Денежно-кредитные подходы: тормозят ли они рост экономики?

За последние десять лет российская экономика дважды испытала экономический спад

ЭкспертБизнес

Денежно-кредитные подходы: тормозят ли они рост экономики?

За последние десять лет российская экономика дважды испытала экономический спад. Во многих странах в ситуации спада и в течение нескольких лет после него обычно проводится экспансионистская денежно-кредитная политика. Такая политика, казалось бы, должна была проводиться и в России. Однако этого не произошло

Михаил Ершов*, Анна Танасова**, Виктор Татузов***, Владимир Фейгин****

Рестриктивная денежно-кредитная политика привела к низкому уровню монетизации экономики РФ.

Экспансионистская политика осуществляется через ряд инструментов: низкий уровень ключевой ставки; увеличение денежной массы (М2); покупка государственных ценных бумаг (это расширяет банковские денежные ресурсы); стимулирование банковского кредитования; уменьшение нормы обязательного резервирования.

Несмотря на опыт успешно проводивших такую политику зарубежных стран (в том числе США и ЕС), в России, напротив, в последние годы проводилась рестриктивная политика. Она включает в себя, в частности, меры Центробанка, ведущие к сдерживанию номинального объема предложения денег и поддержанию высокой ключевой ставки.

При этом регулятор признает: «Повышение ключевой ставки снижает совокупный спрос в экономике, экономическую активность и инфляцию»*****.

Иными словами, снижение инфляции оказывается более важным, чем экономический рост. Но даже если ключевая ставка ЦБ в обозримом будущем и не станет повышаться, ее нынешний уровень выше, чем это необходимо экономике РФ. Напомним, что Банк России резко поднял ключевую ставку еще в конце 2014 года. Хотя потом ставка неоднократно понижалась, она остается довольно высокой. В результате остается высокой и ставка по кредитам, что превышает возможности заимствования для многих отраслей; как следствие, спрос на деньги невелик.

Уровень рентабельности отдельных отраслей и ставки по кредитам для нефинансовых организаций (середина 2019 г.)

Источники: Росстат, ЦБ

В результате из-за высокой ключевой ставки наблюдается растущий банковский профицит, поскольку трансмиссионный механизм при таких ставках не позволяет перераспределять «избыточную» ликвидность в направлении нуждающихся в ней секторов экономики.

Банковский профицит ликвидности

Источник: ЦБ

Аргументы, что в экономике нет эффективных проектов, некорректны. То, что малоэффективно по ставке десять процентов годовых, становится интереснее при ставке три процента. Именно поэтому в западных экономиках в кризисные периоды существенно снижается процентная ставка (причем даже до уровня ниже инфляции).

В России в настоящее время возникают особенности, связанные с недостаточностью спроса в экономике в целом. Проблема уже приобрела системный характер, и одного лишь снижения процентной ставки сейчас недостаточно для стимулирования перетока финансовых ресурсов из банковской системы в реальный сектор.

В том числе из-за невостребованности денег уровень монетизации (M2/ВВП) остается низким, причем он ниже, чем в ряде государств с развивающимися рынками. По оценкам, сделанным на основе официальных подходов и прогнозов, уровень монетизации экономики РФ в ближайшие годы по-прежнему останется сравнительно невысоким (около 50%).

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Потемкинские броненосцы Потемкинские броненосцы

«Камуфляж» гордится богатой историей и удивительными творческими находками

Maxim
Уна Харт: Троллий пик Уна Харт: Троллий пик

Публикация первой главы книги Уны Харт «Троллий пик»

СНОБ
Ярославна, которая плачет Ярославна, которая плачет

Самая известная княгиня в древнерусской истории, о которой мы знаем крайне мало

Дилетант
Нил Фергюсон: Тайная встреча Анны Ахматовой, разозлившая Сталина Нил Фергюсон: Тайная встреча Анны Ахматовой, разозлившая Сталина

Глава книги «Площадь и башня» журналиста Нила Фергюсона

СНОБ
9 условий, которые нужно соблюдать, чтобы не раздражать своего кота 9 условий, которые нужно соблюдать, чтобы не раздражать своего кота

Что нужно делать, чтобы жизнь твоего кота была счастливой?

