Денежно-кредитные подходы: тормозят ли они рост экономики?

За последние десять лет российская экономика дважды испытала экономический спад

ЭкспертБизнес

Денежно-кредитные подходы: тормозят ли они рост экономики?

За последние десять лет российская экономика дважды испытала экономический спад. Во многих странах в ситуации спада и в течение нескольких лет после него обычно проводится экспансионистская денежно-кредитная политика. Такая политика, казалось бы, должна была проводиться и в России. Однако этого не произошло

Михаил Ершов*, Анна Танасова**, Виктор Татузов***, Владимир Фейгин****

Рестриктивная денежно-кредитная политика привела к низкому уровню монетизации экономики РФ.

Экспансионистская политика осуществляется через ряд инструментов: низкий уровень ключевой ставки; увеличение денежной массы (М2); покупка государственных ценных бумаг (это расширяет банковские денежные ресурсы); стимулирование банковского кредитования; уменьшение нормы обязательного резервирования.

Несмотря на опыт успешно проводивших такую политику зарубежных стран (в том числе США и ЕС), в России, напротив, в последние годы проводилась рестриктивная политика. Она включает в себя, в частности, меры Центробанка, ведущие к сдерживанию номинального объема предложения денег и поддержанию высокой ключевой ставки.

При этом регулятор признает: «Повышение ключевой ставки снижает совокупный спрос в экономике, экономическую активность и инфляцию»*****.

Иными словами, снижение инфляции оказывается более важным, чем экономический рост. Но даже если ключевая ставка ЦБ в обозримом будущем и не станет повышаться, ее нынешний уровень выше, чем это необходимо экономике РФ. Напомним, что Банк России резко поднял ключевую ставку еще в конце 2014 года. Хотя потом ставка неоднократно понижалась, она остается довольно высокой. В результате остается высокой и ставка по кредитам, что превышает возможности заимствования для многих отраслей; как следствие, спрос на деньги невелик.

Уровень рентабельности отдельных отраслей и ставки по кредитам для нефинансовых организаций (середина 2019 г.)

Источники: Росстат, ЦБ

В результате из-за высокой ключевой ставки наблюдается растущий банковский профицит, поскольку трансмиссионный механизм при таких ставках не позволяет перераспределять «избыточную» ликвидность в направлении нуждающихся в ней секторов экономики.

Банковский профицит ликвидности

Источник: ЦБ

Аргументы, что в экономике нет эффективных проектов, некорректны. То, что малоэффективно по ставке десять процентов годовых, становится интереснее при ставке три процента. Именно поэтому в западных экономиках в кризисные периоды существенно снижается процентная ставка (причем даже до уровня ниже инфляции).

В России в настоящее время возникают особенности, связанные с недостаточностью спроса в экономике в целом. Проблема уже приобрела системный характер, и одного лишь снижения процентной ставки сейчас недостаточно для стимулирования перетока финансовых ресурсов из банковской системы в реальный сектор.

В том числе из-за невостребованности денег уровень монетизации (M2/ВВП) остается низким, причем он ниже, чем в ряде государств с развивающимися рынками. По оценкам, сделанным на основе официальных подходов и прогнозов, уровень монетизации экономики РФ в ближайшие годы по-прежнему останется сравнительно невысоким (около 50%).

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Щепотка имбиря Щепотка имбиря

Имбирь сочетает в себе тонкий аромат, умеренно жгучий вкус и полезные свойства

Наука и жизнь
Новый альбом группы «Альянс» Новый альбом группы «Альянс»

Космическая тематика и отголоски 1980-х

Esquire
Куда приводят эпидемии Куда приводят эпидемии

Все эпидемии приводили к колоссальным изменениям в области политики

Эксперт
«ПМ» тестирует легендарный Desert Eagle «ПМ» тестирует легендарный Desert Eagle

«ПМ» не используют ни в одном подразделении ни одной силовой структуры мира

Популярная механика
Владельцы агентства «Аппетитный маркетинг» — о ресторанах и трендах Владельцы агентства «Аппетитный маркетинг» — о ресторанах и трендах

Интервью с главными PR-лицами российского ресторанного рынка

РБК
Этот «Оскар» — исторический. И не только из-за «Паразитов». Разбираем итоги кинопремии Этот «Оскар» — исторический. И не только из-за «Паразитов». Разбираем итоги кинопремии

Триумф "Паразитов" и трогательная речь Хоакина Феникса на "Оскаре-2020"

Esquire
Как сделать, чтобы живот не урчал: 8 простых лайфхаков Как сделать, чтобы живот не урчал: 8 простых лайфхаков

