Без крупной товарной биржи доля рубля в экспортных расчетах будет небольшой

ЭкспертБизнес

Рублю нужен фундамент пожиже

Почему без крупной товарной биржи доля российской валюты в экспортных расчетах всегда будет небольшой

Алексей Долженков, Евгения Обухова

Заканчивается обсуждение проекта изменений в статью 11 закона «Об организованных торгах». Этот проект подготовлен Минфином, суть его в том, что правительство получит право определять нормативы, сколько того или иного товара должно продаваться на бирже. Верхний предел — 25%. Речь идет о таких товарах, как уголь, нефть, кукуруза, соя, овес, молоко, яйца, морковь и свекла, шерсть и шелк, полимеры и другое сырье для промпроизводства, а также целый спектр других стройматериалов, удобрений, металлов и прочих важных товаров.

Минфин убежден, что это нужно для обеспечения недискриминационного доступа к товарам и справедливого ценообразования. Но есть у этой инициативы еще один вполне прозрачный аргумент: через биржевую торговлю можно серьезно расширить использование российского рубля во внешних расчетах.

Сыпучий и жидкий базис

Когда России приходится ускоренно развивать двустороннюю торговлю с дружественными странами и переходить на торговлю в рублях с недружественными, общепризнанные котировки российских товаров в рублях превращаются из желаемых в необходимые.

Дело в том, что из-за прозрачности условий биржевые котировки являются удобным ориентиром при ценообразовании во внебиржевой торговле.

Биржевые цены могут и напрямую быть частью формул расчета цены поставок по долгосрочным контрактам, как это происходит, например, с газом. Кроме того, индикативные котировки, рассчитываемые на основе биржевых цен, цен внебиржевого рынка или их комбинации, часто используются регуляторными органами — для оценки добросовестности сделок, для расчета сумм налогов, сборов и пошлин.

Естественно, для внутренней торговли или для экспортных сделок при расчете в рублях использование рублевых биржевых и индикативных котировок подходит значительно больше, чем пересчет из иностранных аналогов. Кроме того, с учетом усиливающейся деглобализации и санкций сама релевантность для нас иностранных котировок становится сомнительной.

К сожалению, в биржевой торговле товарами успехи у России пока не очень большие. «Первые попытки создания организованных торгов сырьевыми товарами предпринимались еще в конце 90-х. Однако практика показала, что создание биржевого товарного рынка — это гораздо более сложное занятие, чем создание фондового или долгового рынков», — рассказывает аналитик по товарным рынкам компании «Открытие Инвестиции» Оксана Лукичева.

Сейчас в стране две площадки для торговли товарами и производными на них: Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа (СПбМТСБ) и НТБ, подразделение Мосбиржи.

Нужно сразу пояснить, что речь идет не о конкуренции с Чикагской товарной биржей (Chicago Mercantile Exchange), Лондонской биржей металлов (The London Metal Exchange), Нью-Йоркской товарной биржей (NYMEX) или другими мировыми центрами биржевой торговли товарами, многие из которых были основаны еще в XIX веке или даже раньше. Достаточно того, чтобы через российские товарные биржи проходили значимые объемы торгового оборота основных российских экспортных товаров. Но сейчас и до этого далеко (см. таблицу).

У биржевых торгов товарами огромный потенциал

Источник: СПбМТСБ, ФТС РФ, расчеты «Эксперта»

По данным Банка России, общий объем спот-торгов на российском биржевом товарном рынке в 2021 году увеличился более чем на 36%, или на 390 млрд рублей, и составил 1466 млрд рублей. По итогам первого квартала 2022 года он составил 337,8 млрд рублей, на 15% с лишним процентов больше по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, — это произошло за счет роста объема торгов нефтепродуктами, сельхозпродукцией, нефтью и лесом. В 2021 году на 32% (более чем на 14,3 млрд рублей) увеличился и объем торгов поставочными товарными деривативами, в том числе поставочными фьючерсами на нефтепродукты, объем торгов которыми составил 42,9 млрд рублей. Биржевой рынок нефтепродуктов увеличился более чем на 39%, или на 384,4 млрд рублей, его объем достиг 1371,7 млрд рублей, а объем торгов природным газом, наоборот, сократился более чем вдвое, до 25,9 млрд рублей.

