Прогнозировать кризис среди аналитиков в последнее время немодно

ЭкспертБизнес

Устали от бдительности

Вводная статья

Прогнозировать кризис среди аналитиков в последнее время немодно. Любую потенциальную опасность они оценивают как невысокую. И их можно понять: проведя еще один благодушный год роста на фондовых рынках, мы вступаем в такой же — если судить по прогнозам — позитивный и спокойный 2020 год. Консенсус по росту экономики США на будущий год — около 2%, по росту Китая — около 6%. Ни один из традиционных индикаторов кризиса до сих пор не сработал — ни крайне высокий (на уровне Великой депрессии) Shiller P/E для американского рынка, ни инверсия облигационной кривой US Treasures (превышение доходности коротких бумаг над доходностью длинных). Около года назад «Эксперт» подробно разобрал основные риски американской экономики (см. «Боже, шорти Америку», № 43 за 2018 год) и предсказал, что в течение ближайших двух лет рынок акций США может потерять около трети своей капитализации вследствие повышения ставок ФРС. Однако ФРС прекратила повышать ставки и фактически начала новый цикл заливания рынков деньгами. Экономика и финансовые рынки столько раз водили нас за нос за последние годы, что никто больше не хочет чувствовать себя одураченным. Недавний опрос Bank of America показал: портфельные управляющие ждут ускорения экономического роста в 2020 году, а страхи рецессии отодвинуты подальше.

Тем не менее было бы нечестно игнорировать новые риски, которые возникают по обе стороны Тихого океана. В этом прогнозном номере мы решили подробнее рассмотреть ситуацию с компаниями — локомотивами всего американского рынка, чьи названия составляют аббревиатуру FAANG: Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google. Сопоставив десятилетнюю динамику их доходов с динамикой капитализации, мы увидели, что относительно динамики доходов адекватно инвесторы оценивают Facebook и Google и менее адекватно — Apple, Amazon и Netflix. Это не означает, разумеется, что единство пятерки технологических гигантов будет разрушено, но вполне вероятно, что именно инвесторы Apple, Amazon и Netflix начнут в ближайшее время все чаще задавать себе вопрос: а оправдает ли будущий рост бизнеса этих компаний рост котировок, который уже произошел? На самом деле этот вопрос — основной, потому что любовь инвесторов к FAANG основана именно на ожиданиях будущего роста. Если рынок решит, что этим ожиданиям что-то угрожает, последствия будут печальными для всего американского фондового рынка.

Мы также сделали обзор неявных рисков, которые могут встать перед мировой экономикой в полный рост в наступающем году. Мы отобрали четыре таких риска: обвал недвижимости в Гонконге, дефолты китайских компаний, дефолты сланцевых компаний в США и коллапс американского межбанка (по последним данным, дело в том, что четыре крупнейших американских банка не хотят давать остальным взаймы). Подчеркнем: разумеется, вероятность того, что все эти рифы удастся спокойно преодолеть, намного выше, чем вероятность развития кризиса из этих четырех точек. Но тем не менее это интересные кейсы, за которыми мы будем наблюдать весь 2020 год.

Кажется, что все эти истории далеки от России, но на самом деле это не так. Во-первых, в случае разворачивания глобального кризиса начнется бегство в US Treasuries, в том числе из наших активов, — а в наших облигациях и акциях значительна доля иностранных инвесторов, и, как ни странно, именно американских. Во-вторых, 2019 год был годом сильнейшего притока российских граждан на фондовый рынок, и в 2020 году этот приток, скорее всего, продолжится. История показывает, что кризисы случаются как раз тогда, когда на рынок приходит толпа неопытных инвесторов. Впрочем, возможно, и этот предвестник кризиса на сей раз не сработает.

Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Берут – беги Берут – беги

Теневая экономика России настолько велика, что называть ее теневой даже неловко

Esquire
Таша Карлюка: Океаны в трехлитровых банках Таша Карлюка: Океаны в трехлитровых банках

Отрывок из книги прозы Таши Карлюки: рассказы о любви

СНОБ
Эра крушения мечты Эра крушения мечты

Футурологи считают 2020-е годы ключевым этапом в технологической сингулярности

Эксперт
Сиа, Бен Аффлек, Майли Сайрус: кто признал алкоголизм и смог завязать Сиа, Бен Аффлек, Майли Сайрус: кто признал алкоголизм и смог завязать

Кто из знаменитостей отказался от разрушительной привычки

РБК
Высшие силы Высшие силы

Самая-самая Mazda6 и топовая Kia Optima. Кто из них талантливее?

