Рита Рубежная — о перспективах IPO российских компаний

ЭкспертБизнес

«Инвесторы соскучились по российским именам»

Начальник управления продаж инвестиционных продуктов МКБ Рита Рубежная — о перспективах IPO российских компаний, о влиянии коронавируса на настроения инвесторов и о возрождении инвестбанкинга

Евгения Обухова

Начальник управления продаж инвестиционных продуктов МКБ Рита Рубежная. Фото: Олег Сердечников

Синхронное падение мировых рынков акций, а также долговых рынков и валют развивающихся стран вызвало тревогу не только у инвесторов, но и у компаний, которые долго ждали хорошего момента для выхода на рынок акционерного капитала. Если рынок останется таким же турбулентным, появится ли эта возможность в 2020 году? Начальник управления продаж инвестиционных продуктов МКБ Рита Рубежная считает, что это вполне вероятно, только возможности эти будут очень короткими и ими нужно грамотно воспользоваться. В интервью «Эксперту» Рита Рубежная рассказала, ждать ли нам новых эмитентов, что будет с рынком слияний и поглощений и как сейчас себя чувствует российский инвестбанкинг.

— Чего мы можем ожидать от рынка первичных размещений в этом году?

— Мы наблюдаем тенденцию непредсказуемости для размещений на российском рынке, так как различные внешние факторы неожиданно могут в той или иной мере повлиять на общее настроение. Например, распространение коронавируса снижает темпы роста экономик всего мира: по прогнозам ОЭСР, рост мировой экономики может замедлиться почти в два раза. До появления вируса мы ожидали, что в этом году будет довольно большое количество размещений — накопилось много эмитентов, которые ожидают того, что раньше называли «окна размещений», а сейчас это скорее «форточки». При этом многие компании за последние годы технологически усовершенствовали свой бизнес, улучшили финансовые показатели, и теперь им осталось дождаться благоприятной экономической конъюнктуры. Мы ожидаем IPO в секторах медицины, IT, агроиндустрии, а также металлургии и горной добычи — сырье все равно будет интересно для Китая, который не справляется с собственным потреблением.

В хорошие годы было пять-семь IPO в год: так, в 2017 году совокупный объем первичных размещений достиг 2,8 миллиарда долларов. (в 2018-м российские компании не провели ни одного IPO, в 2019-м состоялось единственное IPO Headhunter, объемом 220 млн долларов. — «Эксперт»). Если все будет хорошо с макроэкономикой России, санкционный риск будет в некотором смысле нивелирован, то можно надеяться, что мы вернемся к тем же объемам. Инвесторы соскучились по российским именам, ждут повторения таких историй, как «Магнит», ждут сильных акционеров, которые умеют строить бизнес в России с нуля. Тот список компаний, готовящихся к размещению, который мы в данный момент видим, действительно будет очень интересен инвесторам. Это компании — лидеры своих отраслей, и я думаю, что если текущий «корона-кризис» окажется краткосрочным и рынки быстро оправятся от него, то IPO во второй половине этого года могут быть весьма успешными.

— А какого объема могут быть сами IPO?

— Инвесторы по-прежнему очень любят ликвидность. Поэтому мы никогда не рекомендуем компаниям с капитализацией менее 500 миллионов долларов выходить на рынок акций. Был ряд компаний, которые вышли с меньшими объемами капитализации, и сегодня цена их акций ниже, чем фундаментальная стоимость. Компаниям в таких случаях приходится постоянно осуществлять обратный выкуп акций. Безусловно, это хороший инструмент для повышения капитализации, но, откровенно говоря, и у него есть свои минусы: сокращение акций в свободном обращении еще больше давит на ликвидность и может отпугнуть институциональных инвесторов.

Забыть об Азии?

— Российские компании по-прежнему будут предпочитать двойной листинг?

— Двойной листинг оправдан, когда планируются суперобъемы размещения и при этом узнаваемость бренда на зарубежном рынке ничуть не хуже, чем на локальном. Примером таких случаев могут быть компании с оценкой более десяти миллиардов долларов за 100 процентов и имеющих значительную часть экспортной составляющей в бизнесе. Конечно, в таких случаях есть смысл размещаться на двух площадках в одно и то же время и прибегать к дополнительным инструментам, таким как, например, конвертируемые облигации. Вообще, одновременно привлечь несколько миллиардов долларов сейчас сложно для любой компании, инвесторы такой объем просто тяжело переваривают. Это своеобразная ловушка: слишком маленькое размещение неинтересно, потому что неликвидно, а слишком большое невозможно разместить.

