На фоне крестового похода Трампа вопрос госдолга США приобретает особую остроту

МонокльОбщество

США в долгах по шею, но пока не тонут

Трамп начал крестовый поход против статуса доллара как резервной валюты, полагая, что это источник всех бед Америки. На этом фоне вопрос госдолга приобретает особую остроту

Константин Пахунов, Евгения Обухова

Олег Сердечников

Дональд Трамп жжет купюры: республиканцы проголосовали за новую бюджетную резолюцию, существенно отличающуюся от ее февральской версии. Новый вариант предполагает, что снижение налогов, предпринятое в 2017 году, будет продлено, это обойдется бюджету в 3,8 трлн долларов за период 2025–2035 годов (для сравнения: годовой бюджет Штатов — около 7 трлн долларов). Кроме того, дополнительное снижение налогов обойдется за десятилетие в 1,5 трлн долларов против 700 млрд в февральской версии. Напомним, что в 2017–2018 годах был временно снижен подоходный налог для частных лиц, в частности для самых богатых — с 39,6 до 37%, для самых бедных — с 12 до 5%, и налог на прибыль для корпораций, а также был ряд иных послаблений с окончанием в 2025 году.

При этом расходам никак не удается хоть немного притормозить: бюджетные траты в феврале собирались урезать на 2 трлн долларов, но в новой версии они будут урезаны всего на 4 млрд (в основном это касается программы Medicaid). Траты на оборону и безопасность границ подросли с февральских 300 млрд до 521 млрд долларов. Ну и самое важное — потолок госдолга в новой версии планируется поднять на 5 трлн долларов вместо 4 трлн, а сам госдолг за десятилетие вырастет на 5,7 трлн долларов.

Госдолг США тем временем принял уже угрожающие размеры. Штаты должны 36,7 трлн долларов при ВВП чуть более 30 трлн. Что еще опаснее, обслуживание госдолга становится все более дорогим. Только процентов по долгу в 2025 финансовом году (начинается с 1 октября) Штаты заплатят на 396 млрд долларов — это чуть меньше расходов на оборону. Всего же в этом году США должны выплатить своим кредиторам 952 млрд долларов.

Финансовая устойчивость США из-за их непомерных трат и долгов давно беспокоит и аналитиков, и макроэкономистов, и участников американского и глобального рынка. Почему так происходит — вполне очевидно: страна давно живет в кредит, а кризисы заливаются кредитными деньгами, заставляя занимать все больше. А тут на пороге очередной. Но, похоже, в этот раз назревает нечто большее: есть подозрения, что Трамп хочет развернуть долларизацию мировой торговли и резервов вспять. И предсказать судьбу долга США в такой ситуации становится еще сложнее — хотя следить за ней, бесспорно, станет еще интереснее.

Трон зашатался

Небольшое отступление. Из данных минфина и Бюро финуслуг (The Department of the Treasury and the Bureau of the Fiscal Service) следует, что последний раз профицит бюджета США в размере 0,13 трлн долларов наблюдался в 2001 году. С тех пор дефицит бюджета только рос, причем на кризис 2008–2009 годов и эпидемию COVID-19 правительство отвечало особенно резким его повышением, примерно до 15% ВВП. В этом году дефицит может составить 1,9 трлн, или 6,27% ВВП.

Разница, естественно, покрывается за счет госзаимствований, и в принципе такая ситуация у страны с развитой экономикой может длиться годами без негативных последствий.

Почему же именно сейчас заговорили о рисках допущения технического дефолта, американской (а возможно, и мировой) рецессии и тяжести этого госдолга?

Причина тому — действия президента США. Введенные Дональдом Трампом пошлины на ввоз товаров более чем из сотни стран, в первую очередь из Китая, кроме очевидных политических последствий могут иметь серьезные финансовые. Экономисты сразу же забили тревогу, предсказывая резко подскочившую вероятность рецессии как в стране, так и в мире. Оно и понятно: взаимные пошлины снизят спрос и замедлят товарооборот.