Maxim
«Спорт помогает мне быть счастливой и добиваться целей» «Спорт помогает мне быть счастливой и добиваться целей»

Как регулярные тренировки помогают развивать бизнес и оставаться счастливым

Psychologies
Привычка есть быстро Привычка есть быстро

Почему же быстро есть – вредно, и как поменять эту привычку

Здоровье
Билли Айлиш: без взрослого дяди Билли Айлиш: без взрослого дяди

Что на самом деле объединяет подростков и буржуазный мир

Русский репортер
В чем секрет идеальной фигуры Генри Кавилла В чем секрет идеальной фигуры Генри Кавилла

Актер рассказал, откуда у Ведьмака такой безупречный пресс

GQ
Какой мультипекарь лучше выбрать: оптимальные модели для дома Какой мультипекарь лучше выбрать: оптимальные модели для дома

Чем отличаются мультипекари и на что обращать внимание при покупке

CHIP
Коварное золото: как заработать на этом драгоценном металле Коварное золото: как заработать на этом драгоценном металле

На прошлой неделе цены на золото побили очередной рекорд

Forbes
Вдох-выдох Вдох-выдох

Как распознать плеврит?

Добрые советы
На Аляске обнаружили новый вид предшественников динозавров На Аляске обнаружили новый вид предшественников динозавров

Это вид талаттозавров – животные, которые вымерли около 200 миллионов лет назад

National Geographic
Еще не пчела, уже не оса: в янтаре обнаружили необычное насекомое Еще не пчела, уже не оса: в янтаре обнаружили необычное насекомое

Древнейшая из найденных ранее пчел

National Geographic
Ваш сын и муж Ваш сын и муж

История мужчины, который живет в буквальном смысле между двух огней

Добрые советы
Лучше для мужчины нет: метаморфозы тактического жилета Лучше для мужчины нет: метаморфозы тактического жилета

История тактического жилета

Популярная механика
Зимний город Зимний город

Эти люди разрабатывают беспилотные автомобили, пригодные для российского климата

Популярная механика
8 полезных привычек долгожителей, которые продлят и твои года 8 полезных привычек долгожителей, которые продлят и твои года

Эти полезные привычки смогут улучшить качество твоей жизни

Playboy
«Счастье мое»: 4 мифа об этом состоянии «Счастье мое»: 4 мифа об этом состоянии

Есть масса мифов о том, что же такое счастье и как достичь этого состояния

Psychologies
Почему мужчины умирают раньше, чем женщины? Почему мужчины умирают раньше, чем женщины?

То, что мужчины живут меньше женщин, давно уже ни для кого не секрет.

Psychologies
Новые «Ходячие мертвецы» и не только: 6 лучших жанровых сериалов 2020 года Новые «Ходячие мертвецы» и не только: 6 лучших жанровых сериалов 2020 года

Готовься найти новый любимый сериал

Playboy
«Нас называли лондонской мафией»: друг Березовского оказался владельцем газеты «Ведомости» «Нас называли лондонской мафией»: друг Березовского оказался владельцем газеты «Ведомости»

Газетой «Ведомости» уже «больше года» владеет семья Владимира Воронова

Forbes
6 «очистков» овощей и фруктов, которые не стоит выбрасывать (они полезные и вкусные) 6 «очистков» овощей и фруктов, которые не стоит выбрасывать (они полезные и вкусные)

Ты зря недооценивал эти «запчасти»!

Playboy
Детские книги на взрослые темы: книга пятая — «Заяц на взлетной полосе» Юлии Симбирской Детские книги на взрослые темы: книга пятая — «Заяц на взлетной полосе» Юлии Симбирской

В пятом выпуске цикла про важные детские книги — повесть о плюшевом зайце

Esquire
5 лучших фантастических романов о вирусах и эпидемиях 5 лучших фантастических романов о вирусах и эпидемиях

Яркие книги, в которых раскрывается тематика фантастических вирусов и эпидемий

Популярная механика
Каршеринг начали угонять: кто, как и зачем это делает Каршеринг начали угонять: кто, как и зачем это делает

Незавершенная поездка на каршеринге может обернуться угоном

РБК
Спасибо, следующий! Все мужчины любвеобильной певицы Арианы Гранде Спасибо, следующий! Все мужчины любвеобильной певицы Арианы Гранде

Кто стал избранником Арианы Гранде на этот раз и кто был замечен с ней раньше

Cosmopolitan
Как читать поэтов Лианозовской группы Как читать поэтов Лианозовской группы

О стихах Лимонова, Холина, Сапгира, Сатуновского и Кропивницкого

Arzamas
Как повторить образы героев «Французского диспетчера» Уэса Андерсона Как повторить образы героев «Французского диспетчера» Уэса Андерсона

Давайте поблагодарим режиссера за еще одно пособие по стилю

GQ
Кельтский клад золотых монет внесен в Книгу рекордов Гиннеса Кельтский клад золотых монет внесен в Книгу рекордов Гиннеса

Самый большой монетный клад, когда-либо обнаруженный на Британских островах

National Geographic
Открыть в приложении