ЭкспертБизнес

Нарушение и наказание

Можно ли искоренить инсайдерскую торговлю и манипулирование рынком

Правильный вопрос не в том, можно ли победить инсайдерскую торговлю или манипулирование рынком, а как сделать эти нарушения заведомо невыгодными. Именно на этом строится современная регуляторная политика. Несмотря на законодательные различия, направление движения в сторону повышения эффективности контроля очевидно — практика рано или поздно приходит к похожим решениям.

Даже в странах с жесточайшими нормами борьба со злоупотреблениями — это «поддерживающая терапия». Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) в 2024 году наложило более 970 административных штрафов на сумму свыше €100 млн, в основном по Регламенту о злоупотреблениях (Market Abuse Regulation). Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в 2025 финансовом году подала 456 исков, взыскав $17,9 млрд, но одновременно закрыла 1095 расследований без обвинений. В обоих случаях работа колоссальная, но нарушения продолжаются — хотя риски для нарушителей растут.

В России ЦБ за 15 лет выявил 180 случаев манипулирования и инсайдерской торговли. Экспертно оцениваемый ежегодный ущерб исчисляется сотнями миллионов рублей, в то время как доказанный ущерб за 2021–2023 годы — 9,4 млн руб., а сумма штрафов — всего 1,25 млн руб. Разрыв между выгодой и наказанием сделал нарушение рациональным выбором. По данным Минюста, с 2021 года до середины 2024 года за манипулирование осудили восемь человек, за инсайд — двух, большинство — условно. Известен случай челябинского трейдера с доходом 139 млн руб., получившего штраф 500 тыс. руб.