Статус доллара как резервной валюты неизбежно снизится

ВедомостиБизнес

Дефолт во всем, кроме названия

вт. 20.05.2025

В 2025 г. администрация Трампа провела серию резких политических реформ. Речь идет о климатических соглашениях, оборонных договоренностях, торговых соглашениях, таких как USMCA (соглашение о свободной торговле между Соединенными Штатами, Мексикой и Канадой), и ранее согласованных инфраструктурных и энергетических партнерствах. Хотя ни одно из этих действий не привело к традиционному дефолту по долгам – пропуску платежей или объявлению о неплатежеспособности, многие эксперты теперь рассматривают их как дефолт по внедоговорным, но имеющим глубокие последствия обязательствам.

Это были не просто изменения в политике. Во многих случаях это были отмены конкретных обещаний, публичных заверений и давних схем поддержки, на которых иностранные правительства, транснациональные корпорации и финансовые рынки строили свои прогнозы, инвестиционные стратегии и даже национальные бюджеты.

Помимо прямых издержек, резкие изменения в политике нанесли побочный ущерб кредитным рынкам. Европейские государственные компании, связанные с проектами, зависящими от США, столкнулись с повышением стоимости заимствований. Представители частного сектора провели переоценку рисков, связанных с нестабильностью американской политики, что привело к оттоку капитала, а в некоторых случаях – к судебным разбирательствам по поводу ныне не выполняемых обязательств по созданию совместных предприятий в США.

Но несмотря на масштабы и размах этих разворотов, финансовые рынки остаются поразительно невозмутимыми. Инвесторы стали менять свои ожидания. В финансовые стратегии были встроены системные хеджи, и возникла закаленная устойчивость или, точнее, форма смирения.

В апреле 2025 г. в отчете инвестиционной компании BlackRock сообщалось, что «рынки продемонстрировали устойчивость, несмотря на рост геополитических и политических рисков, связанных с США», и отмечалось, что «корректировка премий за риск все чаще становится нормой, а не исключением». Инвесторы приспосабливаются, а не отступают от активов, связанных с США, несмотря на сохраняющуюся неопределенность.

Возможно, эта акклиматизация закладывает основу для гораздо более значительных преобразований. Если Вашингтон пойдет на официальную реструктуризацию суверенного долга, привыкшие к волатильности рынки могут неожиданно оказаться восприимчивыми к условиям, которые раньше были бы отвергнуты с порога.

Это проявляется в ценах. В мартовском отчете инвестиционной компании Bridgewater говорится о структурном расширении спредов по казначейским облигациям с длинными сроками погашения – купонов, связанных с политическим риском, которые когда-то были уделом облигаций развивающихся рынков. Вместо того чтобы сбрасывать казначейские облигации, фонды сокращают их дюрацию (от англ. duration, «продолжительность», – время, за которое купонные платежи компенсируют инвестору стоимость изначальной покупки облигации) и увеличивают долю альтернативных активов. По данным BlackRock, доля золота выросла на 14% по сравнению с прошлым годом, а азиатских акций – на 9%. Гиганты суверенного благосостояния в Абу-Даби и Эр-Рияде склоняются в сторону недолларовых бумаг, корейские пенсионные фонды балуются криптовалютами. В финансовом отношении США сейчас торгуются как развивающаяся экономика со средним уровнем дохода, но при этом сохраняется представление о более сильной правовой защите, которое все больше противоречит недавним разоблачениям в сфере государственного управления.

Согласно теории поведенческих финансов, рынки могут сохранять спокойствие перед лицом повторяющихся потрясений, что заставляет инвесторов недооценивать риски. Каждое некатастрофическое потрясение убеждает трейдеров в том, что они смогут пережить следующее, – вплоть до того момента, когда они не смогут этого сделать. Рынки остаются спокойными «до того дня, когда прорвет плотину».

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Короткая ответственность Короткая ответственность

Почему короткие страховки ОСАГО остаются непопулярными?

