Секреты асимметрии рисков
Проблемы кредитных рейтингов обострились из-за дефолтов на рынке облигаций, посчитали члены экспертного совета при Банке России. В ЦБ связывают это с трудностями анализа финансового положения эмитентов
Экспертный совет по защите прав розничных инвесторов при Банке России на очередном заседании обсудил проблемы кредитных рейтингов эмитентов. Они сильно обострились в последнее время – на это участники рынка обратили внимание представителей ЦБ, рассказал «Ведомостям» председатель правления Ассоциации институциональных и розничных инвесторов (АИРИ) Илья Херсонцев, который присутствовал на мероприятии.
Заседание совета прошло 16 сентября, а 28-го числа на сайте Центробанка опубликован протокол, обратили внимание «Ведомости». Присутствовало 56 человек, выступали семеро, включая председателя экспертного совета и одновременно наблюдательного совета Московской биржи Сергея Швецова.
По итогам заседания совет рекомендовал представителям рейтинговых агентств оценить возможность учета предложенных мер в части их деятельности. Сами меры в протоколе не упоминаются. Мосбирже рекомендовано проработать возможность раскрытия информации о владельцах облигаций в разрезе «институциональные и розничные инвесторы (квалифицированные/неквалифицированные)», а также рассмотреть вопрос о маркировке бумаг, свидетельствующей о дебютности выпуска. Также членам экспертного совета рекомендовано вынести на следующее заседание тему, связанную с механизмами защиты инвесторов при дефолте.
Дефолт рейтинга
Именно из-за недавних случаев неисполнения обязательств обострились проблемы кредитных рейтингов, говорит Херсонцев. Предупреждающие действия от агентств либо отсутствовали, либо не отражали масштаба риска: где-то понижение на одну ступень за три месяца до технического дефолта, где-то – с A- (умеренно высокая надежность) сразу до C (очень низкая), а затем отзыв рейтинга, вспоминает глава АИРИ. Более того, порой доходности таких бумаг заранее выбивались из своей рейтинговой группы, т. е. рынок оценивал риск заметно хуже агентства, отметил он. Инвесторы вовсю обсуждали недостатки эмитентов в профильных чатах, а агентства бездействовали, сам эмитент при этом мог использовать рейтинг как маркетинговую уловку, сетует Херсонцев. «У инвесторов возникает разумное недоумение: как так и как теперь рейтингам доверять», – рассуждает он.
Кратный рост случаев неисполнения обязательств компаниями начался с 2025 г. За 1,5 года (по июль 2026 г.) 24 эмитента допустили полноценный дефолт общим номиналом 31 млрд руб., посчитали в Совкомбанке. Наиболее распространенные рейтинговые группы среди дефолтных эмитентов – B и B+, на них приходится 11 из 24 дефолтов. 69% от суммарного объема неисполненных обязательств обеспечили два крупных эмитента: «Монополия» (6,8 млрд руб.) и «Гарант-инвест» (14,5 млрд руб.). Также дефолт допустили САТ, «Соби-лизинг», «Роял капитал», «Агродом», «Главснаб» и др. Беспрецедентный по масштабу пример резкого