Как отмечается в «Анализе биржевого товарного рынка» Банка России, на данный момент СПбМТСБ и группа Московской биржи рассчитывают ценовые индикаторы на товары топливноэнергетического комплекса (нефтепродукты, природный газ, уголь) и сельскохозяйственную продукцию (пшеница, ячмень, кукуруза, подсолнечное масло и шроты). Как видим, в списке отсутствуют индикаторы на такие важные позиции российского экспорта, как сырая нефть, лесоматериалы и минеральные удобрения.

При этом индикаторы цен на природный газ и уголь от отечественных бирж не используются даже федеральными органами исполнительной власти для определения экспортных пошлин.

Впрочем, как напоминает заведующий кафедрой «Финансы и страхование» Института управления и регионального развития РАНХиГС Александр Миллерман, биржевые индексы уже сейчас играют значимую роль в ценообразовании в России на рынке нефтепродуктов. Например, биржевые индикаторы применяются при заключении двусторонних контрактов. Востребована регуляторами и ценовая информация по биржевому рынку леса. «Биржевые цены учитываются в работе и Минэкономразвития, и ФТС при таможенном регулировании. Уверен, этот процесс будет распространяться и на другие товарные рынки», — считает Миллерман.

На СПбМТСБ уверены, что у них уже создана основа для перехода на индикативные котировки в рублях по экспортным поставкам, на бирже организована регистрация внебиржевых сделок на основные товары, в том числе нефть, нефтепродукты, природный газ. «На этой базе ведется расчет внебиржевых индексов. Таким образом, на бирже формируется полная картина о рынках данных товаров», — сообщают на бирже. Однако до сих пор НДПИ, НДД, экспортная пошлина и обратный акциз на нефть рассчитываются на базе котировок одного из зарубежных ценовых агентств. Впрочем, сейчас органы власти страны изучают возможность использования внутренних котировок СПбМТСБ на сырье и нефтепродукты для расчета нефтяных налогов, в частности НДПИ.

Проблемная поставка

В чем причина того, что оборот СПбМТСБ и товарной секции Мосбиржи все еще отстает от показателей российского экспорта? Как поясняет профессор Школы финансов факультета экономических наук НИУ ВШЭ Александр Абрамов, для того чтобы товарный рынок работал, он должен быть поставочным — а для этого нужно выстраивать сложную логистику. «В свое время у Московской биржи возникли проблемы по зерновым контрактам из-за пропажи зерна на элеваторах (в первом квартале 2019 года в результате мошеннических действий на элеваторах были похищены пшеница, ячмень и кукуруза, которые были обеспечением по сделкам. — “Эксперт”). В результате той истории Московской бирже пришлоcь создать резервы на общую сумму 2,36 миллиарда рублей, — напоминает ученый. — Создать рынок, который будет обслуживать реальные товарные потоки, довольно сложно — это, наверное, задача на годы. Если же говорить о расчетных (беспоставочных. — “Эксперт”) фьючерсах, то на большинство биржевых товаров они уже есть, но в основной массе не очень активно торгуются».

Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков также отмечает, что развитие товарно-сырьевых бирж никогда не получит должного развития без трансформации всей финансовоинфраструктурной составляющей. «Мы несколько лет внимательно следили за развитием российского поставочного фьючерса на пшеницу, и только после неимоверных усилий Мосбиржи и ВТБ мы получили низколиквидный инструмент — например, сейчас нет контрактов на продажу, — продолжает Ярослав Кабаков. — Попытки реализовать торговлю фьючерсами на основные товарные группы нефтепродуктами для розничных инвесторов через СПбМТСБ полностью провалились».

Приведем цифры: по статистике СПбМТСБ, поставочные фьючерсы составляют всего 1,37% от объема всех договоров за пять месяцев 2022 года, еще 0,29% приходится на беспоставочные фьючерсы.

Тут нужно пояснить, что биржевая торговля товарами происходит в виде стандартизированных контрактов. Как минимум стандартизируются объем минимальной партии, качество и базис поставки, включая место передачи товара от продавца к покупателю. Часто это склады биржи, конкретный газовый хаб, нефтехранилище или порт. Например, в случае золота на Лондонской бирже металлов (LME) — это склады биржи. Во время торгов меняется только цена. Кроме того, биржа гарантирует исполнение сделки. Все это возможно, только если существует отлаженная логистика поставок, соответствующая условиям биржевых контрактов. Вот с этим как раз и возникают проблемы у относительно молодых (по мировым меркам) российских бирж.

