные риски для здоровой конкуренции на рынке. Говоря проще, фонды вроде Citadel знают буквально все о том, кто какие бумаги покупает или продает в конкретный момент. А значит, могут делать собственные ставки впереди остальных и наживаться на этом.

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Кому принадлежит Байкал Кому принадлежит Байкал

Байкал — личные трагедии, частная инициативы и нарушения интересов природы

Эксперт
Школа, где учитель может быть самим собой Школа, где учитель может быть самим собой

Каково сегодня положение педагогов в школьном образовании

Домашний Очаг
Здесь будет город заложён Здесь будет город заложён

Есть ли рациональное зерно в восточных мегапроектах и насколько они реализуемы?

Эксперт
Как эффективно восстановить ослабевающую память Как эффективно восстановить ослабевающую память

Когда автоматические напоминания и цветные стикеры больше не помогают

GQ
Матрица обмена компетенциями Матрица обмена компетенциями

На российском рынке можно создать масштабную медицинскую компанию

Эксперт
Радужные плёнки: наблюдения и опыты Радужные плёнки: наблюдения и опыты

Как радужная плёнка появляется на разных предметах?

Наука и жизнь
Джихад за Карабах. Чем это грозит России? Джихад за Карабах. Чем это грозит России?

С кем сотрудничает президент Эрдоган и как это повлияет на ситуацию на Кавказе

Огонёк
Убийственно, но со вкусом. Эволюция стиля и сценических образов Фредди Меркьюри Убийственно, но со вкусом. Эволюция стиля и сценических образов Фредди Меркьюри

Фредди Меркьюри — это всегда чувственность и много иронии

Esquire
Два герцога: Ришельё против Бэкингема Два герцога: Ришельё против Бэкингема

Противостояние Англии и Франции в XVII веке — это ещё и противостояние министров

Дилетант
Как не попасть на удочку мошенников Как не попасть на удочку мошенников

Правила цифровой гигиены, чтобы не стать жертвой мошенников

Эксперт
Предсказал будущее интернета в 90-ых и пропал, когда его прогнозы стали сбываться: история Филипа Агре Предсказал будущее интернета в 90-ых и пропал, когда его прогнозы стали сбываться: история Филипа Агре

Филип Агре рассказал об опасности сбора данных ещё до запуска Google и Amazon

VC.RU
Фактчек: 14 самых популярных легенд о Блоке Фактчек: 14 самых популярных легенд о Блоке

Мифы об Александре Блоке

Arzamas
Обойдемся без истерик: как Агата Кристи наказала первого мужа за измену Обойдемся без истерик: как Агата Кристи наказала первого мужа за измену

Узнав об измене мужа, Агата отомстила ему так, что он надолго запомнил урок

Cosmopolitan
Костры из тысяч рогов носорогов: как Индия борется с браконьерами Костры из тысяч рогов носорогов: как Индия борется с браконьерами

Костры и ведические ритуалы против браконьеров

National Geographic
Атомная бомба нацистов: как ученые изучают урановые кубы Второй мировой Атомная бомба нацистов: как ученые изучают урановые кубы Второй мировой

Немецкие разработки ядерного оружия во время Второй мировой покрыты тайной

Популярная механика
Как топ-менеджер в пандемию стал организатором авторских туров Как топ-менеджер в пандемию стал организатором авторских туров

Я уволился и стал с нуля осваивать профессию организатора авторских путешествий

Inc.
Музыкант. Feduk Музыкант. Feduk

Feduk записал альбом, нагруженный хитами, – и опять запал всем в душу

GQ
Жан-Поль Бельмондо. Вечная импровизация Жан-Поль Бельмондо. Вечная импровизация

Жан-Поль Бельмондо — тот, кто делал нас счастливее

СНОБ
Елена Преснякова: Елена Преснякова:

Елена Преснякова: мы с Петровичем женаты гораздо больше сорока лет

Коллекция. Караван историй
Шнобелевская премия-2021: новый взгляд на оргазмы, бороды и коррупцию Шнобелевская премия-2021: новый взгляд на оргазмы, бороды и коррупцию

Вручение Шнобелевской премии 2021

National Geographic
У роющих млекопитающих впервые обнаружена биофлуоресценция У роющих млекопитающих впервые обнаружена биофлуоресценция

Ученые пока не знают, какую роль биофлуоресценция выполняет у этих животных

National Geographic
«Андрюша» — брат «Катюши»: история реактивного миномета БМ-31 «Андрюша» — брат «Катюши»: история реактивного миномета БМ-31

Ближайший родственник «Катюши» — родной брат, «Андрюша»

Maxim
Опять двойка: Водянова, Керри и другие звезды, которые плохо учились в школе Опять двойка: Водянова, Керри и другие звезды, которые плохо учились в школе

Чтобы достичь успеха в жизни, совсем не обязательно быть отличником в школе

Cosmopolitan
Экс-сотрудница крематория рассказала, что бывает с имплантами при кремации Экс-сотрудница крематория рассказала, что бывает с имплантами при кремации

Что ждёт имплантаты и другие человеческие «запчасти» после смерти их владельцев

Cosmopolitan
У нас всё тихо У нас всё тихо

Как выбрать звукоизолирующую входную дверь

Идеи вашего дома
Обман мнениями Обман мнениями

Сергей Евдокимов рассказал о том, почему фейк-ньюс часто оказываются правдой

Esquire
Сладкая Ава Макс: эффектные фото новой поп-иконы Сладкая Ава Макс: эффектные фото новой поп-иконы

История жизни, фото и актуальная информация о личной жизни Авы Макс

Playboy
Что не так с футбольным клубом «Манчестер Юнайтед» Что не так с футбольным клубом «Манчестер Юнайтед»

Как «Манчестер Юнайтед» пришел к оглушительным поражениям

GQ
В Марокко обнаружили самые древние украшения в мире В Марокко обнаружили самые древние украшения в мире

В Морокко нашли бусины возрастом 150 000 лет

National Geographic
Топ-10: отличные фильмы 2021 года, которые ты могла пропустить Топ-10: отличные фильмы 2021 года, которые ты могла пропустить

Отличные новые фильмы, которые вы могли пропустить

Cosmopolitan
Открыть в приложении