Инвестиции для ленивых
Как развиваются индексные фонды в России и мире
Индексные фонды — это простой и относительно дешевый инструмент для первых шагов новичков на финансовом рынке. За счет стабильных результатов управления они завоевали высокую популярность в мире: объем активов под их управлением превысил $25 трлн. На волатильном российском рынке продукты пассивного управления все еще остаются в тени активно управляемых, но и тут их популярность уверенно растет. Управляющие расширяют продуктовое предложение новыми стратегиями, основное внимание уделяя фондам акций.
«Мудрый инвестор не пытается переиграть рынок. Он покупает акции индексного фонда, и на длительный срок его инвестиции диверсифицируются»,— советовал основатель одной из крупнейших в мире компаний по управлению фондами The Vanguard Group Джон Богл. Через призму собственного многолетнего опыта инвестирования и наблюдений за работой управляющих праотец индексных стратегий сделал вывод, что наиболее продуктивной на длительном горизонте является не покупка акций отдельных компаний в попытке предугадать их движение, а приобретение всего рынка целиком через акции индексного фонда, структура которого повторяет структуру определенного фондового индекса.
Первоначально идея создания индексных фондов не была по достоинству оценена рынком и инвесторами, но со временем ситуация изменилась, и в последние годы они стали главным бенефициаром привлечений на рынке, вытесняя активно управляемые фонды. Сегодня совокупные активы таких фондов во всем мире превышают $25 трлн, или 34% активов всех регулируемых фондов. За десять лет, по данным Лаборатории исследований рынка инвестиций (ЛИРИ) «Альфа-Капитала», их роль выросла в полтора раза. Быстрее всего индексные стратегии отъедают долю рынка у активно управляемых стратегий на американском фондовом рынке, где они впервые и появились. По итогам апреля 2025 года, по данным ассоциации The Investment Company Institute (ICI), суммарные активы таких фондов составили почти $19 трлн, или 51,1% всего рынка регулируемых инвестиционных фондов.
Индексные продукты коллективного инвестирования выпускаются на широкий круг активов: акции, облигации, смешанного типа (включают акции, облигации и другие классы активов) и альтернативные инвестиции (включают криптовалюту и драгоценные металлы). Наиболее востребованными являются фонды на индексы акции (S&P 500, Dow Jones 30 или IMOEX). На американском рынке суммарные активы таких фондов превышают $13 трлн — это 60% от активов всех фондов данного типа. В Европе на индексные фонды акций приходится около 30% активов. Самый востребованный в США, да и в целом в мире, индекс S&P 500. Руководитель ЛИРИ УК «Альфа-Капитала» Владислав Кожевин отмечает, что в десятке крупнейших индексных фондов мира на этот американский индекс приходится более $3,6 трлн.
Недостатки управления
Взлет популярности фондов пассивного управления, к которым относятся индексные фонды, стал прямым ответом на хроническую неэффективность большинства активных стратегий. Одним из самых авторитетных исследователей эффективности активного и пассивного управления капиталом признана американская рейтинговая компания Morningstar. С момента выхода первого отчета в 2015 году эксперты этой компании отмечают, что активно управляемые фонды в целом уступают по доходности своим пассивно управляемым конкурентам. По оценке компании, в 2024 году только 42% активных фондов в США смогли обогнать своих пассивных конкурентов. За последние десять лет лишь 7% активных фондов крупной капитализации в США смогли обогнать индекс S&P 500, при этом сохранившись на рынке. Остальные — либо закрылись, либо отстали от рынка.
Большинство активных стратегий отстают от индекса в первую очередь из-за неудачных решений управляющих: выбора бумаг, интерпретации макро- и микроданных, а также и из-за более высоких комиссий. Средняя комиссия в американском пассивном фонде — 0,14% годовых против 0,5–0,8% — у активного. Меньшие расходы за управление связаны с тем, что при индексном инвестировании требуется меньше трат на анализ рынка и минимальной торговой активности. Определенную роль играет и поведенческий фактор. По словам портфельного управляющего Astero Falcon Алены Николаевой, именно активные фонды чаще сокращают позиции во время паники, уменьшают риск, уходят в кэш, ошибаются с таймингом. «Можно сравнить активное управление с ездой на механике. Где-то можно ускориться, где-то подзастрять и прогазовать. Пассивная стратегия больше походит на круиз-контроль. Едет спокойнее, без спешки, но со стабильным результатом»,— считает госпожа Николаева.