Активная доходность
Облигации могут и в 2026 г. опередить акции по доходности. Госдолг с фиксированным купоном может дать инвесторам 26–28% годовой доходности, а вот бумаги из индекса Мосбиржи – 10–15%, считают в «Астре»
Российский рынок с 2022 г. «абсолютно и безоговорочно» опровергает мнение о защитном характере акций в инфляционной среде, пишет директор по инвестициям УК «Астра управление активами» Дмитрий Полевой в стратегии на 2026 г., с которой ознакомились «Ведомости». С конца 2021 г. полная доходность индекса Мосбиржи составила менее 1% при инфляции почти 40%, подсчитали в УК. За 2025 г. главный бенчмарк отечественного рынка снизился на 4% до 2766,6 пункта.
В базовом сценарии «Астры» доходность акций и в этом году уступит облигациям: ожидаемая доходность бумаг из состава индекса Мосбиржи достигнет 10–15%, тогда как у ОФЗ с фиксированным купоном составит 26– 28%, госбумаг с плавающим доходом – 15–16%. Корпоративные «фиксы», по оценке Полевого, дадут инвесторам 16–18%, флоатеры – 15–18%. Доходность суверенных валютных бондов может достичь 6–11%, корпоративных – 8–9%. Доходность на денежном рынке – 14–14,5%, а по депозитам в рублях – 12–13%.
Свои ожидания полной доходности акций «Астра» строит, отталкиваясь от прогнозов по экономике, инфляции, ключевой ставке и риск-профилю. В УК ждут нормализацию риск-премии до 6–9% в 2026 г. с текущих 5,4%. Прогноз мультипликатора Р/Е (цена/прибыль) рынка – около 4,5–6,2х в 2026 г., что по-прежнему ниже средних 6,7х и указывает на «широко известный» факт дешевизны отечественных акций.
Базовый прогноз «Астры» предполагает следующую комбинацию макроэкономических параметров на 2026 г. ВВП вырастет приблизительно на 0,3% (в 2025 г. – предварительно 1%). Средний курс доллара будет на уровне 84–85 руб. (в прошлом году – 83,6 руб.), средняя цена российской нефти Urals – вблизи $40/барр. ($56/барр. за 11 месяцев 2025 г.). Годовая инфляция снизится почти до 4% к июлю с 5,8–6% в 2025 г. и 5–6% в I квартале 2026 г., а ключевая ставка – до 10–11% годовых в 2026 г. с текущих 16%.