Идея народных облигаций для транспортной инфраструктуры

ЭкспертОбщество

Каждый может построить мост

Редакционная статья

Идея народных облигаций для транспортной инфраструктуры, якобы возникшая в Минтрансе, позволяет вернуться к обсуждению так называемой инфраструктурной ипотеки, о которой года три назад заговорили было после выступления президента и потом постепенно забыли.

В общих чертах смысл ее в том же, в чем смысл обычной ипотеки: строится объект (дом, дорога), продается тому, кому он нужен (покупателям квартир в случае целого дома, специальному обществу проектного финансирования (СОПФ) в случае дороги). А потом покупатели квартир платят за ипотечный кредит или проезжающие по дороге платят за проезд, и эти деньги поступают инвесторам, купившим ипотечные ценные бумаги или облигации СОПФ. При этом на стадии строительства в обоих случаях процесс должен контролироваться банками — как и происходит сейчас с жилищным строительством. Именно они должны брать на себя самые первые риски — риски недостроя, завышения цен на работы и материалы и т. д. И действительно, для контроля этих рисков надо быть полностью погруженным в объект. Как дольщики не могут адекватно оценить риск недостроя, так и частные инвесторы вряд ли смогут оценить риск срыва сроков строительства трассы. К тому же попытка окупить строительство приводит к завышению тарифов — что и произошло с рядом российских платных дорог.

А вот если разделить риски стройки и риски дальнейшей окупаемости, оставив первые банкам, то на втором этапе, когда дорога уже построена и начинает приносить доход, вложиться в нее уже может более широкий круг инвесторов, включая даже население. «Перевалочным пунктом» между этими этапами и будет служить выкуп объекта и рефинансирование кредитов, которые были взяты на его строительство. Выпущенные под рефинансирование бумаги также можно разделить на транши с разным уровнем риска и самые надежные продать населению, а самые рискованные — тем же строительным компаниям, а возможно, и регионам, где проходит дорога, которые выиграют от ее строительства.

В 2019 году полностью открылась платная трасса М-11 «Нева» Москва — СанктПетербург. Граждане сразу отметили хорошее качество дороги — и критически малое число заправок и отсутствие кафе. Эксперты объясняют: причина в том, что сейчас никто — читай: операторы трассы, основной из которых ГК «Автодор», — не заинтересован в развитии придорожной инфраструктуры вокруг трассы. Стройка завершена, и теперь инвестор в зависимости от типа концессионного соглашения либо зарабатывает за счет платы за проезд, либо получает компенсацию недополученных доходов от государства.

Отчасти причиной такой ситуации стало то, что вместо того, чтобы изначально разработать ряд вариантов и выбрать самый экономически оправданный, государство выбрало дороги, которые должны быть платными, и потом стало искать инвесторов и предлагать им гарантии (подробнее см. «Нам такие дор7 оги дороги», № 45 за 2019 год).

Сейчас хороший момент, чтобы пустить все инфраструктурное строительство по новому, более эффективному пути. Комплексный план развития магистральной инфраструктуры предусматривает строительство скоростной автомобильной дороги Москва — Нижний Новгород — Казань в рамках коридора Европа — Западный Китай и обход Тольятти с мостовым переходом через Волгу. В этом проекте есть крайне лакомые участки — например, обход Балашихи и Ногинска протяженностью 21 км, обход Казани. Благодаря им выгодной для инвесторов может стать и вся трасса. И граждане вполне охотно вложились бы в этот проект, не говоря уже о банках — если разнести риски и запустить такую же «фабрику рефинансирования», как получилось с жильем и ипотекой.

Фото: Дмитрий Рогулин/ТАСС

Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Владимир Леви: «Нет ни одной рекомендации, которая кому-нибудь бы да не помогла» Владимир Леви: «Нет ни одной рекомендации, которая кому-нибудь бы да не помогла»

Книги, которые делают умных умнее

Эксперт
Голос, космос и различные странности. Что все-таки нас объединяет? Голос, космос и различные странности. Что все-таки нас объединяет?

Журналист Сююмбике Давлет-Кильдеева — о громком молчании

РБК
Куда ведут ИТ-маневры Куда ведут ИТ-маневры

ИТ-индустрию охватила налоговая лихорадка

Эксперт
Открыто соединение, способное «включаться» под действием лазера Открыто соединение, способное «включаться» под действием лазера

Созданный фосфонат позволит точнее и безопаснее воздействовать на организм

Популярная механика
Следствие на крови Следствие на крови

Каким пыткам подвергался сын Петра I

Дилетант
Кислотность Кислотность

Что мы знаем о кислотности желудочного сока?