Всем известно чувство неловкости, когда живот издаёт бурлящие звуки

Cosmopolitan
Смазка для ниши мирового масштаба Смазка для ниши мирового масштаба

Компания «ВМПавто» выпускает 240 продуктов малотоннажной химии

Эксперт
«Мы системно боремся со здравым смыслом» «Мы системно боремся со здравым смыслом»

Михаил Лифшиц: почему он против солнечных электростанций, в чем ошибся Илон Маск

Эксперт
Как бесплатно установить Windows 10 Как бесплатно установить Windows 10

Если вы еще не обновились до Windows 10, то сейчас самое время это сделать

CHIP
Чего хотят женщины Чего хотят женщины

Сирша Ронан объяснила, почему так важно дружить с женщинами

Grazia
Как кутежи и вспышки гнева разрушили брак Владимира Высоцкого и Марины Влади Как кутежи и вспышки гнева разрушили брак Владимира Высоцкого и Марины Влади

С чего началась и чем завершилась самая романтическая история прошлого века

Cosmopolitan
«Заговор» обреченных. Почему дело «Сети» — это новая норма «Заговор» обреченных. Почему дело «Сети» — это новая норма

Дело «Сети» вызвало возмущение у части общества

СНОБ
Умножить на три Умножить на три

Иностранцы зовут их «пальчиками», греки – «ножками», местные –трезубцем

National Geographic Traveler
Как петербургский стартап спас 1,5 тонны еды от помойки и заработал 4 млн рублей. Бизнес-план eatme Как петербургский стартап спас 1,5 тонны еды от помойки и заработал 4 млн рублей. Бизнес-план eatme

Основатель eatme: как превратить социальную инициативу в бизнес

Forbes
Странный древний червь отбросил ноги и обзавелся трубкой Странный древний червь отбросил ноги и обзавелся трубкой

Это самое древнее из известных животных, избавившееся от ненужных частей тела

National Geographic
Все под контролем! Все под контролем!

Мужчин так трудно убедить сходить к врачу, даже если их что-то беспокоит

Лиза
Вишневый сад Вишневый сад

Прима-балерина Мариинского театра показала AD свою петербургскую квартиру

AD
Брачная история: что происходит с институтом семьи Брачная история: что происходит с институтом семьи

Пары, состоящие в отношениях традиционного и современного формата

РБК
Археология в 2019 году: несколько интересных находок Археология в 2019 году: несколько интересных находок

Интересные археологические находки 2019 года

Наука и жизнь
Техника физиков Техника физиков

Как выпускники превращают онлайн-школу английского в образовательный холдинг

Forbes
Хитрые военные тактики: 9 исторических примеров Хитрые военные тактики: 9 исторических примеров

История — это не набор дат и фамилий, а в первую очередь опыт

Популярная механика
2+2. Как выпускницы мехмата сделали учебное приложение для детей и покорили азиатский рынок 2+2. Как выпускницы мехмата сделали учебное приложение для детей и покорили азиатский рынок

Выпускницы мехмата сделали приложение для борьбы с математической тревожностью

Forbes
Водители в России игнорируют смертельный дефект. Кому угрожает опасность Водители в России игнорируют смертельный дефект. Кому угрожает опасность

Речь о проблемах с подушками безопасности производства фирмы Takata

РБК
Как коронавирус влияет на модную индустрию Как коронавирус влияет на модную индустрию

Модная индустрия не избежала последствий эпидемии, вызванной вирусом 2019-nCoV

Esquire
Неспокойная звезда: когда взорвется Бетельгейзе Неспокойная звезда: когда взорвется Бетельгейзе

В отличие от большинства звезд, Бетельгейзе все знают лично

Популярная механика
Ребалансинг: как излечить тело с помощью телесных практик Ребалансинг: как излечить тело с помощью телесных практик

Когда официальная медицина бессильна, тяжело не сдаться и не смириться

Psychologies
«Хищные птицы» с Марго Робби: рецензия «Хищные птицы» с Марго Робби: рецензия

Чем хороша и чем плоха феминистская экшен-комедия «Хищные птицы» с Марго Робби

Esquire
Реальный Ретт Батлер бил жену: как Митчелл сделала из мужа-абьюзера героя романа Реальный Ретт Батлер бил жену: как Митчелл сделала из мужа-абьюзера героя романа

Она написала красивую сказку об идеальном мужчине

Cosmopolitan
Похудела в три раза: как американка весом 300 кг взяла себя в руки Похудела в три раза: как американка весом 300 кг взяла себя в руки

Простые девушки одерживают героические победы над собственным весом

Cosmopolitan
Открыть в приложении