Центробанк подталкивает трейдеров к регистрации в качестве паевых фондов

МонокльБизнес

Алгоритмам становится тесно

Центробанк подталкивает высокочастотных трейдеров к тому, чтобы они регистрировались в качестве паевых фондов. Финансовая группа «Финам» собирается пойти навстречу таким трейдерам, а заодно вывести на рынок линейку алгоритмических фондов, дав доступ к высокочастотной торговле широкому кругу инвесторов, в том числе розничных

Евгения Обухова

Русские хедж-фонды могут появиться уже в ближайшем будущем: УК «Финам Менеджмент», входящая в финансовую группу «Финам», готовится создать целую линейку алгоритмических фондов для широкого круга инвесторов, в том числе неквалифицированных. Первый такой открытый паевый фонд может появиться уже весной.

Напомним, алгоритмическая, или высокочастотная (High Frequency Trading, HFT), биржевая торговля основана на использовании алгоритмов — торговых систем, которые действуют с очень высокой скоростью. Именно такой мы видим в фантазиях профессиональную биржевую торговлю — и такой она действительно является у некоторых трейдеров. Они покупают очень мощный компьютер и создают торговый алгоритм — компьютерную программу, которая способна максимально быстро понять, пришло ли время купить или продать актив, и так же молниеносно это сделать. Современные высокочастотные системы — торговые роботы — совершают сделку за миллисекунды, отправляя на биржу за день миллион заявок. Обычно они используют либо скальпинг — исполнение сделок с тем, чтобы получить доходность в сотые или тысячные доли процента, но очень много раз, либо арбитраж — ставку на то, что разница в цене похожих активов или одного и того же актива на разных рынках будет нивелирована, либо сложные стратегии с фьючерсами, опционами и прочим. Крупные игроки добавляют к этому набору еще и маркетмейкерство — предоставление ликвидности по договору с биржей.

Битва за скорость

По некоторым оценкам, более 80% сделок на фондовом рынке США приходится на торговых роботов. Речь, конечно, в первую очередь идет не о частных HFT-игроках, а о крупных алгоритмических фондах. Таким был печально известный LTCM, но его история, скорее, исключение. В США множество хедж-фондов, которые годами зарабатывают на неэффективностях фондового рынка за счет своих очень быстрых торговых систем. К этому же классу относятся игроки, которые стоят на самом верху трейдерской «пищевой цепочки», — фонды вроде Citadel. Они выступают в роли маркетмейкеров, за что получают определенную комиссию, плюс активно покупают потоки заявок от розничных брокеров вроде Robinhood и выводят их на биржу, зарабатывая еще и на спредах (подробнее см. статью «Темные башни зашатались», «Эксперт» № 38 за 2021 год). Всего по итогам 2024 года активы американских хедж-фондов достигли 4,5 трлн долларов.

На российском рынке HFT-игроки присутствуют с момента появления интернет-трейдинга в начале 2000-х, особенно активны они на валютном и срочном рынках. Сколько среди них частных лиц, торгующих на собственные деньги, а сколько так называемых проп-трейдеров, торгующих на деньги инвесткомпаний, неизвестно.

Последнее исследование этого сектора проводил в 2017 году Центробанк, он определил HFT-трейдеров как участников рынка, которые «способны осуществлять информационный обмен с биржей со скоростью, не достижимой человеком». По подсчетам регулятора, тогда на рынках Мосбиржи находилось от 50 до 140 счетов, с которых велась высокочастотная торговля, а их доля в общем объеме торгов составляла от 30 до 57% в некоторых валютных контрактах — например, в сделках с валютной парой доллар/рубль расчетами «сегодня» больше половины объема торгов приходилось на алгоритмический трейдинг. С голубыми фишками рынка акций, Сбером и «Газпромом», алгоритмы обеспечивали треть оборота.

Для Московской биржи HFT-трейдеры — важные клиенты. Для них предлагается множество услуг — от так называемой колокации (размещения оборудования прямо в центре обработки данных самой Мосбиржи, в непосредственной близости от торгового ядра, что обеспечивает лучшее время доставки заявок и минимальные задержки в получении биржевой информации) до специального трансакционного интерфейса и других разработок. Словом, все для того, чтобы алгоритмы действовали максимально быстро.