Maxim
Стремление к правоконсервативному флангу Стремление к правоконсервативному флангу

Интервью с профессором НИУ ВШЭ Владимир Сенин о конституционных правках

Эксперт
Тише! Вы же в библиотеке! Тише! Вы же в библиотеке!

Наталья Османн рассказывает о том, почему важно читать классику

Elle
Сетевой наем: сотрудников ищем, имидж работодателя создаем… Сетевой наем: сотрудников ищем, имидж работодателя создаем…

Рекрутинговая компания HeadHunter стала лидером рынка

Эксперт
Мрачные сказки Мрачные сказки

«Черные гуси» и «Баллада о мальчике по имени Ножниц» Марианны Лаптевой

Esquire
Домашний фронт Домашний фронт

Пятая республика в опасности

Огонёк
Светлана Миронюк — Forbes: «Из медиа уходит влияние, как воздух из воздушного шарика» Светлана Миронюк — Forbes: «Из медиа уходит влияние, как воздух из воздушного шарика»

Есть ли у журналистики будущее? Настанет ли гендерное равенство в бизнесе?

Forbes
Я чувствовала себя как в клетке Я чувствовала себя как в клетке

История о том, как воля к победе творит чудеса

ПУСК
Мусульмане, горожане и жители крайнего севера: зачем ориентировать бизнес на метарегионы Мусульмане, горожане и жители крайнего севера: зачем ориентировать бизнес на метарегионы

Ориентация на метарегионы может дать больше, чем ориентация на страны

Inc.
Секрет — в брокколи Секрет — в брокколи

Ани Тейлор-Джой о триллере «Прошлой ночью в Сохо»

OK!
«В магазин должны идти не за пивом, а к тебе»: предприниматель открывает пивные магазины для других «В магазин должны идти не за пивом, а к тебе»: предприниматель открывает пивные магазины для других

Аракелян начал с торговли в ларьках в 90-е, а сейчас открывает пивные магазины

VC.RU
Колики или нет? Колики или нет?

Как быстро снять дискомфорт в животике малыша?

Лиза
Золотая лихорадка Золотая лихорадка

Что такое моделинг в Китае

Vogue
Десятки японских кораблей времён Второй мировой войны поднялись со дна моря Десятки японских кораблей времён Второй мировой войны поднялись со дна моря

Две дюжины кораблей поднялись со дна океана после подземных толчков

National Geographic
Стоит отметить Стоит отметить

Оксана Бондаренко, основательница бренда «Ли–Лу», отмечает 28 лет в бизнесе

Harper's Bazaar
Вы и убили-с: случай Кристи Вы и убили-с: случай Кристи

Галина Ельшевская рассказывает о классических детективных романах

Полка
Пирог с антоновкой и миндальным тестом Пирог с антоновкой и миндальным тестом

Когда я сообщаю гостям, что мой пирог без капли муки, его вожделеют все

Weekend
24 часа с Лёлей Гущиной 24 часа с Лёлей Гущиной

Один день участницы шоу «Студия СОЮЗ» на ТНТ Лёлей Гущиной

Cosmopolitan
«Били линейкой по рукам»: как обучение превращается в мучение «Били линейкой по рукам»: как обучение превращается в мучение

Что делать, если учителя издеваются над детьми?

Psychologies
Незнакомцы в нашей постели: ЗППП с неожиданной стороны Незнакомцы в нашей постели: ЗППП с неожиданной стороны

Венерические заболевания — результат беспорядочной половой жизни. Или наоборот?

СНОБ
Кто, где и как делает и продает суррогатный алкоголь в России. И почему трагедия в Оренбургской области может повториться Кто, где и как делает и продает суррогатный алкоголь в России. И почему трагедия в Оренбургской области может повториться

В каких регионах могут повториться массовые отравления суррогатным алкоголем

СНОБ
Online как повод для знакомства Online как повод для знакомства

Кого мы ищем в виртуальном пространстве и кого находим?

Psychologies
Ольга Бузова: «Я всегда на нервах!» Ольга Бузова: «Я всегда на нервах!»

Ольга Бузова о новом альбоме и о том, как замерзла в Африке

Cosmopolitan
Сказка о мачехе и сиротах на новый лад: глава романа «Голландский дом» Энн Пэтчетт Сказка о мачехе и сиротах на новый лад: глава романа «Голландский дом» Энн Пэтчетт

Вдруг замкнутое пространство только в нашей голове? Отрывок из книги Энн Пэтчетт

Esquire
Человек мира: 5 памятников Юрию Гагарину, установленных в необычных местах Человек мира: 5 памятников Юрию Гагарину, установленных в необычных местах

Памятники Юрию Гагарину можно найти по всей Земле

Playboy
Открыть в приложении