Масштабныи рост в открытои архитектуре рынка
Генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева — о трансформации коллективных инвестиций в России
Индустрия доверительного управления динамично развивается, поддерживая структурную перестройку экономики. Перераспределение в инвестиции триллионов рублей сбережений привело к тому, что этот ресурс уже стал играть важную роль в финансировании многих отраслей. Понимание потребностей разных групп клиентов и фокус на качестве предложения создают предпосылки для более сбалансированного масштабирования рынка даже независимо от макроэкономических факторов.
Прошлый год превзошел самые смелые прогнозы как по притокам в инструменты коллективных инвестиций, так и в плане охвата аудитории. Стоимость чистых активов всех паевых инвестиционных фондов (ПИФ), включая ПИФы для квалинвесторов, увеличилась более чем на 4,9 трлн руб., или на 30%. Число пайщиков приблизилось к 22 млн, прежде всего благодаря интенсивному расширению клиентской базы биржевых ПИФов.
Однако примечательны были не только статистические рекорды. Растущий тренд сопровождается качественной трансформацией индустрии: внедрением новых технологий, повышением финансовой культуры, а главное — усилением роли инвестиций. Не только владельцы крупного капитала и корпоративные клиенты, но и частные инвесторы все чаще расширяют структуру сбережений, дополняя свою стратегию покупкой фондов, облигаций, акций, участием в программе долгосрочных сбережений или в пенсионных накоплениях. Инвестиции россиян в финансовые инструменты составили почти половину роста депозитов физлиц в банках за 2025 год.
Притоки в инструменты коллективных инвестиций поддерживаются активным совершенствованием регулирования. Буквально в прошлом месяце заработал механизм каскадных выплат по паям, ускоряющий поступление средств пайщикам. У управляющих компаний появилась возможность формировать фонды с паями нескольких классов и пересматривать статус действующих ПИФов с «квального» на «неквальный», например, после завершения наиболее рисковых этапов инвестирования. На подходе нормативная база для включения цифровых финансовых активов в портфели — мы уже подготовили технологическую и партнерскую инфраструктуру для запуска первого ЦФА-фонда. Также, несмотря на относительно точечный интерес клиентов к криптовалютам, нам кажется важным дать возможность инвестировать в этот актив в регулируемом поле и именно с риск-менеджментом доверительного управления. Недавнее внесение в Госдуму правительственного пакета законопроектов о регулировании цифровых валют позволяет рассчитывать на появление соответствующей опции в скором будущем.
Вселяет надежду и открытость Минфина к дискуссии с рынком относительно параметров индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС). Срок владения ИИС для получения вычетов был увеличен до пяти лет, при этом Налоговый кодекс предусматривает его поэтапное повышение до десяти лет. Однако баланс между стимулированием долгосрочных вложений и доступностью продукта для массового инвестора, на наш взгляд, действительно нуждается в обсуждении.
Новации по всему спектру
Задача адаптации предложения к изменившимся экономическим и геополитическим реалиям привела к форсированному развитию линеек управляющих компаний. В результате разнообразие представленных на рынке продуктов сейчас удовлетворяет гораздо более широкий диапазон запросов, чем несколько лет назад.
О разбросе решаемых клиентами задач свидетельствует распределение структуры портфелей ПИФов по классам активов. В фондах для неквалифицированных инвесторов существенный вес имеют не только традиционные для этого сегмента облигации (29,2% на конец 2025 года) и акции (11,3%), но и недвижимость (12,4%), операции репо (39,4%). Взлет последних, казалось бы, должен маркировать повышенную волатильность процентных ставок и быть временным явлением. Но звезда фондов денежного рынка не закатывается — очевидно, они прочно заняли позиции в портфелях инвесторов.