Деэскалация усложняет прогноз
Возможная деэскалация представляет сейчас главную неопределенность для макропрогнозов, говорят эксперты. Если события будут развиваться позитивно, ЦБ может начать действовать раньше, снижая ставку
Ключевая ставка в России с октября 2024 г. держится на рекордно высоком уровне 21% годовых – и, по оценкам аналитиков, будет такой минимум до середины года. Инфляция остается высокой и требуется более длительный период поддержания высоких ставок, чтобы вернуть ее к 4% в 2026 г., отмечал Банк России.
Между тем потепление отношений между Россией и США, а также разговоры об урегулировании конфликта на Украине придали позитивный настрой российскому рынку. Курс рубля к доллару, который начал год с отметки выше 102 руб./$, значительно укрепился к иностранным валютам до полугодовых максимумов. К доллару рубль подорожал с начала года на 15,3% – установленный ЦБ 26 февраля на основе межбанковских данных курс составлял 86,6 руб./$. К евро рубль укрепился до 90,9 руб., а к китайскому юаню – до 11,8 руб.
В своем базовом прогнозе ЦБ пока не учитывает возможную деэскалацию конфликта на Украине – это преждевременно, отмечала ранее председатель регулятора Эльвира Набиуллина.
Что будет с рублем
В ближайшие месяцы возможны дальнейшие сильные колебания курса рубля в зависимости от поступающего новостного фона, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. В банке полагают, что рубль в ближайшие месяцы будет торговаться в диапазоне 10,9–12,6 за юань, 80–92 за доллар и 84–97 за евро. А в случае прогресса в переговорах России и США относительно урегулирования конфликта возможно дальнейшее укрепление рубля, не исключает Васильев: он может укрепиться до 10,9–11,6 за юань, 80–85 за доллар и 84–89 за евро.
При появлении более четких перспектив снятия внешних ограничений доллар на некоторое время может стоить 85 руб. за счет притока капитала, говорит главный аналитик УК ПСБ Александр Головцов. Но в дальнейшем на валютный курс окажет влияние оживление импорта, и в течение года курс вернется к 90–95 руб./$ и более. Баланс экспорта и импорта остается одним из главных макроэкономических факторов динамики курса рубля, добавляет Васильев.
У «Ренессанс капитала» несколько сценариев, когда средний курс доллара в этом году будет находиться в диапазоне от 80 до 100 руб./$.
Если политический диалог восстановить не удастся, то в инвесткомпании ожидают уровень курса в обозримой перспективе в диапазоне от 100 руб./$, при сохранении профицита текущего счета на уровне порядка 2,2% ВВП, говорит руководитель аналитического управления и главный экономист «Ренессанс капитала» Олег Кузьмин. В случае заморозки или прекращения конфликта и снятия американских санкций, но без снятия ограничений на транспортировку нефти в «Ренессанс капитале» ожидают средний курс за 2025 г. порядка 95–96 руб./$ при профиците текущего счета около 1,4% ВВП.
При прекращении конфликта и снятии американских и европейских санкций, в том числе ограничений на транспортировку нефти, средний курс за 2025 г. составит порядка 87–88 руб./$ при профиците текущего счета около 0,8% ВВП. При таком уровне курса профицит текущего счета станет околонулевым, говорит Кузьмин: это может продолжаться какое-то время, но при указанных предпосылках все же не будет устойчивым в среднесрочной перспективе.