Якорь сорвало
долга колоссальный – 230% ВВП. Фото: Daisuke Urakami / The Yomiuri Shimbun VIA AFP
Пару лет назад японские государственные облигации (JGB) работали «якорем» для ставок по всему миру в силу низких доходностей. Этот якорь не только держал Японию, но косвенно помогал и США, и Европе жить в мире дешевого долга. За последний год ситуация резко изменилась: японский рынок госбумаг сам стал источником волатильности, которую остальные вынуждены учитывать.
Доходность 40-летних JGB в середине января впервые более чем за три десятилетия пробила уровень в 4% годовых. Для сравнения: на конец 2021 г. доходность составляла 0,7% годовых, а на конец 2022 г. – 1,6% годовых. Индекс ликвидности JGB, который измеряет, насколько доходности отклоняются от нормальных уровней при достаточной ликвидности, поднимался до рекордных значений. После распродажи 20 января министр финансов Сацуки Катаяма публично призвала участников рынка «успокоиться».
Основная проблема – в Банке Японии, который владеет более чем половиной суверенных бумаг и отходит от роли главного покупателя. Однако к рекордным аномальным движениям привела волна последних событий. Премьер-министр Санаэ Такаити назначила внеочередные парламентские выборы на 8 февраля, а также пообещала приостановить на два года действие 8%-ного продовольственного налога и 10%-ного налога на остальные товары, что приведет к снижению доходов бюджета на 6%, хотя на этот год уже запланирован 6%-ный рост расходов. Иными словами, будет эмиссия новых облигаций. При этом план финансирования рынку не показали, а оценка стоимости инициативы составляет 5 трлн иен в год (~$32 млрд). Это вызвало панику. Покупателей на ультрадлинные выпуски не хватает: участники рынка понимают, что Банк Японии больше не будет выступать якорным инвестором, а предложение