«Высокочастотники» важны для биржи не только потому, что приносят хорошие доходы — к примеру, колокация обойдется игроку разово в 34,2 тыс. рублей плюс 42,6 тыс. ежемесячно, за высокоскоростной сервис раздачи публичной биржевой информации SIMBA придется заплатить единоразово 30 тыс. рублей и еще по столько же в месяц и т. д. Дело еще и в том, что такие трейдеры вносят весомый вклад в поддержку ликвидности на рынках Мосбиржи.

Алгоритмисты мигрируют в ПИФы

С 1 апреля 2025 года для инвесторов-«физиков» отменяется пониженное гарантийное обеспечение — это часть стоимости актива, которую надо внести, чтобы им торговать, фактически аналог плеча на срочном рынке. Без такой опции многие стратегии перестанут приносить доход. Соответственно, частным HFTтрейдерам придется как-то решать возникшую проблему. По словам директора по продуктовому развитию УК «Финам Менеджмент» Евгения Цыбульского, у них есть два пути: либо «упаковаться» в юрлицо со статусом квалифицированного инвестора, либо создать свой паевой фонд. «Мы сейчас готовимся к тому, чтобы наши HFT-клиенты могли перейти на инфраструктуру управляющей компании», — говорит эксперт (у «Финама» традиционно очень много клиентов-«высокочастотников»).

«Упаковать» алгоритмистов в доверительное управление (ДУ) не получится: с 1 января 2025 года все стандартные стратегии ДУ упраздняются, остается только индивидуальное ДУ. Но HFT в рамках ДУ — история дорогостоящая с точки зрения инфраструктуры и неудобная для управляющего», — объясняют в УК «Финам Менеджмент». Так что остаются ПИФы.

При этом в компании решили сделать еще один шаг — выйти с алгоритмическими фондами на широкий рынок. В прошлом году УК запустила два интервальных фонда для квалифицированных инвесторов, «Финам — Алгоритм роста» и «Финам — Алгоритм роста в юанях», с порогом входа 100 тыс. рублей.

«В 2025 году мы планируем открыть первый HFT OПИФ, который получит листинг на Московской бирже. У него будет низкий порог входа — всего 10–15 тысяч рублей, — рассказывает Евгений Цыбульский. — С точки зрения инфраструктуры и стратегии мы готовы выходить в публичное поле и раскрывать все необходимые параметры. У нас уже есть определенный трек-рекорд: “Алгоритм роста” за год показал 43 процента годовых, а общая СЧА фонда превысила 550 миллионов рублей; у “Алгоритма роста в юанях” тоже неплохой результат — 25 процентов. Даже в непростые времена мы держали удар и хорошо зарабатывали».

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Банкир всех штатов Банкир всех штатов

Как Амадео Джаннини создал Bank of America

Деньги
Как нехватка сна влияет на ваши внешность и тело? Эксперты дали полный ответ Как нехватка сна влияет на ваши внешность и тело? Эксперты дали полный ответ

Регулярные ночные недосыпы могут привести к серьезным проблемам со здоровьем

ТехИнсайдер
Самое продуктивное межсезонье Самое продуктивное межсезонье

Моды в гуманитарных науках никогда не бывают сезонными: это всегда межсезонье

Знание – сила
Павел Прилучный. Когда проходит влюбленность, приходит любовь Павел Прилучный. Когда проходит влюбленность, приходит любовь

Когда нет благодарности у обоих, тогда и случаются эти кризисы

Караван историй
Попасть в нейросети Попасть в нейросети

Что для дизайнеров ИИ: увлекательная игрушка или удобный инструмент?

SALON-Interior
Хотите избавиться от эмоциональной зависимости от партнера? Вам поможет психодраматическое упражнение! Хотите избавиться от эмоциональной зависимости от партнера? Вам поможет психодраматическое упражнение!

Как быть, если вы понимаете, что выйти из отношений без потерь не получится?