Ведомости
Кнут Гамсун Кнут Гамсун

Кнут Гамсун говорил от имени нации и тем сильно её скомпрометировал

Дилетант
С огоньком: что стимулирует рынок внутреннего туризма С огоньком: что стимулирует рынок внутреннего туризма

Поездки на уик-энд, отдых на природе и фестивали — рецепт успешного турсезона

РБК
Александр Лабас: не авангардист, не соцреалист Александр Лабас: не авангардист, не соцреалист

Голос А. Лабаса — сложный, полифоничный, подчас ускользающий от прямых смыслов

Монокль
Вечные ценности Вечные ценности

Как старинные усадьбы превращаются в современные культурные центры

Вокруг света
Через санкции к росту Через санкции к росту

Как российская экономика ищет способы сотрудничества с глобальными игроками

Эксперт
В такси на Дубровку В такси на Дубровку

Ищешь живописное место для фотосессии? Советские фильмы знают ответ!

Лиза
10 неожиданных вопросов Кате Гусевой 10 неожиданных вопросов Кате Гусевой

Расспросили королеву ремиксов Катю Гусеву о вере в приметы и любви к собакам

VOICE
Инфляция в белых халатах Инфляция в белых халатах

Медицинская инфляция может ускориться до 14% к концу года

Ведомости
Вяземские Вяземские

Происходивший от Рюрика княжеский род Вяземских известен ещё со Средневековья

Дилетант
Традиционная стабильность Традиционная стабильность

Какое место в энергетике будущего будут занимать уголь, нефть и газ

Ведомости
Что следует знать начинающему инвестору Что следует знать начинающему инвестору

Что надо знать, когда планируете начать инвестировать?

Наука и техника
Рабби Давид из люфтваффе Рабби Давид из люфтваффе

В 2019 году Бундестаг одобрил введение в Германии военного раввината

Дилетант
Алексей Сазанов: Ожидания от налоговых новаций в целом оправдались Алексей Сазанов: Ожидания от налоговых новаций в целом оправдались

Замминистра финансов Алексей Сазанов — о налоговых реформах и их результатах

Ведомости
Таблетки на ветер? Таблетки на ветер?

Как правильно выбрасывать лекарства из аптечки?

Лиза
Чистая правда Чистая правда

Хорошо умываться – значит, до «скрипа» кожи? Все с точностью до наоборот

Лиза
О пользе «бумажной волокиты» О пользе «бумажной волокиты»

На каком языке говорили евреи, вернувшиеся из вавилонского пленения?

Знание – сила
Поверив Гомеру… Поверив Гомеру…

Действительно ли Троя — это тот город, о котором идёт речь в «Илиаде»?

Дилетант
Мурат Абулкатинов: Не надо пытаться быть больше, чем ты есть Мурат Абулкатинов: Не надо пытаться быть больше, чем ты есть

Режиссер Мурат Абулкатинов — о том, что ему нравится в шекспировской драматургии

Ведомости
Дача под боком Дача под боком

Идеи оформления балкона, которые перенесут тебя за город

Лиза
Дорогой инноваций Дорогой инноваций

Что изменит высокоскоростная магистраль Москва — Санкт-Петербург

Эксперт
Золотой век английской карикатуры Золотой век английской карикатуры

«Отечество карикатуры и пародии» — об Англии Георгианской эпохи

Дилетант
Страховка с биткойном Страховка с биткойном

Как работают инвестиционные полисы с привязкой к биткойну

Ведомости
ФГИС вам в помощь ФГИС вам в помощь

Как работают внедренные в агроотрасль информсистемы

Агроинвестор
История в фасадах История в фасадах

Число объектов культурного наследия в столице растет

Ведомости
Главное – остаться незамеченным Главное – остаться незамеченным

В чем состоит военная (а возможно, и не только) хитрость стелс-технологии?

Наука и техника
Банки на передовой Банки на передовой

Как работала финансовая система СССР во время войны

Эксперт
Вместо фастфуда Вместо фастфуда

ЗОЖ-аналоги бургеров, шаурмы и не только

Лиза
«Мы уже не живем в своей колыбели» «Мы уже не живем в своей колыбели»

Чем дышит и живет Институт космических исследований РАН?

Знание – сила
Есть ли у Европы армия Есть ли у Европы армия

О потенциале собственной армии Евросоюза и перспективах ее участия вне НАТО

Монокль
Открыть в приложении