Инвесторам хочется в небо
Управляющие фондов private equity сделали открытие: для крупного частного капитала крутая идея важнее потенциальной доходности
Организаторы сделок M&A и инвестиционные фонды, собравшиеся в конце сентября на XVII Российский конгресс Private Equity от CBonds, потирали руки: после резкой остановки рынок слияний и поглощений снова начинает оживать. Бизнес и портфельные инвесторы считают, что мы находимся на условном дне цикла, а значит, время для покупок пришло.
Управляющий директор, глава практики корпоративных финансов и M&A Сбербанка Олег Михайловский так описывает трансформацию рынка слияний и поглощений последних лет: в 2023–2024 годах выходы иностранцев и относительно небольшие ставки привели к росту оценок продаваемых компаний, так что в Сбербанке в прошлом году даже закрыли две сделки с мультипликаторами больше семи. «Это были действительно суперконкурентные процессы с большим количеством участников, это напоминало аукционы на западных рынках, когда инвестбанк собирает по 20 предложений», — рассказывает Михайловский. Шла активная охота за интересными активами, вначале фокус был на том, что продавали уходящие иностранцы, потом внимание переключилось на российские компании. Сейчас явно виден тренд на консолидацию, говорят в Сбербанке, значительно выросла активность стратегических инвесторов; те, кто задешево купил у иностранцев непрофильные для себя активы, готовы от них избавиться. Идет «движуха»: многие холдинги «перекладываются» и концентрируются на целевых активах. К тому же в связи с санкциями многие состоятельные люди были вынуждены вернуть свои капиталы в Россию, и эти деньги тоже надо во что-то инвестировать. Кроме того, многие собственники хотят выйти из бизнеса, причем окончательно, — речь идет о людях, которые построили бизнес еще в 1990-е, им сейчас за 70.
Сильный рост ключевой ставки, по выражению Олега Михайловского, для M&A напоминал процесс остановки поезда стоп-краном, большое количество сделок прервалось, оценки упали. Но сейчас, говорит управляющий директор Сбербанка, сделки вернулись, а активность выросла — это связано с ожиданиями, что ставка будет понижена и экономика развернется. Но, конечно, возросло количество сложных ситуаций, когда у бизнеса проблемы и собственникам срочно нужен капитал.