— Но ведь денег у инвесторов много?

— Денег много, но фонды, которые смотрят на Россию и Казахстан, дробят тот объем денег, который выделен, на конкретную индустрию и конкретный риск.

— На каких зарубежных биржах сейчас хотят размещаться наши компании?

— Есть вероятность, что Лондонская фондовая биржа немного утратит свою популярность у российских эмитентов. Во-первых, она стала более щепетильно относиться к российским именам, во-вторых, в связи с брекзитом ряд фондов и центральных офисов инвестиционных банков покинули Великобританию. Но повысится привлекательность американских бирж, потому что в предыдущие годы активно развивались IT-компании, акции которых исторически всегда лучше росли на американских площадках. Хороший тому пример — HeadHunter, который после IPO на американской площадке показывает очень хорошие результаты с точки зрения динамики цен акций: рост на 70 процентов.

— А что насчет азиатских бирж?

— Предстоит еще оценить последствия коронавируса для регулятора, институциональных и розничных инвесторов. В целом у китайцев сегодня наибольшим спросом пользуются китайские компании в связи с тем, что они им более понятны и даже на фоне коронавируса ряд имен показали неплохую динамику.

Жизнь на свои

— Может ли какая-то часть первичных размещений быть реализована среди широкого круга наших частных инвесторов?

— Безусловно. За последний год было открыто полтора миллиона брокерских счетов, и, судя по нашим клиентам private bank, есть колоссальное внимание к размещениям и инвестиционным продуктам. Несмотря на то что рубль в прошлом году показал себя одной из самых стабильных мировых валют, у людей хорошая память, и они понимают, что если депозит в рублях будет приносить четыре-пять процентов, то любой курсовой скачок может эти проценты «съесть». Долларовые депозиты в принципе мало кому интересны, и, как это ни парадоксально, люди уже начинают хранить деньги в банковских ячейках. Поэтому инвестиционные счета стали достойной альтернативой депозитам, и замечательно, что наш рынок для этого созрел. Мы также наблюдаем рост интереса к облигационным размещениям, инвестиционным продуктам, таким как вложения в индексные истории и в американские рынки, которые росли в прошлом году. Наш private bank предлагает тот же набор продуктов, который предлагают и швейцарские банки, но за меньшие деньги. И многие предпочитают инвестировать именно из России.

— Прошлый год для IPO даже в США был не самым успешным…

— Да, причем даже не с точки зрения объемов размещения, а с точки зрения after market performance (поведения акций после размещения. — «Эксперт»), то есть после IPO котировки падали: например, такая динамика наблюдалась у Uber и Lyft. Это означает, что размещающиеся компании были чуть более скупыми, чем требовалось, и не оставляли инвесторам достаточного потенциала для роста. Но в этом и состоит роль банков — найти золотую середину между осторожностью акционеров, которые годами выстраивали свой бизнес, и тем, чтобы оставить инвесторам достаточно перспектив. В последние годы инвесторы предпочитают покупать размещения, где большая доля средств поступит на развитие компании, а не в руки действующих акционеров. Тут стоит отметить, что инвесторов во все времена интересовало будущие компании — ее стратегия на рост. Для продающего акционера это означает, что большая часть его инвестиций останется в компании. Поэтому, пожадничав на этапе первичного размещения, он, по сути, и у себя тоже отнимает.

— В какой-то момент казалось, что инвестиционный банкинг в России закончился. Сейчас мы видим его возрождение?

— В последнее время глобальные компании все чаще говорят, что санкции не вечны, что весь мир сейчас лихорадит из-за политических изменений, включая американскую экономику. Так что инвесторы становятся более толерантными к современному миру во всей его «осознанной непредсказуемости». Мы наращиваем свои инвестиционные команды. В МКБ очень сильная инвестбанковская команда — нам всего два года, за которые мы успели показать себя на рынке Debt capital markets (долговой рынок. — «Эксперт»), войдя в топ-5 организаторов выпуска российских облигаций по рейтингу Cbonds, и уже заявили о себе на рынке IB-услуг.