Psychologies
Психологическая роль и символизм Масленицы: как отмечать этот праздник правильно Психологическая роль и символизм Масленицы: как отмечать этот праздник правильно

Масленица с точки зрения истории, традиций и современной психологии

Psychologies
Наталья Мазур: Театр – субъективное искусство Наталья Мазур: Театр – субъективное искусство

Наталья Мазур рассуждает о магии театра и делится репертуарными планами

Ведомости
«2 часа пролетают за 20 секунд» «2 часа пролетают за 20 секунд»

Дина Аверина и Дмитрий Соловьёв — гармоничная пара проекта «Ледникового периода»

OK!
Новости науки Новости науки

Масса W-бозона, сверхредкий распад частиц и избыток черных дыр

Знание – сила
Наш Юра. Самые интересные факты об актере Юре Борисове Наш Юра. Самые интересные факты об актере Юре Борисове

За что он получил номинацию на «Оскар» и на сколько лет младше своей жены?

Лиза
Изабелла Росселлини: Все свободны! Изабелла Росселлини: Все свободны!

До первого контракта с Lancôme в 1983 году она вообще не красилась. Не хотела

Afternoon Seasons of life
Тройная радость Тройная радость

Маша Миногарова, Аня Pokrov и Яна Пилецкая раскрывают души, планы и косметички

VOICE
Не хочу учиться! Не хочу учиться!

7 причин нелюбви к школе и возможностей их исправить

Лиза
Морщины ни при чем Морщины ни при чем

Почему не стоит переживать из-за морщин и над чем стоит поработать

Afternoon Seasons of life
Моя прелесть Моя прелесть

История про собирательство, про страсть, которая согревает, наполняет и радует

Afternoon Seasons of life
Чистый холст Чистый холст

Минималистичный, но нескучный интерьер квартиры с элементами неоклассики

SALON-Interior
Композиторы из будущего: как изменилась музыка за последние 100 лет Композиторы из будущего: как изменилась музыка за последние 100 лет

Как композиторы с академическим образованием пришли к постцифровой эстетике

СНОБ
Весеннее обострение в феврале: как раннее потепление влияет на наши головы Весеннее обострение в феврале: как раннее потепление влияет на наши головы

Как заботиться о ментальном здоровьем во время смены сезона

Psychologies
Почему болит запястье? Почему болит запястье?

Целый день работаешь за компьютером? Тебе грозит туннельный синдром

Лиза
Непрерывный торг Непрерывный торг

Решение Мосбиржи проводить торги в выходные вызвало неоднозначную реакцию

Монокль
Молодость навсегда Молодость навсегда

Важные бьюти-ингредиенты, которые помогают нам дольше оставаться молодыми

Лиза
Гигантские водовороты в океане: где в мире есть Харибды и могут ли они засосать корабль Гигантские водовороты в океане: где в мире есть Харибды и могут ли они засосать корабль

Существуют ли страшные водовороты в реальности?

ТехИнсайдер
Записки первого гастрокритика Записки первого гастрокритика

Чем следует радовать себя за столом в феврале — из книги «Альманах Гурманов»

Weekend
Коротко о том, как устроен наш мозг: почему при трении ушиба мы перестаем чувствовать боль Коротко о том, как устроен наш мозг: почему при трении ушиба мы перестаем чувствовать боль

Неужели наш мозг способен контролировать боль?

ТехИнсайдер
Шаги раскаяния Шаги раскаяния

Как отпустить себя из вины и пройти шаги к раскаянию

Psychologies
Выбирай головой Выбирай головой

Как понять, к кому обратиться — психологу, психотерапевту и психиатру?

VOICE
Популяризация свинины Популяризация свинины

Что поможет увеличению потребления свинины

Агроинвестор
Эксперты: для здоровья лучше пить чай с шоколадом, нежели чем вино! И вот почему Эксперты: для здоровья лучше пить чай с шоколадом, нежели чем вино! И вот почему

Сочетание щоколада и чая обладает мощными антиоксидантными свойствами

ТехИнсайдер
Пентхаус на слиянии двух рек Пентхаус на слиянии двух рек

Екатерина Богачик о современном интерьере квартиры в пентхаусе

SALON-Interior
Открыть в приложении