«Проблемы с госдолгом США уже есть — именно поэтому Трамп “дал заднюю” в вопросе тарифов. Если в июле не решится вопрос о потолке госдолга, проблемы могут сильно обостриться. Если с потолком решат, то пик проблем передвинется минимум на полгода-год», — говорит экономист, частный инвестор и автор телеграм-канала Angry bonds Дмитрий Адамидов.

Почти сразу после начала тарифной войны пошли распродажи американских активов, и не только акций, но и госдолга.

Если посмотреть, кто держит американский госдолг, можно увидеть, что три четверти его приходится на внутреннего инвестора (это патриотично, а главное, что может быть надежнее и ликвиднее американских ценных бумаг, по крайней мере с американской точки зрения?). На нерезидентов приходится примерно четверть (см. график 1). Среди крупнейших держателей на начало 2025 года все те же: Япония (1,07 трлн долларов), Китай (0,76 трлн) и Великобритания (0,74 трлн). Как видим, один из главных держателей — прямой торговый оппонент США.

Стоит упомянуть, что десять лет назад во владении КНР американского госдолга было примерно на треть больше, чем сейчас. За десятилетие объем американского госдолга на руках иностранцев в процентном отношении даже несколько сократился. Теперь все ждут, когда КНР начнет использовать резкий и массивный сброс госдолга США как экономическое оружие, но пока этого не происходит. А вот слухи насчет распродажи этого долга японскими инвесторами и госструктурами появились. За последние десять лет доля Treasuries в японском портфеле сократилась незначительно (примерно на 8%), то есть они держали бумаги «до упора». Теперь вот могут слегка распродать портфель — проблем у Японии хватает и без пошлин.

Все короче и короче

У тех, кто давно ждет дефолта США, сейчас появилось чуть больше надежды, так как структура американского госдолга стремительно деградирует. «Средний срок заимствований сжимается, доля краткосрочных выпусков растет, а объем рефинансирования приближается к историческим максимумам. Только в 2025 году на рефинансирование выходит свыше 9 трлн долларов американского долга», — указывает портфельный управляющий Astero Falcon Алена Николаева.

Основными инструментами заимствования являются Bills, казначейские векселя — очень короткие ценные бумаги, которые продаются с дисконтом к номиналу, а в конце срока держатель получает номинальную стоимость, Notes — казначейские ноты, которые имеют купонную доходность и чаще всего срок погашения в 2, 3 и 5 лет и Bonds — длинные ценные бумаги, аналогичные нашим долгосрочным ОФЗ. И доля сравнительно коротких бумаг растет все быстрее: за последние десять лет объем Bills вырос в четыре раза, тогда как Notes — менее чем в два раза (см. график 3).

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

«Вино знакомит с интересными людьми» «Вино знакомит с интересными людьми»

Тренд на белые вина был очевиден. Любители вина уходят в более легкую историю

РБК
Почему карманы в мужских брюках глубже, чем в женских Почему карманы в мужских брюках глубже, чем в женских

Причины, по которым модельеры отказываются от глубоких карманов в женской одежде

ТехИнсайдер
Бизнес на вау-эффекте Бизнес на вау-эффекте

Какими факторами обусловлен бурный рост косметической компании «Гельтек»

Монокль
В древнем левантийском поселении изготавливали пурпур на протяжении 500 лет В древнем левантийском поселении изготавливали пурпур на протяжении 500 лет

В Тель-Шикмоне примерно 500 лет находился крупный центр по производству пурпура

N+1
Ушедшее в народ Ушедшее в народ

Как сон мастера картонажа прославил духов Мексики?

