Сравнение рынков
Рынки квазивалютных и замещающих облигаций скоро сравняются в размерах, ожидают эксперты. Это логично, ведь первый дорос до $32,4 млрд за 2025 г., а второй закончил свое формирование в конце 2024 г. с размещением суверенных бумаг
Объем рынка квазивалютных облигаций может сравняться с замещающим сегментом уже во II квартале с учетом погашений и текущего темпа размещений, пишут аналитики «Финама» в стратегии, с которой ознакомились «Ведомости». По итогам 2025 г. объем рынка замещающих бондов составил $40,8 млрд, а квазивалютных бумаг, выпущенных вне процесса замещения еврооблигаций, – $32,4 млрд.
Новые рынки
Сегмент замещающих облигаций зародился в 2022 г. и закончил свое формирование в декабре 2024 г. с размещением суверенных бумаг. Они размещались по российскому праву взамен евробондов, расчеты по которым затруднены или невозможны из-за санкций. Такие облигации обращаются внутри отечественной инфраструктуры и аналогичны замещаемым по номиналу, сроку погашения, размеру дохода и графику выплаты купонов. Платежи по ним производятся в рублях. Эти инструменты выпускали «Газпром», РЖД, ГТЛК, «Фосагро» и другие эмитенты.
В 2025 г. замещающему сегменту пришлось потесниться перед квазивалютными выпусками, размещенными вне процесса замещения, констатировали в «Финаме». Они номинированы в валюте, но выплаты купонов и погашений производятся в рублях. Для квазивалютного рынка прошлый год оказался насыщенным: объем размещений составил $22 млрд, 56% пришлось на выпуски в долларах США («Норникель», ЮГК, «Сибур» и др.), 42% – в юанях («Сегежа», «Русал», «Акрон» и проч.) и 2% – в евро («Газпром»), подсчитали в «Финаме».
Во многом именно квазивалютностью обусловлено активное развитие этого сегмента, уверены аналитики. Отсутствие необходимости аккумулировать непосредственно валюту для выплат существенно облегчает жизнь эмитентам и привлекает на рынок новых заемщиков, рассуждают они. Для инвесторов бивалютность связана с тем же сниженным риском отсутствия ликвидности у эмитента, хотя получение непосредственно валюты может показаться более привлекательной опцией, пишут эксперты.