Бегущие по лезвию. Почему трейдеры больше не могут зарабатывать без роботов
В последние годы все больше и больше фондов и инвестиционных банков сокращают трейдеров и портфельных управляющих, заменяя их математиками, квантами и машинами. Знаменитый финансист Пол Тюдор Джонс после сокращения 15% персонала своего фонда сказал оставшимся сотрудникам: No man is better than a machine, and no machine is better than a man with a machine («Ни один человек не лучше машины, и ни одна машина не лучше человека с машиной»).
Есть все основания полагать, что такой подход к торговле будет только набирать популярность в будущем, и, в конечном счете, практически полностью вытеснит человеческий фактор с рынка. Чтобы убедиться в этом, достаточно внимательнее посмотреть на то, чем стали современные финансовые рынки.
Торжество роботов
Котировки на рынке ценных бумаг, которые мы видим в терминалах, — это результат реальных сделок, совершенных реальными участниками рынка, которые конкурируют друг с другом за лучшую сделку, за лучшую идею.
Однако несмотря на то, что все участники рынка по-своему уникальны, их поведение характеризуется некими общими чертами. Таким образом, всех трейдеров и инвесторов можно разделить на группы, для которых характерна та или иная модель принятия решений. Вовремя распознав преобладание какой-либо группы на рынке и определив идею, мотивирующую эту группу на совершение конкретной сделки, можно получить выгоду либо от участия в той же операции, либо, напротив, от участия в противоположной сделке (contrarian trade). Попытки моделирования поведения участников рынка лежат в основе не только большинства инструментов технического анализа, но и многих алгоритмических стратегий.
При совершении сделки покупатель «толкает» цену на актив вверх, в то время как продавец — вниз. То есть, каждый участник, совершая сделку, меняет общее состояние рынка и позиционирование его участников. Так, если перед участником стоит задача совершить сделку на большой объем, то, выставляя приказ «по рынку», он рискует сильно повлиять на стоимость актива, тем самым получив худшую из возможных цену исполнения.
Оптимизировать эти транзакционные издержки можно разными способами. Самый простой из них — поставить заявку «в стакан» на весь объем и подождать, пока найдется контрагент для ее исполнения. Но в этом случае возникает риск, что остальные участники торгов, увидев крупного покупателя или продавца на рынке, начнут «фронтранить» его в надежде, что он будет покупать выше или продавать ниже цены, указанной в его заявке.