Вокруг света
Запечатанный воздух Запечатанный воздух

Японские семейные тайны Сахалина

Weekend
Дуэты на тарелке Дуэты на тарелке

Эти сочетания продуктов принесут двойную пользу вашему организму

Лиза
Разбираем типичные проблемы российских предпринимателей Разбираем типичные проблемы российских предпринимателей

Список из важнейших ошибок российских предпринимателей

Inc.
Почему галактики закручиваются в спирали: ученые изучили механизмы формирования звездных скоплений Почему галактики закручиваются в спирали: ученые изучили механизмы формирования звездных скоплений

Какие модели образования спиралевидных галактик выделяют учены?

ТехИнсайдер
Кузбасс после угля Кузбасс после угля

Крупнейший угледобывающий регион России прошел пик добычи главного ресурса недр

Монокль
Городские острова тепла вдвое снизили смертность людей из-за холода Городские острова тепла вдвое снизили смертность людей из-за холода

Городской остров тепла снижает смертность населения от холода на 51,5 процента

N+1
От жуткого хоррора до ироничной пародии: как кино переосмысливает классические сказки на новый лад От жуткого хоррора до ироничной пародии: как кино переосмысливает классические сказки на новый лад

Оригинальные проекты, переосмысливающие классические сказки в неожиданном ключе

Правила жизни
Не ешь пирожок! Не ешь пирожок!

Составляем правильное меню для тебя (без булочек!)

VOICE
Десять цветов Десять цветов

Самые древние и почитаемые традиционные ремесла – часть культурного кода Мьянмы

Вокруг света
Всё в цвету Всё в цвету

Обсудили с экспертом, как защитить чувствительную кожу в сезон пыльцы

Лиза
Во имя красоты Во имя красоты

Елизавета Борзунова о том, как ей удается создавать уникальные украшения

Grazia
Стремительный разгон и быстрый взлет: самые короткие взлетно-посадочные полосы в мире Стремительный разгон и быстрый взлет: самые короткие взлетно-посадочные полосы в мире

Аэропорты, взлетно-посадочные полосы которых проверяют пилотов на прочность

ТехИнсайдер
Монеты в восточной пыли Монеты в восточной пыли

Важным источником наших знаний об античной истории являются монеты

Знание – сила
Древние города Древние города

Что посмотреть в поселениях России, которым более тысячи лет

Лиза
Бестужевы (Бестужевы-Рюмины) Бестужевы (Бестужевы-Рюмины)

Бестужевы — род с таинственным происхождением и запутанной генеалогией

Дилетант
Формула любви Александра Абдулова Формула любви Александра Абдулова

«Герой должен умереть молодым» — старая японская пословица. Он жил всего 54 года

Коллекция. Караван историй
Деликатная классика Деликатная классика

Сдержанный и интеллигентный интерьер в духе петербургской классики

SALON-Interior
Выстрел в финале пьесы Выстрел в финале пьесы

Кадровый дефицит в милиции: что говорят архивы и уголовные дела

Дилетант
Мимоза Мимоза

Героиня рассказа Лены Бурковой учится находить радость в простых вещах

Grazia
Светлана Коркошко: «Одиночество — это моя природа» Светлана Коркошко: «Одиночество — это моя природа»

«Я долго не могла переступить порог моего любимого МХАТа после его раздела»

Коллекция. Караван историй
Неуместные следы и водоплавающий единорог: злоключения Карла Бау Неуместные следы и водоплавающий единорог: злоключения Карла Бау

«Научный» креационизм. Мифы и предубеждения

Наука и техника
Мир с репарациями и контрибуциями Мир с репарациями и контрибуциями

Сейчас происходит переход от однополярной к многополярной модели мироустройства

Ведомости
Шарик под кожей Шарик под кожей

Выпуклость под кожей: что это может быть за образование?

Лиза
Жизнь без конца Жизнь без конца

Как секс делает нас бессмертными

Men Today
Ольга Ткачёва: «Старение – это прежде всего накопление повреждений и снижение возможностей организма их исправлять» Ольга Ткачёва: «Старение – это прежде всего накопление повреждений и снижение возможностей организма их исправлять»

О биологическом возрасте и секретах долгожителей

Здоровье
Открыть в приложении