Мы ставим перед собой амбициозные цели на ближайшие годы и планируем закрепиться на рынке инвестиционно-банковских услуг как один из лидеров по их качеству. Наша цель — стать one-stop-shop-банком для ряда ключевых клиентов по всему спектру банковских операций. При этом мы фокусируемся на кросс-сейле с нашим кредитным блоком, ставим на рост доли комиссионных доходов, клиентского бизнеса и на общую продуктовую диверсификацию.

Мы также начали развивать новое направление — private equity and special situations (PESS). Это поиск уникальных историй на российском рынке с целью инвестиций на акционерном и долговом уровнях. Рынок private equity в России все меньше и меньше, поэтому было принято решение развивать собственный private equity — мы тут видим большие возможности для синергии. Например, если компания давно ждет выхода на рынок и мы верим в нее, то можем помочь сделать pre-IPO-инвестицию, дав тем самым возможность развиваться до размещения, а потом, когда компания будет готова, — помочь с выходом на биржу.

— Как чувствует себя рынок слияний и поглощений?

— В целом на рынке уже сейчас закрыто более десятка сделок с начала этого года. У нас подписано как минимум пять мандатов на M&A из самых разных секторов, включая нефтесервисы и ритейл. К слову, нам кажется, что в этом году именно ритейл будет пользоваться большим спросом с точки зрения размещений, как первичных, так и вторичных. В последние годы многие компании сектора изменили стратегию в пользу онлайна. Все больше ценятся онлайн-агрегаторы разного рода, очень популярно онлайн-телевидение.

— На Западе M&A обычно проходят с применением выпусков акций или облигаций. Меняются ли механизмы финансирования M&A у нас?

— К сожалению, количество LBO и MBO (Leveraged Buyout и Management Buyout — выкуп сторонним инвестором или менеджментом на заемные средства под залог выкупаемого актива) за прошлый год сократилось. Потенциальным драйвером роста рынка M&A может стать, напротив, смягчение норм резервирования ЦБ РФ, а также льготное финансирование в рамках программы приватизации федерального имущества на 2020–2022 годы.

Сейчас сделки чаще осуществляются за счет собственных средств — успешны серийные предприниматели, у которых несколько видов бизнеса: они могут заложить один бизнес, чтобы купить другой. Мы наблюдаем все больше компаний малого и среднего размера, у которых внешний долг равен нулю, то есть они живут и развиваются на акционерные деньги.

Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Настоящий полковник Настоящий полковник

Строительный и вещевой рынки сделали Владимира Лещикова миллиардером

Forbes
Что такое жесткий диск. Какие виды бывают, устройство, характеристики Что такое жесткий диск. Какие виды бывают, устройство, характеристики

Какие бывают жесткие диски, для чего нужны, как устроены и как правильно выбрать

Цифровой океан
Свои в доску Свои в доску

Как от производства игрушек докатиться до создания спортивного оборудования

Эксперт
Порочная прибыль Порочная прибыль

Как экономика Макао стала самой быстрорастущей в мире

Деньги
Не пей вина, Гертруда Не пей вина, Гертруда

Известные исторические личности с репутацией завзятых отравителей

Вокруг света
Сила граната: природное соединение в его составе может помочь в лечении болезни Альцгеймера Сила граната: природное соединение в его составе может помочь в лечении болезни Альцгеймера

Гранат может улучшить память и сделать лечение болезни Альцгеймера эффективнее

ТехИнсайдер
Авторская кухня Авторская кухня

Ресторатор Илья Тютенков за девять лет запустил шесть модных заведений в Москве

Forbes
Достаточно лучшего Достаточно лучшего

Авторский интерьер с атмосферой дорогого отеля для элегантной молодой пары

SALON-Interior
8 вещей, которые надо сделать на кухне перед тем, как ты уедешь в отпуск 8 вещей, которые надо сделать на кухне перед тем, как ты уедешь в отпуск

Подготовительная работа на кухне перед отпуском: что нужно учесть?

VOICE
Гаджетомания: как проектируют внешний вид современных устройств Гаджетомания: как проектируют внешний вид современных устройств

Как выглядели первые телефоны, почему дизайн влияет на психологию потребителя?

