ЦФА — в массы
Почему стремительно растет рынок цифровых финансовых активов
В 2025 году рынок цифровых финансовых активов продемонстрировал заметный рост. За год объем первичных размещений вырос в три раза, до 1,65 трлн руб. Главными локомотивами роста остаются крупные банки, но интерес к продукту проявляют и некрупные компании, ранее не имевшие опыта размещения облигаций. В 2026 году объем размещений может вырасти до 2 трлн руб., особенно если будут сняты некоторые регуляторные и технологические ограничения.
Цифровые финансовые активы (ЦФА) — это цифровые права (аналоги ценных бумаг, долей в капитале или денежных требований), выпуск и учет которых осуществляется в блокчейн-системах. Рынок ЦФА в России продолжает уверенно расти, хотя и меньшим темпами, чем ранее. По данным Банка России, в 2025 году объем первичных размещений ЦФА превысил 1,65 трлн руб., почти втрое больше показателя предшествующего года. В 2024 году рынок вырос более чем в десять раз, до 593 млрд руб., за счет эффекта низкой базы. ЦФА появились в России лишь во втором полугодии 2022 года, и по итогам 2023 года объем размещений таких инструментов составил лишь 64 млрд руб.
К концу года на рынке работало 19 операторов информационных систем (ОИС), за год в реестр вошли пять финансовых организаций (по итогам 2024 года было четыре). Наиболее активными остаются ОИС при крупных банковских группах: Альфа-банка, «Атомайз», Сбербанка, «Токеон» (входит в группу ПСБ). В 2025 году в реестр вошли другие крупные банки и финансовые группы: ВТБ, Газпромбанк, банк «Синара», БКС.
Суммарный объем действующих выпусков ЦФА на начало 2026 года составил 690 млрд руб., это почти в 2,5 раза больше, чем годом ранее. По данным рейтингового агентства АКРА, в прошлом году у ОИС было зарегистрировано 757 тыс. физических лиц, что на 171% больше, чем в конце 2024 года. «Мы видим растущий интерес к ЦФА со стороны инвесторов. Интерес выражается как в положительной динамике открытия новых кошельков, так и росте количества сделок не только на „первичке“, но, что еще более важно, на вторичном рынке»,— отмечает генеральный директор «Атомайз» Алексей Илясов.
Основу рынка составляют долговые выпуски, схожие с облигациями: на них приходится около 98% всего размещенного объема ЦФА за 2023–2025 годы. Почти все такие инструменты имеют срок обращения до одного года и не предусматривают промежуточных платежей — доход и номинальная стоимость выплачиваются в конце срока. «Рынок ЦФА смотрит в сторону перехода от необеспеченного долга к обеспеченным и реальным активам (RWA — Real World Assets). Приоритетом становится выпуск ЦФА, за которыми стоит конкретное имущество, права требования или интеллектуальная собственность»,— заявили «Деньгам» в пресс-службе Сбербанка.
Эмитенты ЦФА
Эмитентами ЦФА в минувшем году стали почти 200 компаний, при этом 25% из них разместили три и более выпусков, свидетельствуют данные АКРА. Уровень концентрации эмитентов, как и в предыдущие годы, был высоким — на пять крупнейших эмитентов приходилось 80% объема рынка. Такая концентрация отчасти связана с высокой стоимостью заемного финансирования из-за высокого уровня ключевой ставки. «В условиях жесткой денежно-кредитной политики привлекать капитал на финансовых рынках в относительно значимых объемах могут только зрелые и крупные компании, обладающие существенным денежным ресурсом»,— отмечается в обзоре рейтингового агентства.