АвтоМир
«Я желал бы всеми силами души, чтобы музыка моя распространилась» «Я желал бы всеми силами души, чтобы музыка моя распространилась»

Романсы, балеты, концерты — самые известные произведения Чайковского

Культура.РФ
Цена нестабильности Цена нестабильности

В мире нарастает торгово-тарифное и санкционное противостояние

Эксперт
Перуанская орхидея инков Перуанская орхидея инков

Перуанская орхидея инков, в сущности, никакая не «инков»

Weekend
Запустить в производство Запустить в производство

Самые интересные объекты для промышленного туризма в стране

National Geographic Traveler
«Мы не пытаемся заставить всех голосовать онлайн» «Мы не пытаемся заставить всех голосовать онлайн»

Эксклюзивное интервью заместителя председателя ЦИК РФ Николая Булаева

Эксперт
Отстань! Не мешай! Отвали, дед! Отстань! Не мешай! Отвали, дед!

Сегодня я задал себе вопрос: «Кто такой взрослый человек?»

ПУСК
Звездная «Дюна» Дени Вильнёва: фильм года или провал? Звездная «Дюна» Дени Вильнёва: фильм года или провал?

Одни возносят «Дюну» до небес, другие ругают, называя ее «Ноланом на минималках»

Cosmopolitan
«Белые хакеры» нашли сервис массовой разблокировки iPhone — он собирает пароли и «отвязывает» технику от iCloud «Белые хакеры» нашли сервис массовой разблокировки iPhone — он собирает пароли и «отвязывает» технику от iCloud

Как мошенники взламывают краденные iPhone?

VC.RU
4 технологии, которые помогут в решении глобальной мусорной проблемы 4 технологии, которые помогут в решении глобальной мусорной проблемы

Какие технологии помогут людям сделать мир свободным от мусора

Популярная механика
Чтение на 15 минут: «Дизайн детства» Чтение на 15 минут: «Дизайн детства»

Отрывок из сборника «Дизайн детства» — о самых важных игрушках XX века

Arzamas
7 мифов о том, когда рожать первого ребенка 7 мифов о том, когда рожать первого ребенка

Когда нужно рожать ребенка? Сколько для этого нужно зарабатывать?

9 месяцев
Теоретики связали движение ядер с когерентностью электронов в молекуле Теоретики связали движение ядер с когерентностью электронов в молекуле

Что происходит с молекулами в аттосекундной абсорбционной спектроскопии

N+1
LeLu Kids: школьная учительница из Марий Эл придумала бренд детской одежды и заработала на нем миллионы LeLu Kids: школьная учительница из Марий Эл придумала бренд детской одежды и заработала на нем миллионы

Название собственного бренда Елена Лежнева придумала еще в школе

Inc.
Елена Преснякова: Елена Преснякова:

Елена Преснякова: мы с Петровичем женаты гораздо больше сорока лет

Коллекция. Караван историй
Ископаемая птица доказала, что выживают не только сильнейшие, но и самые сексуальные Ископаемая птица доказала, что выживают не только сильнейшие, но и самые сексуальные

Ученые рассказали о необычной окаменелости, найденной в Китае

National Geographic
Правила жизни Александра Овечкина Правила жизни Александра Овечкина

Правила жизни русского хоккеиста Александра Овечкина

Esquire
Что не так с футбольным клубом «Манчестер Юнайтед» Что не так с футбольным клубом «Манчестер Юнайтед»

Как «Манчестер Юнайтед» пришел к оглушительным поражениям

GQ
Как в кино: 9 реальных мест для нереальных сцен Как в кино: 9 реальных мест для нереальных сцен

Локации, которые попали в известные фильмы

Вокруг света
5 ритуалов совершеннолетия в Древнем мире 5 ритуалов совершеннолетия в Древнем мире

Совершеннолетие в Древнем Риме, Спарте, Китае, у ацтеков и викингов

Maxim
15 психологических трюков, которые упрощают жизнь 15 психологических трюков, которые упрощают жизнь

Эти нехитрые приемы помогут легче взаимодействовать с другими людьми

Psychologies
Секс лечит насморк, а борода нужна для защиты: все лаутераты Шнобелевской премии — 2021 Секс лечит насморк, а борода нужна для защиты: все лаутераты Шнобелевской премии — 2021

Ты мог бы прожить и без этих открытий, но разве это можно назвать жизнью?

Maxim
Искуственный интеллект выявил секрет успеха Винсента Ван Гога Искуственный интеллект выявил секрет успеха Винсента Ван Гога

Успех Ван Гога связан с так называемой «горячей полосой»

National Geographic
В Турции нашли мраморную статую римского императора Адриана В Турции нашли мраморную статую римского императора Адриана

Статуя императора Адриана была создана ко времени его приезда в Анатолию

National Geographic
Атмосферное электричество — часть среды нашего обитания Атмосферное электричество — часть среды нашего обитания

Электричество атмосферного пограничного слоя — давний предмет познания

Наука и жизнь
Как прошел выход российских космонавтов с МКС в открытый космос Как прошел выход российских космонавтов с МКС в открытый космос

В сумме космонавты находились вне станции больше семи часов

National Geographic
Открыть в приложении