Трон под долларом зашатался
Руководство США собственноручно разрушает гегемонию доллара. У России появился шанс заменить доллар и евро во внешнеторговых контрактах на рубли — как минимум 20 млрд долларов экспорта нефти и нефтепродуктов могут быть переведены в нацвалюту в ближайшие годы
Московская биржа в ближайшее время планирует начать торги дирхамом ОАЭ, также обсуждается запуск торгов армянским драмом и узбекским сумом.
Это лишь небольшой фрагмент картины, которая разворачивается прямо сейчас перед нашими глазами: различные страны начинают переходить от разговоров к делу, снижая долю доллара и евро в международных расчетах и резервах. Последовал целый ряд объявлений о переводе части двусторонних расчетов на национальные валюты. Продолжает развиваться и инфраструктура для их проведения — именно в этом смысл торгов самыми разными валютными парами, которые запускает и Мосбиржа.
На доверии
Прежде чем рассуждать о дальнейшей судьбе мировой финансовой системы, неплохо бы вспомнить, что денег как таковых сейчас в принципе не существует. Как мы подробно объясняли в материале «Вступили в новый мир» («Эксперт» № 9 за 2022 год), современные безналичные деньги (доллары, евро, рубли и т. д.) в конечном счете являются электронной распиской коммерческих банков страны-эмитента (даже не ФРС, ЕЦБ, Банка России и др.). Эта расписка гарантирует, что банк по первому требованию может вам выдать наличные. Естественно, эмиссия таких денег происходит по лицензии и под контролем соответствующего регулятора. Именно из-за того, что деньги сегодня суть расписки коммерческих банков, все безналичные счета в долларах за пределами США отражаются на корреспондентских счетах в банках США и ФРС — и правительство США может их легко заморозить, что и произошло с российскими золотовалютными резервами.
Однако на этом история не заканчивается. Наличные и безналичные на счетах в центробанках также не являются полноценными деньгами. «После 1971 года мы живем в мире, где денег нет вообще, — рассказывает ведущий научный сотрудник сектора международных валютно-финансовых отношений ИМЭМО РАН Александр Поливач. — Вместо них циркулируют обязательства тех или иных эмитентов». К примеру, на купюре доллара США ясно написано: Federal Reserve Note — долговая расписка (вексель) Федеральной резервной системы. «Похожие заявления и на купюрах всех остальных стран, — продолжает ученый. — Вексель — это не деньги, а обещание вернуть долг деньгами. Тогда как деньги — это товар особого рода, который имеет некое полезное, обычно для всех людей, свойство (внутреннюю стоимость) и который можно обменять на другой товар, имеющий полезное свойство для части людей».
Напомним основные функции денег: средство платежа, мера стоимости, средство обращения, средство накопления стоимости и мировые деньги. Легко увидеть, что далеко не все эти функции выполняются современными валютами. В частности, из-за инфляции современные деньги не могут быть средством накопления стоимости — по крайней мере, без использования дополнительных инструментов. Долгое время золото и серебро были общепризнанными деньгами, но даже они не всегда были защищены от инфляции. Во время «революции цен» XVI–XVII веков из-за притока этих драгоценных металлов из колоний и развития технологий добычи цены на товары выросли в 2,5–4 раза.
Возврат к физическому золоту как обеспечению валюты сегодня вряд ли возможен. Как поясняет Александр Поливач, валютная система, основанная на золоте/ серебре, не позволяет правительству беспредельно наращивать госдолг. «В конце концов это привело к созданию нынешней валютной системы, где центральные банки эмитируют долговые расписки, которые экономические агенты передают друг другу, формально в качестве оплаты за товары/услуги, но фактически производя взаимозачет обязательств (клиринг) через национальный центробанк, — поясняет эксперт ИМЭМО РАН. — При этом министерство финансов страны эмитирует госдолг, номинированный в долговых расписках национального центробанка. Это позволяет центробанку при необходимости скупать госдолг своего минфина в любых объемах, поскольку центробанк может эмитировать свои расписки беспредельно».
Ярчайшим примером опять-таки служат США, где за долгие годы ФРС скупила госдолга страны почти на девять триллионов долларов — это и была политика «количественного смягчения».
Конечно, современные деньги являются средством платежа на территории своих стран в силу закона. Соответственно, в теории они обеспечены всем набором товаров и услуг (в том числе финансовых), предоставляемых резидентами страны — эмитента валюты. Функцию же мировых денег они начинают выполнять, если их соглашаются принимать в оплату резиденты других стран. Для этого должна быть причина: например, они заинтересованы в услугах или товарах страны-эмитента. В итоге современные «деньги», а по факту долговые расписки, держатся исключительно на доверии — убежденности в том, что на них можно что-то приобрести, а не на какой-то встроенной в них безусловной ценности.
Не первая блокировка
Это как раз и приводит нас к важным глобальным последствиям блокировки российских золотовалютных резервов. Банк России и Минфин накапливали резервы в долларах и евро, предполагая, что в кризисной ситуации их можно будет использовать. Однако это доверие в итоге не было оправдано. Фактически нам четко продемонстрировали, что валютные резервы — это не запасы, а коллекция долговых расписок, которые должник в любой момент может отказаться исполнять.
Конечно, это далеко не первый в мире случай блокировки ЗВР. «Наиболее известные случаи, когда происходила заморозка золотовалютных резервов со стороны США, не считая России (300 миллиардов долларов, по данным ЦБ РФ), — это Иран (100 миллиардов долларов, по данным Forbes), Афганистан (девять миллиардов долларов, по данным The Economist), — рассказывает аналитик УК “Альфа-Капитал” Георгий Айвазов. — Российские и иранские резервы пока просто заморожены. А вот с афганскими ЗВР ситуация интереснее: 11 февраля 2022 года Джо Байден заявил о намерении разморозить семь миллиардов долларов, находящиеся в банках США, половину из них направить на гуманитарные нужды, оставшуюся часть зарезервировать на компенсации семьям жертв терактов 11 сентября 2001 года». К списку стран, у которых блокировали ЗВР, также относятся Ливия, Венесуэла, КНДР и Казахстан. Истории с последним самой по себе было достаточно, чтобы усомниться не только в надежности доллара и других резервных валют как средства накопления, но и в западном правосудии: активы Национального фонда Казахстана на сумму 530 млн долларов, размещенные в Bank of New York Mellon, а также активы Национального банка Казахстана более чем на 22 млрд долларов были арестованы в 2018 году в нескольких странах на основании исков бизнесменов Анатола и Габриэля Стати против Казахстана. С большим трудом удалось доказать, что действия Стати были мошенническими, и снять арест.
«Судьба замороженных резервов была разная. В Ливию основная часть замороженных резервов возвратилась после того, как там сменилась власть. Иранские резервы тоже возвратились, но с учетом вычетов материального ущерба, который, по мнению американских властей, Иран причинил третьим лицам», — рассказывает заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов.
Заведующая кафедрой «Государственное и муниципальное управление» Финансового университета при правительстве РФ Ольга Панина добавляет, что КНДР оспорить заморозку даже не пыталась, а Венесуэла отсудить замороженные средства не смогла. «Россия также анонсировала подготовку исков в суды — например, в верховные суды конкретных стран, Международный суд ООН, Суд Европейского союза. Однако необходимо трезво оценивать ситуацию и понимать, что все процессы будут долгими. Так, в США еще ни одна страна не смогла оспорить заморозку своих активов», — отмечает она.