Высокорисковые инвестиции
Рынок высокодоходных облигаций продолжает концентрировать риски. Высокие ставки ограничивают возможности эмитентов привлекать долг и сдерживают аппетит инвесторов
На рынке высокодоходных облигаций (ВДО) растут кредитные риски, а процентные остаются высокими, поэтому в Совкомбанке не ждут сжатия спредов к кривой ОФЗ в краткосрочной перспективе. Об этом аналитики банка пишут в отчете, с которым ознакомились «Ведомости». Сохранение высоких ставок и потребность банков накапливать капитал ограничивают возможности эмитентов привлекать долг, отмечают они. Как следствие, ключевым источником рефинансирования стали розничные инвесторы, но повышенная с 2025 г. дефолтность сокращает аппетит к риску и у них, в итоге приток новых средств сдерживается, а ликвидность бумаг снижается, констатировали в Совкомбанке.
142 эмитента представлены на рынке ВДО на 30 июня 2026 г., подсчитали в Совкомбанке. Типичная ВДО – рублевый «фикс» без опциона и амортизации с купоном 21,1% (среднее значение), спредом к кривой ОФЗ 1406 б. п., 1,6 года до погашения или оферты, номинал в обращении – 638 млн руб.
Концентрация рисков
В России нет единой методологии признания облигации высокодоходной, но есть два общепринятых критерия: рейтинг эмитента от B- до BBB (надежность от низкой до умеренной) и средний спред к кривой ОФЗ больше 500 б. п., отметили в Совкомбанке.
Объем рынка ВДО вырос на 40% с начала 2025 г. до 279 млрд руб. на 30 июня 2026 г., следует из расчетов Совкомбанка. Ключевыми драйверами послужили понижение рейтингов ТГК-14 (+13,6 млрд руб.) и «Уральской стали» (+6,4 млрд руб.) и рост долга «Сегежи» (+15,6 млрд руб.), АПРИ (+11,6 млрд руб.) и «Легенды» (+9,5 млрд руб.). Суммарно это увеличило рынок на 56,7 млрд, или более чем на 70% от общего прироста с 2025 г., подсчитали в Совкомбанке. В первом полугодии 2026 г. сохранялся высокий темп первичных размещений: крупнейшее – АПРИ на 5 млрд руб., а суммарно компании привлекли 37 млрд руб.
Именно с 2025 г. начался кратный рост дефолтов как по количеству эмитентов, так и по объему долга, констатировали в Совкомбанке. За 1,5 года 24 эмитента допустили полноценный дефолт общим номиналом 31 млрд руб. Наиболее распространенные рейтинговые группы среди дефолтных эмитентов – B и B+, на них приходится 11 из 24 дефолтов. 69% от суммарного объема составили два крупных эмитента: «Монополия» (6,8 млрд руб.) и «Гарант-инвест» (14,5 млрд руб.).