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Славься Джейк Славься Джейк

Джейк Джилленхол – один из главных голливудских актеров

Esquire
Паника, тревожность и стресс. Как помочь психике в сложной ситуации Паника, тревожность и стресс. Как помочь психике в сложной ситуации

Что делать с паникой, тревожностью и стрессом, как поддержать близких?

СНОБ
Автопром доехал до пропасти Автопром доехал до пропасти

Российская автоиндустрия переживает самый лютый кризис с осени 1941 года

Эксперт
Первая порнография Нового времени Первая порнография Нового времени

«Позы Аретино» — скандал, затянувшийся на 500 лет

Weekend
Игровой задор Игровой задор

Как обстоят дела с геймингом в России?

Эксперт
Андрей Шаронов: «У России нет задачи отделиться от всего мира» Андрей Шаронов: «У России нет задачи отделиться от всего мира»

Почему ESG-повестка нужна в первую очередь именно жителям России?

РБК
Мастер спора международного класса Мастер спора международного класса

Главный спорщик XX века Амарилло Слим прославился невероятными пари

Maxim
Антон Мегердичев: «Я прогнозирую кризис полнометражного кино. Не только у нас» Антон Мегердичев: «Я прогнозирую кризис полнометражного кино. Не только у нас»

Режиссер суперхита «Движение вверх» — о своем новом фильме «Сердце Пармы»

Эксперт
Зачем военно-морскому флоту США понадобились самолеты F-14... И почему их вскоре списали Зачем военно-морскому флоту США понадобились самолеты F-14... И почему их вскоре списали

Решения американского командования зачастую оказываются абсурдными и глупыми

TechInsider
Тысяча километров соседства с Китаем Тысяча километров соседства с Китаем

Состояние и перспективы развития АПК Приморского края

Агроинвестор
«Я — ветер» «Я — ветер»

Никита Кологривый снялся более чем в 40 проектах и темпы снижать не намерен

OK!
Николь Кидман Николь Кидман

Николь Кидман исполнилось пятьдесят пять

ЖАРА Magazine
От южных гор до северных морей От южных гор до северных морей

Как климатические изменения затронут жителей различных регионов России

РБК
Доставка денег до производства. Недорого Доставка денег до производства. Недорого

Число заявок от производственного бизнеса в ФРП выросло в два раза

Эксперт
Павел первый и единственный Павел первый и единственный

Империя Павла Дурова остается уникальной территорией хороших новостей

Men Today
Мот, новый поворот Мот, новый поворот

Мот начал новую жизнь: ушел из Black Star и отправился в тур по России

Men Today
Налог на новую географию Налог на новую географию

В какую сумму обойдется экспортерам углеродная нагрузка от «поворота на Восток»

РБК
Квадры решают все Квадры решают все

Квадроцикл — это не только неприхотливый вездеход для вылазок на рыбалку

Men Today
5 теорий большого взрыва мозга 5 теорий большого взрыва мозга

Если кажется, что вот-вот сойдешь с ума, надо занять разум чем-то более безумным

Men Today
Мосбиржа обратилась к токенам Мосбиржа обратилась к токенам

Цифровые финансовые активы — новая реинкарнация традиционных акций и облигаций

Эксперт
Бумажный пакет дорожает из-за любви к природе Бумажный пакет дорожает из-за любви к природе

Розничные сети продают бумажные пакеты с большой наценкой

Эксперт
Распутать кавказский узел Распутать кавказский узел

Армения и Азербайджан приближаются к развязке в затяжном поствоенном напряжении

Эксперт
Углеродные единицы со многими нулями Углеродные единицы со многими нулями

Как получать прибыль на климатических проектах и борьбе с парниковыми газами

РБК
Независимость на зависть Независимость на зависть

Как автономные дома делают из обычных горожан самостоятельных людей

РБК
Урожая — выше крыши Урожая — выше крыши

Как сити-фермеры превращают городские многоэтажки в сады и огороды

РБК
Италия: резко вправо Италия: резко вправо

Победа итальянских правых партий сулит множество перемен

Эксперт
Скрепки для промышленности Скрепки для промышленности

Проект по производству высокоточной оснастки из кварцевого стекла

Эксперт
Ложь, на место Ложь, на место

Мы живем в мире, отравленном ложью

Men Today
Зеленый — новый черный Зеленый — новый черный

Куда заводят мечты об экологичном транспорте?

Men Today
Спасти и сохранить Спасти и сохранить

Как путешествовать по диким местам без ущерба для природы

РБК
Открыть в приложении