Статус доллара как резервной валюты неизбежно снизится

ВедомостиБизнес

Дефолт во всем, кроме названия

вт. 20.05.2025

В 2025 г. администрация Трампа провела серию резких политических реформ. Речь идет о климатических соглашениях, оборонных договоренностях, торговых соглашениях, таких как USMCA (соглашение о свободной торговле между Соединенными Штатами, Мексикой и Канадой), и ранее согласованных инфраструктурных и энергетических партнерствах. Хотя ни одно из этих действий не привело к традиционному дефолту по долгам – пропуску платежей или объявлению о неплатежеспособности, многие эксперты теперь рассматривают их как дефолт по внедоговорным, но имеющим глубокие последствия обязательствам.

Это были не просто изменения в политике. Во многих случаях это были отмены конкретных обещаний, публичных заверений и давних схем поддержки, на которых иностранные правительства, транснациональные корпорации и финансовые рынки строили свои прогнозы, инвестиционные стратегии и даже национальные бюджеты.

Помимо прямых издержек, резкие изменения в политике нанесли побочный ущерб кредитным рынкам. Европейские государственные компании, связанные с проектами, зависящими от США, столкнулись с повышением стоимости заимствований. Представители частного сектора провели переоценку рисков, связанных с нестабильностью американской политики, что привело к оттоку капитала, а в некоторых случаях – к судебным разбирательствам по поводу ныне не выполняемых обязательств по созданию совместных предприятий в США.

Но несмотря на масштабы и размах этих разворотов, финансовые рынки остаются поразительно невозмутимыми. Инвесторы стали менять свои ожидания. В финансовые стратегии были встроены системные хеджи, и возникла закаленная устойчивость или, точнее, форма смирения.

В апреле 2025 г. в отчете инвестиционной компании BlackRock сообщалось, что «рынки продемонстрировали устойчивость, несмотря на рост геополитических и политических рисков, связанных с США», и отмечалось, что «корректировка премий за риск все чаще становится нормой, а не исключением». Инвесторы приспосабливаются, а не отступают от активов, связанных с США, несмотря на сохраняющуюся неопределенность.

Возможно, эта акклиматизация закладывает основу для гораздо более значительных преобразований. Если Вашингтон пойдет на официальную реструктуризацию суверенного долга, привыкшие к волатильности рынки могут неожиданно оказаться восприимчивыми к условиям, которые раньше были бы отвергнуты с порога.

Это проявляется в ценах. В мартовском отчете инвестиционной компании Bridgewater говорится о структурном расширении спредов по казначейским облигациям с длинными сроками погашения – купонов, связанных с политическим риском, которые когда-то были уделом облигаций развивающихся рынков. Вместо того чтобы сбрасывать казначейские облигации, фонды сокращают их дюрацию (от англ. duration, «продолжительность», – время, за которое купонные платежи компенсируют инвестору стоимость изначальной покупки облигации) и увеличивают долю альтернативных активов. По данным BlackRock, доля золота выросла на 14% по сравнению с прошлым годом, а азиатских акций – на 9%. Гиганты суверенного благосостояния в Абу-Даби и Эр-Рияде склоняются в сторону недолларовых бумаг, корейские пенсионные фонды балуются криптовалютами. В финансовом отношении США сейчас торгуются как развивающаяся экономика со средним уровнем дохода, но при этом сохраняется представление о более сильной правовой защите, которое все больше противоречит недавним разоблачениям в сфере государственного управления.

Согласно теории поведенческих финансов, рынки могут сохранять спокойствие перед лицом повторяющихся потрясений, что заставляет инвесторов недооценивать риски. Каждое некатастрофическое потрясение убеждает трейдеров в том, что они смогут пережить следующее, – вплоть до того момента, когда они не смогут этого сделать. Рынки остаются спокойными «до того дня, когда прорвет плотину».

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Иван Янковский: Для меня путь важнее, чем точка назначения Иван Янковский: Для меня путь важнее, чем точка назначения

Иван Янковский — про испытание популярностью и работу с Юрой Борисовым

Ведомости
Лайфхак, как быстро вернуть вещь, которую вы потеряли Лайфхак, как быстро вернуть вещь, которую вы потеряли

Чек-лист для быстрых и успешных поисков потерянной вещи

Maxim
«Кроссовки Алексеева» как зеркало русских маркетплейсов «Кроссовки Алексеева» как зеркало русских маркетплейсов

Закон о платформенной экономике: рынок ждёт правил для онлайн-торговли

Монокль
Для чего нужен магниевый анод в бойлерах накопительного типа? Для чего нужен магниевый анод в бойлерах накопительного типа?

От чего и как именно защищает магниевый анод в бойлере косвенного нагрева?

CHIP
Следствие вели Следствие вели

Как множество специалистов не смогли выяснить все детали дела Кеннеди?