Правила жизни
Медленно, но верно Медленно, но верно

Стиль питания – всего лишь набор пищевых привычек, менять их нужно постепенно

Лиза
Зигзаг удачи Зигзаг удачи

Три личные и искренние истории поисков и открытий себя

Psychologies
Технологии для людей: кто и как создает бионические протезы в России Технологии для людей: кто и как создает бионические протезы в России

Как выглядит рынок бионических протезов в России

Inc.
Последний биск моды Последний биск моды

Ресторатор Владимир Перельман о новых проектах в Португалии и дилеммах роскоши

RR Люкс.Личности.Бизнес.
The Doors для сглаживания танинов и Дебюсси для усиления свежести. Как музыка меняет вкус вина The Doors для сглаживания танинов и Дебюсси для усиления свежести. Как музыка меняет вкус вина

Почему сомелье предпочитают проводить дегустации в тишине?

СНОБ
«Конец мира — это только начало: Экономика после краха глобализации» «Конец мира — это только начало: Экономика после краха глобализации»

Как деглобализация повлияет на важнейшие промышленные материалы

N+1
Топ-7 вещей раздражающих нас в автомобиле Топ-7 вещей раздражающих нас в автомобиле

Что раздражает владельцев машин премиум-класса?

4x4 Club
4 ошибки, которые мы допускаем, когда нас преследует тревога 4 ошибки, которые мы допускаем, когда нас преследует тревога

Большинство привычных способов реакции на тревогу лишь усугубляют ситуацию

Psychologies
Книги, которые оценят только настоящие интеллектуалы Книги, которые оценят только настоящие интеллектуалы

Большая интеллектуальная литература современных авторов

Maxim
Психиатр Венедикта Ерофеева — о том, каким он был человеком Психиатр Венедикта Ерофеева — о том, каким он был человеком

Как в Венедикте Ерофееве сочетался алкоголизм и интеллектуальность

СНОБ
Самый богатый спортсмен за всю историю: жил две тысячи лет назад и получал больше Джордана Самый богатый спортсмен за всю историю: жил две тысячи лет назад и получал больше Джордана

Что, если мы скажем, что Джордан — не самый богатый спортсмен за всю историю?

Maxim
101 совет от «цифрового пророка» Кевина Келли 101 совет от «цифрового пророка» Кевина Келли

«Когда вы правы, вы ничему не учитесь»

Reminder
Как навсегда избавиться от запаха в посудомоечной машине: советы профессиональных клинеров Как навсегда избавиться от запаха в посудомоечной машине: советы профессиональных клинеров

Что делать, чтобы в посудомоечной машине не появлялся неприятный запах?

VOICE
«Да здесь даже ванная есть!» Что вы не знали о русском самолете-гиганте «Илья Муромец» «Да здесь даже ванная есть!» Что вы не знали о русском самолете-гиганте «Илья Муромец»

Самолет «Илья Муромец»: парадокс инженерной мысли

ТехИнсайдер
До сотворения мира: Пять историй Ипполита Маркелова До сотворения мира: Пять историй Ипполита Маркелова

Способна ли наука создавать жизнь, управлять животными, даровать бессмертие?

Цифровой океан
Первый советский хакер остановил конвейер ВАЗа… и раскрыл заговор айтишников. Вот как это было Первый советский хакер остановил конвейер ВАЗа… и раскрыл заговор айтишников. Вот как это было

Амбициозный программист сначала стал преступником, затем национальным героем

ТехИнсайдер
Женская манипуляция. Всегда ли это нужно и как не увлечься психологическими играми Женская манипуляция. Всегда ли это нужно и как не увлечься психологическими играми

Где та тонкая грань между неэкологичными манипуляциями и женской мудростью?

Лиза
Коллаж всего Коллаж всего

Иван Горшков: большой визуальный взрыв

Weekend
«Следствие насилия»: 4 шага, чтобы справиться с угодливостью «Следствие насилия»: 4 шага, чтобы справиться с угодливостью

Как перестать угождать всем?

Psychologies
Вопросы дожития Вопросы дожития

«Мечта с подвохом»: комедия с недвижимостью

Weekend
Открыть в приложении