Дилетант
Параллельщики. Carwin — о главных ошибках при поиске машины за рубежом Параллельщики. Carwin — о главных ошибках при поиске машины за рубежом

Как отличить реального поставщика от хорошо замаскированного обманщика

РБК
Вынужденный зарабатывать Вынужденный зарабатывать

Сбербанк сохраняет целевое значение рентабельности капитала за 2025 г. свыше 22%

Ведомости
В именьи близ столицы В именьи близ столицы

Почему крестьяне из Мурина получили свободу раньше?

Санкт-Петербургский университет
Непотопляемый Непотопляемый

Амфибии Amphicar, выпущенные более 60 лет назад, до сих пор в строю

ТехИнсайдер
Мудборд: Арнольд Шварценеггер из восьмидесятых как эталонное воплощение стиля культуриста Мудборд: Арнольд Шварценеггер из восьмидесятых как эталонное воплощение стиля культуриста

Как выглядел Арнольд Шварценеггер в восьмидесятых и что влияло на его стиль?

Правила жизни
«Важно запасть в душу потребителю» «Важно запасть в душу потребителю»

Как государство поддерживает экспортеров

Эксперт
Тропические болота нивелировали успехи арктических в поглощении углерода Тропические болота нивелировали успехи арктических в поглощении углерода

Почему снижается продуктивность болот, поглощающих углерод

N+1
Таблетки на ветер? Таблетки на ветер?

Как правильно выбрасывать лекарства из аптечки?

Лиза
Униженные, оскорбленные и обиженные Униженные, оскорбленные и обиженные

Как писатели задевали близких своими произведениями

Weekend
Чтобы не набрать лишнего. Шесть правил Чтобы не набрать лишнего. Шесть правил

6 правил, чтобы не поправиться в отпуске

Здоровье
На партийном вайбе На партийном вайбе

Оживлённые вожди и мемы: как партии завоёвывают молодёжь с помощью ИИ

Ведомости
Существует ли на самом деле свобода воли? Наука дает новый ответ на вечный вопрос Существует ли на самом деле свобода воли? Наука дает новый ответ на вечный вопрос

Мы привыкли считать, что делаем осознанный выбор, но так ли это на самом деле?

Inc.
Третий межзвездный объект оказался слабоактивной кометой Третий межзвездный объект оказался слабоактивной кометой

Астрономы подтвердили обнаружение третьего межзвездного объекта

N+1
МСП вышло на качественно новый уровень развития МСП вышло на качественно новый уровень развития

Александр Новак — о том, как будет расти средний и малый бизнес

Эксперт
Как вернуться в бизнес после банкротства Как вернуться в бизнес после банкротства

Как можно остаться «на плаву» после банкротства

Inc.
Автономный шестилапый робот «MICROBRO» Автономный шестилапый робот «MICROBRO»

Как создать ровер, который сам везет ваш багаж туда, куда вам нужно?

Наука и техника
Карманные мозги, что управляют всем: микроконтроллеры от первых 4-бит до IoT-революции Карманные мозги, что управляют всем: микроконтроллеры от первых 4-бит до IoT-революции

История микроконтроллеров от их зарождения до современных тенденций

Наука и техника
Кутхины баты: удивительное место на Камчатке, в существование которого трудно поверить Кутхины баты: удивительное место на Камчатке, в существование которого трудно поверить

Один из самых потрясающих памятников природы — Кутхины баты

ТехИнсайдер
Рынок недозагружает вагоны Рынок недозагружает вагоны

Как снизился рост погрузок РЖД за последние годы

Ведомости
Регионы России, которые сильнее всего пострадали от внутреннего туризма Регионы России, которые сильнее всего пострадали от внутреннего туризма

Россияне открывают Алтай и Калининград... но не везде к этому готовы

Maxim
«Медицина стала точной наукой» «Медицина стала точной наукой»

Революция в изучении человека и новые методы терапии рака: мнение профессора РАН

Монокль
От Трампа до Дидди: как именитые судебные художницы работали на громких процессах От Трампа до Дидди: как именитые судебные художницы работали на громких процессах

Судебные художницы: истоки профессии и самые известные процессы

Forbes
От Шекспира до бандита: лучшие роли Константина Райкина От Шекспира до бандита: лучшие роли Константина Райкина

Вспоминаем главные роли Константина Райкина

Правила жизни
Что такое поликарьера и чем она отличается от подработки Что такое поликарьера и чем она отличается от подработки

Горизонтальный рост: что такое поликарьера и кому она подходит

Ведомости
CAR-T-клетки получили прямо в организме четырех пациентов CAR-T-клетки получили прямо в организме четырех пациентов

Результаты испытаний технологии для получения противоопухолевых Т-лимфоцитов

N+1
Открыть в приложении